對沖基金老將罕見地進行新興市場風險的SRT交易 - 彭博社

一羣對沖基金老兵已同意購買來自 美洲開發銀行集團 的貸款組合中的部分風險，這標誌着一種罕見的資產負債表風險轉移，可能成為幫助多邊貸款機構增加貸款的模型。

IDB Invest，該集團的私營部門分支，正在將10億美元貸款組合中的一部分風險轉移給以 Newmarket Capital 為首的投資者，Newmarket的聯合創始人、對沖基金經理 Mariner Investment Group 的老兵亞倫·巴恩斯表示。根據彭博社看到的細節介紹，該交易將為拉丁美洲和加勒比地區的貸款釋放多達5億美元，以幫助減輕貧困和保護環境。

“這對IDB來説是一個大交易，但更重要的是這是一種新的商業模式，”IDB總裁伊蘭·戈爾德法恩在一次採訪中表示。“這是可以讓我們更接近所需規模的工具。”

莫莉·懷特豪斯來源：Newmarket多邊貸款機構面臨着擴大運營規模的壓力，並希望最大限度地利用其資產負債表，因為發展中國家正在應對氣候變化和因新冠疫情而加重的債務負擔的綜合影響。

與此同時，風險轉移市場 正在創下記錄增長，這使得銀行能夠在不削弱其資本緩衝的情況下發放更多貸款。

“現在有一股活動的浪潮，這筆交易將會啓動更多的交易，”莫莉·懷特豪斯説，她是Newmarket的董事總經理，曾與巴恩斯在Mariner共事。她表示，Newmarket已經在為一家多邊貸款機構準備第三個合成證券化項目，並預計明年會有更多項目出現。

“我們正處於多邊機構如何進行更多貸款並與私營部門合作的真正變革的邊緣，”懷特豪斯説。

詳情：

根據與Newmarket達成的協議，IDB將保留前3%的損失，並將與費城投資經理相關的下一個7%的風險轉移。進一步的3%已交給保險公司Axa SA和Axis Capital。總體而言，IDB通過這筆交易減輕了10%的夾層風險，桑坦德銀行SA擔任結構代理。

這筆交易被稱為Scaling4Impact，屬於G20為多邊開發銀行設定的報告中的建議，重點是在未來十年內將貸款能力擴大約2000億美元。 非洲開發銀行是第一家進入SRT市場的多邊貸款機構，2018年與一筆10億美元的私營部門貸款組合相關的交易。投資者由Mariner Investment Corp.牽頭，當時巴恩斯和懷特豪斯在該公司擔任董事。該交易為投資者帶來了11%的回報。

與Newmarket的交易是IDB新型所謂的起源-共享商業模式的一部分。這個想法是將貸款打包給IDB的26個成員國和各個行業，並將其重新包裝為私營投資者的標準化產品。

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來自像Newmarket這樣的私人投資者的興趣，正值多邊貸款機構面臨來自政府股東的融資乾旱，許多政府正在努力管理其赤字。與此同時，貸款機構試圖在經濟發展任務與關注環境因素之間取得平衡，增加了提升其財務實力的壓力。

在這種背景下，針對私營部門貸款的合成證券化“在發展和財務上都非常有意義，”克里斯·漢弗萊説，他是智庫ODI的高級研究員，並且是G20關於如何提升多邊開發銀行投資能力的顧問。

白宮表示，多邊開發銀行“希望將影響力從數十億提升到數萬億”美元，而與IDB的合成證券化是“一個非常優雅的結構”，有助於提升其融資能力。

Newmarket的巴恩斯表示，IDB交易受益於評級機構提供的關於如何構建證券化以便將其視為資本減輕途徑的明確指導。他説，這種清晰度“將成為遊戲規則的改變者”。

傳統上，多邊開發銀行必須維持高水平的資本以保護其信用評級——通常為AAA——並保持其融資成本低。白宮表示，IDB交易表明私人投資者願意考慮不同的風險結構。

“許多私營部門資本參與發展貸款是在高級評級的能力上，有人進來購買AAA票據，”懷特豪斯説。“這非常強大，並且希望能夠起到催化作用，以證明私營部門資本在非常不同的風險回報特徵上有興趣。”