黑石、阿波羅加大對投資級貸款的追求 - 彭博社
Dawn Lim, Laura Benitez
喬恩·格雷攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社昨天他們處理的是困境債務，今天他們正在努力建立作為普通貸款人的信譽。
曾經以向無法獲得銀行融資的企業提供資本而聞名的資金管理者，正在爭相向全球頂級評級公司貸款。
黑石集團擁有超過900億美元的投資級私人信貸資產，比一年前增長了大約40%。該公司預計這一數字將繼續增長。
阿波羅全球管理公司也在投入更多資源來為投資級公司提供更大額度的融資。在過去四年中，它通過其“高等級資本解決方案”業務發放了約1000億美元，提供比公共債務更高利率的定製融資。
過去，私人信貸通常涉及資金管理者向無法輕易進入公共債券和貸款市場的競爭對手投資組合公司貸款。他們為收購融資，並處理那些規模較小且槓桿過高以至於銀行無法接觸的企業。
這些同樣的另類資產公司正專注於更大、更穩健的企業——以及它們的設備、財產和其他抵押品儲備。這些願望使得黑石和阿波羅等公司更直接地進入銀行的領域，推動資金管理者從華爾街爭取資金和影響力的努力。
但資產管理者並沒有使用存款人的現金進行融資，而是轉向了對私募市場額外收益充滿吸引力的保險公司。保險公司擁有大量希望投資於投資級資產的永久資本，而另類資產管理者可以通過滿足這一需求來擴展自己的業務。
持續演變
保險公司對投資的渴望使得對這些資產評級的關注度更高。
在過去幾年中，Kroll債券評級機構已將200億美元的債務評級為投資級，這些債務是由企業資產的現金流擔保的。這些數字反映了能夠與借款人進行這種高度談判交易的非銀行機構的崛起。
“這是資本市場持續演變中的一個重要步驟，”KBRA的全球企業、金融和政府評級負責人比爾·考克斯説。
在2024年前九個月，黑石為專注於私募投資級客户發起或安排了380億美元的融資——綜合評級為A——這比去年增長了70%。保險公司通常需要資產至少評級為單A。
“我們看到對所有形式的投資級私募信貸的需求急劇增加，”黑石總裁喬恩·格雷上週對分析師表示。
該公司與保險公司有四個關鍵合作，第三季度為保險公司管理的資產同比增長24%，達到2210億美元。格雷將黑石將投資者帶到借款人而不通過銀行中介的做法比作“農場到餐桌”的餐廳。
阿波羅擁有年金巨頭阿西尼，這是一個對投資級債務的貪婪消費者。該公司在過去一年中為英特爾公司、沃諾維亞、法航-荷航和BP等公司在其投資級解決方案業務中承銷了180億美元的交易。
雖然這種類型的貸款在表面上看起來很普通，但交易的收益率卻表明並非如此。
根據阿波羅的説法，借款人可以預期支付的利率比在公開市場上出售債券時高出約兩個百分點，以換取更靈活的條款。在私募投資級市場的其他部分，利差可能會更小。
儘管如此，許多會計師事務所和評級機構並不總是將針對企業資產發行的貸款視為借款人的企業資產負債表上的債務。換句話説，可以承擔更多的債務而不會導致降級——這對借款人來説是一個主要的好處。