英國預算：裏夫斯應保護股票免受私募股權掠奪者的侵害 - 彭博社

Merryn Somerset Webb

財政大臣瑞秋·裏夫斯。

攝影師：WPA Pool/Getty Images Europe你如何拯救一個股票市場免受私募股權的影響？這應該是英國政策制定者心中的一個問題。投資銀行Peel Hunt Ltd.表示，第三季度對英國上市公司的“有意義的出價”有11個，今年迄今總共為40個。再加上去年宣佈的出價和完成的退市**,** 且上市市場損失的價值約為970億英鎊（1260億美元）。

這個問題在日本官員的心中也越來越重要，在那裏，市場的價值（因此威脅）甚至更加明顯。自1979年以來，日經225指數僅上漲了六倍。（標準普爾500指數上漲了55倍）。東京證券交易所主板指數上40%的公司交易價格低於其賬面價值，平均市淨率約為1.2倍——而美國則更接近四倍。你可以理解為什麼私募股權正在盤旋。地面上的私募股權公司數量在增加，Alimentation Couche-Tard Inc.對日本標誌性便利店集團Seven & i Holdings Co.的持續敵意收購是一個遊戲規則的改變，Arcus Investments的彼得·塔斯克説。預計日本公司將接受私募股權出價，以避免敵意收購的恐怖——而日本很快將成為世界交易中心。

彭博社觀點與CVS不同，沃爾格林有解決其困境的方法致命的鳳凰太陽要求更強有力的防禦波音的工會終於達成了一個合理的勞動協議民粹主義對經濟增長不利有幾種可能的應對方式。你可以與上市公司進行嚴肅的交談——讓他們改善自身狀況，以在PE來臨之前提升股價。這一過程在日本已經開始。東京證券交易所要求低市淨率的公司制定改善計劃，關注股東價值，並對資本回報進行新的審查，同時還將進行更多關於投資者關係和溝通的改革。

但你也可以鼓勵普通投資者通過參與並保持投資來支撐公共市場。今年，日本ISA的巨大擴展引人注目，這是一種最初模仿英國ISA系統的投資税收工具。投資額度從微不足道的120萬日元（約8020美元）增加到360萬日元（大致相當於平均税後年薪）。到目前為止，這似乎運作得相當不錯。查看國內經紀商的數據，你可以看到這一變化，無論是絕對數字還是年輕女性和“初學者”投資者開户的增加。日本市場領導者之一的樂天證券宣佈，截至6月底的季度創下歷史最高收入，得益於“客户基礎的持續擴展”——總賬户達到1130萬。在2024年上半年開設的賬户中，83%是由初學者開設的，而2019年上半年這一比例為68%；54%是30歲以下的投資者。你還可以看到，日本投資者在選擇上表現出令人愉快的愛國情懷：根據你諮詢的經紀商，進入NISA的資金中，有50%到80%最終流入國內市場（儘管日本目前僅佔全球市場資本化的約6%）。

投資的熱潮不僅僅是關於NISA，當然還與對國家養老金制度的信心下降以及通貨膨脹的迴歸有關。幾十年來，在日本持有現金沒有懲罰（不存在的通貨膨脹或明顯的通貨緊縮保持了購買力）。

但問題是：雖然日本國家正在努力將零售資金引入市場，英國政府似乎在盡力將其驅逐。新政府的第一項舉措之一就是忘記了Brit ISA的想法——這本應是僅針對英國投資的額外免税津貼。這特別可惜，因為英國零售投資者在選擇上比日本投資者要少得多的愛國情懷：個人股東在日本市場中佔約17%，而在英國市場中僅佔約13%。這還不是全部。

在10月30日英國預算的前夕，幾乎所有泄露的想法都是在勸阻而不是鼓勵資金流入市場。有人談到進一步限制養老金的税收減免，削減退休時可獲得的免税一次性款項，限制ISA中可持有的金額，提高僱主國民保險費用（公司表示這將激勵他們減少對員工養老金的貢獻），當然還有提高資本利得税。至於提高ISA或養老金津貼，完全沒有任何討論——而且在這一點上不太可能有任何討論。

英國財富管理者越來越緊張，接聽響鈴電話的原因，以及英國上市投資信託的折扣每天都在擴大。人們在出售。他們可能會獲利後再回來，也可能不會。當然，這一切可能會在預算後發生轉變。過去一年中，關於如何振興英國股市的論文寫了很多，舉行了許多活動來討論這些論文，許多作者也走訪了財政部。然而，期望不高：如果泄露的信息有任何指導意義，這些工作的絕大部分將是徒勞的。這真是可惜。

財政大臣瑞秋·裏夫斯可能需要花些時間考慮如何振興股市，而不是隻想着如何提高税收。對她來説，給人們提供更多的投資津貼並在此過程中保護股市可能看起來很無聊，但從長遠來看，這可能對她有利。私募股權固然不錯，但正如皮爾·亨特的查爾斯·希爾所指出的，由於其一般較低的槓桿水平，“上市公司通常支付更高比例的公司税”——這是她所需要的税收。公共市場是公共利益。

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