日本殭屍公司可能最終因日本銀行加息而破產 - 彭博社

負債累累的日本公司數量迅速增長，在某些指標上甚至比1992年資產價格泡沫崩潰後的增長速度還要快。

攝影師：福田志保/彭博社經過三十年的超寬鬆貨幣政策，即使是日本銀行的小幅加息也可能導致殭屍公司的數量增加，這些公司可能會陷入破產。

根據東京商工研究公司本月早些時候發佈的一份 報告，在四月至九月之間，破產案件首次超過了10,000起，達到了5,000起。這5,095家公司總共負債近1.38萬億日元（92億美元），其中服務行業佔據了最大份額。

殭屍公司被定義為僅靠經營利潤支付債務利息都困難的企業，得益於低利率和政府支持，它們在日本生存了多年。由於無法投資或招聘，它們正在扼殺新企業的出現，並阻礙就業流動。根據CLSA證券日本公司的策略師尼古拉斯·史密斯的説法，清除這些公司可能並不是一件壞事，反而可以為新的、更健康的企業騰出空間。

史密斯説：“沒有人會想念它們。我們已經到了一個不再擔心日本失業的情況。事實上，我們最擔心的是嚴重的勞動力短缺。”

日本的破產情況正在上升

廉價資金在疫情之前有所幫助，但加息後

來源：東京商工研究所

根據研究公司今年早些時候發佈的一份 報告，基準利率上升0.1個百分點可能會使這些企業殭屍的數量從約565,000增加到約632,000，這些企業大部分利潤用於償還債務。

其中之一是 HIS公司，是日本最大的旅行社之一。這家總部位於東京的公司在其最新的財政年度（截至10月）中報告了14億日元的營業利潤，但在淨利息支出上花費了15億日元。

以低成本的套餐旅遊而聞名的HIS由於 疫情後出境旅遊的稀缺而面臨困境，與此同時， 湧入日本的遊客數量卻在增加。這部分是由於日元疲軟，這是低利率數十年的另一個遺留問題。根據彭博社彙編的數據，HIS在2020年後承擔了更多的負債，現在持有300億日元的債務。

該公司拒絕發表評論。

“殭屍公司”一詞是由包括東京大學教授星嶽夫在內的三位教授於2008年創造的。他將殭屍定義為未解決運營問題但由於政府或債權人的財務支持而避免破產的公司。

國際結算銀行則將其定義為成立超過10年的公司，其利息覆蓋率在三年內低於1。

今年最大的破產之一是MSJ資產管理公司，在被 三菱重工業株式會社 清算時持有6413億日元，因為未能進入國內噴氣式飛機市場。

其他包括塑料回收公司 生態研究所有限公司、醫療設備供應商 北信醫療株式會社 和 朝日食品創造有限公司，該公司銷售預製食品。

除了銀行和保險外，日本的每個行業和地區在這六個月內都經歷了破產的增加。隨着利率上升，交通、人工智能和軟件等主要行業面臨來自全球競爭者的激烈競爭，這一數字預計將繼續增長。

即使是日本的大型公司也不再免於破產的前景。 松下液晶顯示器株式會社 在2023年位居全國破產名單之首。競爭使得液晶面板業務將重點轉向汽車和工業領域，但美中貿易緊張局勢導致其母公司關閉了該業務。

2016年，位於栃木縣的松下製造廠生產線上的液晶電視。攝影師：大住智宏/彭博社松下控股公司決定清算該單位的資產，並放棄對其另一家子公司的5836億日元貸款。該電子製造商在2021年採取控股公司結構的舉措旨在提高各個部門的問責制和盈利能力。在5月，首席執行官楠美幸表示，他將尋求通過找到“最佳所有者”來改善表現不佳的單位。

在日本，負債累累的公司數量迅速增長，在某些指標上甚至比1992年資產價格泡沫破裂後還要快。根據東京商工研究所的數據，殭屍公司佔日本上市公司的14%。

殭屍公司主要集中在日本勞動力短缺最嚴重的行業，即餐飲、酒店、交通和旅遊。

一個無效的公司無法維持就業或競爭力，無法買賣，當然也無法盈利。尤其是在大都市人口中心之外，持續掙扎的公司使投資變得困難。

但數十年的廉價信貸和慷慨的補貼培育了一代資產負債表搖搖欲墜的無效公司。在疫情期間，日本政府向這些企業注入了數萬億日元——一些專家認為，這些“無利息、無抵押”的貸款可能是最近破產激增的主要催化劑。

當一家小型或中型企業倒閉時，他們的員工被解僱，得以自由尋找其他工作，希望能在一家更有利可圖、更高效且更善於平衡賬目的公司找到工作。如果説有什麼的話，這是一種自然的、即使不是有意為之的副產品，可能有助於緩解由於國家人口老齡化和減少而導致的持續勞動力短缺。

“日本經濟正達到一個轉折點，我們需要改變思維方式，”三井住友研究所的高級經濟學家服部直樹説。 瑞穗研究與技術有限公司。

服部表示，破產的增加是不可避免的，但這並不意味着所有這些公司都應該被任其滅亡。挑戰在於決定哪些公司可以得到幫助，以及如何幫助他。他補充道，每家公司都是獨特的運營，需要量身定製的方法，一些專家認為地方金融機構處於最佳位置來做到這一點。

“目標不是增加破產。目標是減少債務，”東京商工研究所的研究主任原田光宏説。“在很大程度上，這關乎保護我們的生活方式。”

到目前為止，看來日本銀行不會急於提高利率。儘管日本銀行上個月維持了貨幣政策，服部預計日本銀行將在1月至3月之間將利率提高到最高0.5%。這將是自1990年代初以來的最高水平，可能會使許多公司進一步陷入債務或破產。

隨着利率上升，日元升值，降低通貨膨脹，為消費者提供一些喘息空間，CLSA的史密斯説。

“當然，這很有壓力，但世界其他地方也必須應對，”史密斯説。“整體而言，經濟在高利率下表現得更好。”