即使中東衝突升級，石油遠期市場的倒掛風險依然存在 - 彭博社

Lucia Kassai

2024-10-10

德克薩斯州米德蘭的石油儲存罐。

攝影師：安東尼·普里埃託/彭博社歡迎來到我們關於推動全球經濟的商品的指南。今天，記者露西亞·卡賽分析了儘管地緣政治緊張局勢升級，油價滑入正向市場結構的可能性。有關玻利維亞天然氣戰略崩潰的評估，請閲讀此文。要將此通訊直接發送到您的收件箱，您可以在 這裏註冊。

以色列和伊朗之間的衝突正在讓石油交易員感到緊張，因為他們權衡加劇的地緣政治緊張局勢對明年即將到來的額外生產的影響。

儘管當前市場波動性很大，但彭博社調查的交易員仍然押注原油價格將在明年轉向看跌的正向市場結構——這表明供應過剩。

在俄羅斯入侵烏克蘭之後，隨着中東衝突升級，石油在過去兩年大部分時間裏處於倒掛狀態，這是一種看漲結構，即立即交付的桶裝油價格高於遠期交付的價格。

但布倫特和西德克薩斯中質油的即期合約預計將在2025年上半年轉向正向市場結構，因此立即交付的石油將更便宜。這也意味着投資者在滾動合約時將虧損。

布倫特原油上一次處於順價是在2023年12月

來源：ICE

注意：數據不包括到期日

然而，過剩的程度廣泛受到爭論。一傢俱有相當市場曝光度的交易商預測每日過剩70萬桶，而麥格理集團預計供應將超過需求100萬桶。

歐佩克及其盟友將重返市場的產量明年並不完全清楚，但這些流動的恢復正值美國、加拿大、圭亞那和巴西預計將增加產量。

麥格理的全球石油和天然氣策略師維卡斯·德維迪預計，順價將在第二季度達到最陡峭的水平，當時美國和歐洲的煉油廠將在夏季駕駛季節之前進行維護。這可能會激發對儲存空間的需求，無論是在油罐場還是在船隻上。

根據彭博社的數據，布倫特的即期價差上一次處於順價是在2023年12月，而WTI的最近合約在2月份則顯示出過剩。

可以肯定的是，中東的局勢仍然是一個變數，如果石油設施受到攻擊或關鍵水道被封鎖，可能會發生重大供應中斷。不過，目前交易員似乎在押注這種中斷不太可能發生。

—露西亞·卡賽，彭博新聞

美國天然氣庫存預測，2024-26

來源：彭博新能源財經

注意：基於截至2024年10月2日的預測。虛線段表示預測。

彭博新能源財經的分析表明，美國在這個冬季將有充足的天然氣儲存。2024-25年冬季的最新預測顯示，季初儲存量為3943億立方英尺，季末為1797億立方英尺。分別比五年平均水平高出226億立方英尺和167億立方英尺。冬季需求增長預計將超過供應的增加，因為液化天然氣的消費在住宅和商業部門上升。

颶風米爾頓正在佛羅里達州肆虐，帶來強風和大雨，超過300萬人停電。關於風暴的持續更新請見這裏。

中國最大的煤礦公司將建設另一個大型項目，以為石化製造商提供原料，並幫助消除化石燃料的潛在過剩。中國能源投資公司將在新疆設施上投資1700億元人民幣（240億美元）。

關西電力公司將在日本關閉一座核反應堆，因為發現了一個 “微小”管道漏洞，這可能會增加填補電力短缺所需的化石燃料需求。

墨西哥總統克勞迪婭·謝因鮑姆 將在預計將獲得批准的立法下獲得對Pemex和國家電力公司的更大控制權。這一變化將迫使這些公司優先考慮政府的社會和經濟目標，而非利潤。

在商品市場，對中國進行做空通常不是一個好主意。然而，正如彭博社觀點的哈維爾·布拉斯所寫，力拓公司在其67億美元收購鋰礦商的交易中正是這樣做的。