風險投資公司Accel向SEC提交申請，以進入蓬勃發展的二級市場 - 彭博社
Miles Weiss, Sarah McBride
Accel 是最新一家同意接受美國證券交易委員會（SEC）加強監管的風險投資公司，這一權衡使其能夠以私募市場的巨大折扣購買更多非公開公司的股份。
這家位於加利福尼亞州帕洛阿爾託的 公司已在 SEC 註冊為名為 Accel Management Co. 的投資顧問。該公司管理約300億美元的資產，現在將受到更嚴格的披露和合規要求以及定期的SEC檢查。
風險基金在遵守投資限制和槓桿使用等方面的情況下，通常免於此類監管。這一豁免限制了Accel在二級市場的交易類型，但其作為投資顧問的新身份解除該限制，並允許其借入更多資金。
Accel 加入了近年來採取類似舉措的眾多風險投資公司名單，包括 紅杉資本、 貝塞默風險投資 和 安德森·霍洛維茨，後者於2019年註冊為投資顧問，部分原因是為了投資於加密貨幣。今年早些時候， Lightspeed Venture Partners 也成為註冊投資顧問，旨在專注於二級市場。
“Accel 已經專業運營了一段時間，”該公司在一份電子郵件聲明中表示。成為註冊投資顧問“使我們能夠靈活應對我們投資組合內外公司不斷變化的需求。”
次級市場近年來變得越來越有吸引力，部分原因是自疫情以來初創公司估值的下滑。在2021年的輝煌時期，許多初創公司的估值飆升。現在這些公司的股票在次級市場上交易得更便宜，部分原因是公司不想以較低的估值進行新的融資輪——令人畏懼的降輪。
‘機會很少’
“除非你已經是這些公司的風險投資者，否則在初級市場幾乎沒有機會，”Forge Global Holdings的分析主管Howe Ng説。
成立於1983年的Accel是美國最大的、最成熟的風險投資公司之一，擁有一系列成功的私人投資，包括Facebook——現在的Meta Platforms Inc.——Dropbox Inc.、Spotify Technology SA和現在由Salesforce Inc.擁有的Slack。2022年，Accel為其Leaders IV 基金籌集了40億美元的資本承諾，該基金投資於晚期增長的私人公司，這些公司是風險投資次級市場中交易最活躍的股票。去年底部，該公司為一個新的6.5億美元基金籌集資金。
它的註冊顯示它主要由七個人擁有和管理，包括Sameer Gandhi、Andrew Braccia和Richard Wong。
在去年的一次採訪中，Wong表示，Accel和其他風險投資公司正在二級市場上收購初創公司的股份，那裏每股價格通常低於公司的官方估值。雖然私營公司通過首次發行股票來籌集資金，但其創始人、員工和早期投資者通常通過向二級市場的買家出售股份來兑現，包括風險投資基金、機構投資者和高淨值個人。
儘管今年二級市場的價格已經回穩，但根據一位要求匿名以討論註冊機密方面的知情人士，Accel希望繼續在此購買。然而，其能力可能受到國會在2008年金融危機後對對沖基金和私募股權基金實施更多監管時，風險投資公司獲得的豁免的限制。
為了維持這一豁免，風險投資公司必須將至少80%的基金資產投入到“合格”投資中，定義為直接從私營公司購買的股權證券。在二級市場上購買的股份可以計入“非合格”資產的20%限制。
現在Accel已在SEC註冊，20%的上限不再適用。註冊還取消了槓桿限制，包括將貸款限制在資本的15%以內，且不超過120天。Accel的註冊表示其打算使用資本調用信用額度，這是一種針對投資者承諾的借貸形式，在私募股權公司中變得越來越受歡迎。
“最重要的事情真的是資本調用設施，”波士頓Foley Hoag私募基金實踐小組的聯合主席羅伯特·索耶説。“在風險投資領域，這種設施增長得相當快，”索耶補充道，“很多公司希望這些貸款能夠超過120天。”