阿波羅對抗銀行的賭注在阿特拉斯首席執行官離職前遇到障礙 - 彭博社

攝影師：Jeenah Moon/Bloomberg這筆交易具有華爾街不可避免的權力轉移的所有特徵：Apollo Global Management Inc.，崛起的非銀行貸款者之王，抓住了瑞士信貸集團的弱點，搶購了這家瑞士公司最有利可圖的業務之一。

但是Atlas SP Partners——對Apollo首席執行官Marc Rowan的計劃至關重要的結構性融資業務——自去年收購以來在新東家手下一直掙扎，根據與近十位瞭解該單位的人士的訪談。文化衝突，業務放緩，以及一系列高管離職 culminated in the abrupt exit of Atlas SP’s longtime head, Jay Kim, in August.

該單位還面臨着更高的利率，這限制了抵押貸款的發放。其他業務方面在銀行之外變得更加困難。Atlas不再擁有一個主要的交易台來進行其結構化證券的市場交易，也未能從銀行的低融資成本中受益，以在最普通的資產中競爭。

Apollo、黑石集團、KKR & Co.和其他私募股權巨頭近年來一直在擴大其私人貸款業務，藉助銀行撤退帶來的1.7萬億美元的繁榮。Rowan的目標是在未來五年內將年發放量提高近70%，而該公司去年從信貸中獲得的管理費用已經超過了KKR、黑石和凱雷集團

但過去18個月顯示，阿波羅深入銀行傳統領域的進程並不像紙面上看起來那麼簡單。至關重要的是，阿特拉斯需要一位新領導者，以度過動盪的一年半，並實現羅温到2029年每年2750億美元的目標。

羅温並沒有放棄阿特拉斯，這是阿波羅16個融資平台中最大的一個。該部門已經獲得了新的資金支持，包括來自法國巴黎銀行的50億美元融資和來自包括馬薩諸塞州共同人壽保險公司和阿布扎比投資局的50億美元股權。

馬克·羅温

攝影師：本傑明·吉雷特/彭博社該公司最終獲得了經紀交易商許可證，並開始計劃建立交易業務，希望如果能夠證明市場上有投資者在需要時出售資產的需求，更多交易將會到來。

該部門在阿波羅收購時大約管理着400億美元的資產。在資產下降後，阿特拉斯進入新領域，以重新回到大約400億美元，一些人表示。

“憑藉500億美元的融資、50億美元的長期股權和自成立以來幾乎翻倍的團隊規模，阿特拉斯迅速成為我們最重要的平台業務之一，”阿波羅在一封電子郵件聲明中表示。“我們為支持團隊自瑞士信貸分拆以來的成功和持續感到自豪。”

金姆拒絕評論。

‘高增長特許經營’

在2023年2月，阿波羅完成與瑞士信貸的交易，將阿特拉斯作為其平台之一，進行貸款，阿波羅將這些貸款打包成證券並出售給其他投資者、自己的客户資金以及其阿西尼保險部門。阿波羅將其新單位稱為“高增長特許經營”，為“廣泛的投資者”提供渴望的資產。

一個月後，瑞銀集團同意接管這家陷入困境的銀行，這是瑞士政府促成的救助的一部分。雖然瑞士信貸同意讓阿波羅管理200億美元的證券化資產以換取費用，但在瑞銀收購其競爭對手後，該交易被終止。

與此同時，阿特拉斯在沒有經紀交易商許可證的情況下運營了超過一年。沒有許可證，阿特拉斯在產生業務方面遇到了困難，因為——與大型銀行等競爭對手不同——它無法輕鬆為客户進行交易的聯合。該公司的住宅抵押貸款業務受到新交易發起困難的嚴重影響，主要是由於該公司缺乏交易能力，一些人表示。

該公司還逐漸放棄了瑞士信貸的一些現有結構性融資業務，包括政府支持的抵押貸款。通常，非銀行機構在代理抵押貸款市場上與華爾街銀行及其超低融資成本競爭更為困難。

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阿特拉斯開始向不符合傳統承保要求的借款人提供非合格抵押貸款，他們認為這比政府支持的市場更具吸引力。儘管轉型，阿特拉斯也不得不應對抵押貸款發放的整體放緩，因為高企的利率使得購房者無法再融資。

因此，該公司在抵押貸款之外尋求業務，包括在去年危機導致幾家中型貸款機構倒閉後向地區銀行提供融資。與此同時，阿特拉斯成功説服絕大多數瑞士信貸客户留下，緩解了部分人對與非銀行合作的擔憂。

員工緊張

在轉移瑞士信貸客户的同時，阿特拉斯還將約180名銀行員工轉移到這家另類資產管理公司工作。

團隊的融合造成了摩擦，特別是在交易的早期階段。當阿波羅高管試圖深入瞭解他們購買的投資組合的細節時，他們發現很難從瑞士信貸獲得及時的信息，一些人表示。與此同時，阿波羅的高壓文化——包括深夜電話——引發了與前瑞士信貸員工之間的分歧，部分人認為這些期望不合理。

一些對工作不滿的初級員工在阿特拉斯開始向競爭對手投遞簡歷，而幾位高級員工則將他們的技能轉移到了其他地方。

太平洋投資管理公司正在引進傑森·奧布萊恩，他曾是阿特拉斯的歐洲負責人。瑞安·伯恩霍爾茨，負責貸款的投資和證券化，也最近離開了。

Ares管理公司聘請了萊基特·洛克什，他曾是結構化的董事總經理，銷售董事總經理邁克爾·聖圖利將為野村控股公司工作。住宅抵押貸款團隊成員瑪格麗特·德拉費拉將前往加拿大帝國商業銀行。交易員大衞·加納今年早些時候被巴克萊聘用。

這些員工要麼拒絕評論，要麼沒有回應評論請求。Pimco確認聘用了奧布萊恩，其他公司則拒絕評論。

金的離職

雖然一些人是自願離開的，但阿波羅解僱了其他人作為團隊重組的一部分。金在八月的離職是雙方的決定，他仍在考慮他的選擇，一些人表示。他自2016年以來一直領導瑞士信貸的結構化產品組。

阿特拉斯的員工人數已從阿波羅收購時的大約180人增長到約350人。隨着團隊的擴展，羅温已要求其成員專注於如私募股權公司淨資產價值貸款等新興貸款領域。NAV貸款——由投資基金資產支持的債務——在收購公司尋找為其投資者創造現金的方式時，因交易放緩而迅速流行。

有跡象表明交易市場可能正在回暖，這意味着如果Atlas想要滿足Rowan的高期望，就必須不斷發展。Apollo的首席執行官將Atlas視為有能力將業務翻倍的公司之一，他繼續對私人市場最終將贏得比公共市場和銀行更多業務持樂觀態度。

“歸根結底，”Rowan在上週公司的投資者日上説，“私人市場將勝過公共市場。”