黑石在尋求收益的過程中收購了一種稀有的次級貸款 - 彭博社

黑石集團位於紐約的總部。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社黑石公司正在收購歐洲槓桿融資市場中一部分稀有的、低級別的貸款，因為投資者希望在利率下降的情況下購買風險更高、收益更高的債務。

這傢俬募股權公司正在投資一筆價值11.25億加元（8.22億美元）的第二留置權分層貸款，這筆貸款正在幫助融資AutoScout24收購加拿大在線汽車市場Trader，依據兩位未獲授權公開發言的知情人士的説法。

知情人士表示，第二留置權的定價為比加拿大無風險利率高出550個基點。黑石的購買規模尚不清楚。

第二留置權貸款是一種低級融資形式，通常在公司破產時對公司資產的索賠排名較低，排在聯合貸款之後。借款人提供這些貸款是因為它允許其贊助商通過增加槓桿來限制他們必須提供的股本金額。

據另一位知情人士稱，AutoScout24的債務組合在高級別的收益大約為五倍，包含第二留置權部分後上升至七倍。

對於私募信貸公司和其他投資者來説，吸引力在於價格。第二留置權貸款的年利率成本通常比傳統的第一留置權債務高出約兩個百分點，這在利差壓縮的情況下尤其具有吸引力。

黑石集團和所有者赫爾曼與弗裏德曼的發言人拒絕發表評論。AutoScout24的代表沒有立即回應評論請求。

融資替代方案

槓桿融資市場沒有看到許多現金支付的第二留置權貸款，因為在利率上升後，這些貸款變得對借款人來説過於昂貴。相反，私募股權支持的公司轉向由私人信貸公司提供的深度次級支付型貸款，以節省現金。通過PIK，私募股權公司可以避免支付任何現金利息——有時可以一直到貸款期限結束。

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但銀行家表示，第二留置權貸款現在已經迴歸，知情人士表示，他們希望從私人信貸公司那裏奪取這一工具的市場份額。雖然AutoScout24的第二留置權是直接與私人公司達成的，但銀行表示他們有意願承銷以聯合貸款的方式提供第二留置權。

儘管如此，市場參與者表示，這一工具實際上只適合能夠承擔更高利息成本的現金生成型企業。而預先安排第二留置權意味着贊助商可以減少與向投資者池進行聯合融資相關的不確定性。

AutoScout由赫爾曼與弗裏德曼擁有，還通過一筆相當於24億歐元的B類定期貸款來融資其收購Trader，該貸款分為歐元和美元。