市場主導，歐洲央行在降息預期中追趕 - 彭博社

這 歐洲中央銀行的第三次降息為交易者提供了一些保障——他們現在可能可以繼續相信自己的直覺，押注於一系列進一步的舉措即將到來。

儘管克里斯蒂娜·拉加德總統在週四使用了老生常談的、不作承諾的語言，承諾將採取“依賴數據”的行動，並根據“逐次會議”進行，但她對經濟背景變化的描述實際上為未來幾個月更激進的寬鬆打開了大門。

這緊隨其後的是一個決定，投資者正確判斷了風向，因商業調查惡化和更快的去通脹而將定價轉向十月降息，早於政策制定者接受他們之前幾乎完全排除的舉措即將發生。

觀看：歐洲中央銀行行長克里斯蒂娜·拉加德在盧布爾雅那發言。

貨幣市場現在暗示12月降息半個百分點的機會為20%，並幾乎完全定價為每次會議在四月之前降息四分之一個百分點——這代表了比本週決定之前更激進的寬鬆路徑。

隨着通脹預計將在比早先設想的更早時間內穩定在2%的目標，官員們考慮在12月12日再降息 極有可能，據知情人士透露。

如果事件的發展與市場的看法相似，這可能是投資者理解中央銀行反應機制並靈活地即時解讀經濟數據和調查的積極反映。

但這也引發了一個問題，即拉加德及其同事是否掌握主動權，以及他們是否基本上處於追趕金融市場判斷的狀態。

蘇黎世銀行J Safra Sarasin的首席經濟學家卡斯滕·朱紐斯表示：“降息絕對是合適的。但我們擔心管理委員會仍然落後於形勢。”

拉加德在盧布爾雅那對記者的講話承認，歐元區經濟的情況發生了變化，通貨緊縮“進展順利”，消費者價格前景甚至面臨“下行風險”。在被反覆詢問全面衰退的前景時，她認為這種可能性不大。

拉加德説：“我們仍在關注那種軟着陸。根據我們掌握的信息，我們當然不認為會出現衰退。”

考慮到投資者現在所看到的激進寬鬆路徑，他們似乎並不那麼樂觀，尤其是在該地區最大經濟體德國正經歷第二年的收縮，其他地方的動能似乎也在減弱。

皇家倫敦資產管理公司的基金經理加雷斯·希爾表示：“市場定價似乎與拉加德聲稱她不認為會出現衰退的説法有些不一致。”

除了交易員認為12月可能會有更大動作的可能性外，投資者的押注顯示存款利率預計將從目前的3.25%降至2025年底的2%以下。隨着交易員消化新的前景，歐元下滑，短期債券上漲。

“拉加德在很大程度上未能勸阻歐元區利率市場定價更激進的寬鬆預期——這對歐元不利，”法國農業信貸銀行G-10外匯策略負責人瓦倫丁·馬裏諾夫説。

政策制定者有理由更加猶豫，因為當前的貨幣週期中，單一數據點過於頻繁地改變了對利率的押注。

同樣，他們在6月根據當時可用的信息，違背更好的直覺最終降低了借貸成本，此前幾個月基本上已經承諾採取行動。

這使得歐洲央行在多大程度上跟隨投資者預期以及何時推動他們方面處於一個不安的位置。

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“市場並沒有主導我們的行動，”主持週四會議的斯洛文尼亞中央銀行行長博斯特揚·瓦斯萊上週對彭博社表示。但“它們對我們的討論是有價值的信息。”

儘管這使得官員們在政策呈現上顯得尷尬，但一些經濟學家認為，謹慎的溝通仍然是正確的方法——即使金融市場幾乎沒有在傾聽。

“歐洲央行繼續避免提供指導，並未承諾採取特定的政策路徑，”德意志銀行倫敦分行的首席經濟學家馬克·沃爾説。“考慮到未來的不確定性，這是明智的。但今天的決定很可能代表着貨幣政策更快正常化的一個轉折點。”