美國槓桿貸款銷售在重新定價潮中創下9860億美元的紀錄 - 彭博社

今年，美國槓桿貸款市場發行的債務創下9860億美元的紀錄，主要是為了降低現有債務的利息支出。

根據彭博社整理的數據，這一數字超過了2017年，成為新發行的最繁忙年份，數據追溯至2013年。今年的大部分交易量來自公司再融資當前的義務或通過重新定價鎖定更低的利差。

創紀錄的年份

2024年美國槓桿貸款的交易量受到交易重新定價的推動

來源：彭博社整理的數據

完成的交易類型突顯了投資者面臨的痛苦市場動態：槓桿貸款需求過多，而用於收購融資的新債務供應不足。

發行人能夠將利差削減四分之一到三分之四個百分點，因為貸款人更願意接受這種削減，因為缺乏資金收購的機會。那些不願意接受此類交易的發行人面臨被淘汰的風險，因為其他希望將資金投入使用的人會加入進來。

對於這些投資者來説，替換他們投資組合中重新定價的貸款可能很困難，因為很難找到提供合理收益和足夠信用質量的貸款。

“有一種挫敗感，像是‘這不是剛剛重新定價的嗎？’”Shorecliff資產管理公司的創始人兼首席投資官Grant Nachman説。“如果發行人定價過緊，你就必須更加努力地尋找替代品。努力工作是沒有替代品的。”

另一方面，借款人正在利用健康的二級交易水平——已經恢復到每美元97美分——來獲得更好的貸款條款。

軟件公司UKG Inc.在星期四重新定價了一筆63億美元的貸款，這是今年最大的此類交易。市場做市商Citadel Securities剛剛完成了一筆40億美元的重新定價。Fertitta Entertainment，美國億萬富翁Tilman Fertitta的控股公司，已開始進行一筆36億美元的交易。

需求因擔保貸款義務的激增而得到提升，擔保貸款義務是槓桿貸款的最大買家。擔保貸款義務的發行量比去年增長了69%。

儘管新的發行量強勁，但對再融資和重新定價的關注使得美國槓桿貸款市場的規模保持在約1.4萬億美元不變，依據Morningstar LSTA美國槓桿貸款指數。

規模停滯

美國槓桿貸款市場的規模一直徘徊在1.4萬億美元左右

來源：Morningstar LSTA美國槓桿貸款指數

今年，“新資金”交易如收購融資——這會增加槓桿貸款市場的規模——僅佔總交易量的10%。

這正在改變。在九月份，幾乎20%的發行量來自與收購相關的交易。這個勢頭在本月繼續。目前正在進行的是一筆33億美元的槓桿貸款套餐，以支持對R1 RCM Inc.的收購，該公司幫助醫院處理賬單和支付功能。

2025年可能會有更多的情況出現，因為預計美聯儲將繼續降低利率，這可能會刺激收購活動。

巴克萊公司的信用策略師科裏·肖特表示：“我們對今年剩餘時間內槓桿收購供應大幅激增沒有太多信心，特別是在選舉即將來臨的情況下。‘但我們能否在2025年看到它的回升？當然可以。’

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