英國預算：因通脹和英央行降息預期，債券轉為虧損 - 彭博社

瑞秋·裏夫斯於10月30日在倫敦向下議院介紹她的預算計劃。

來源：下議院當英國財政大臣瑞秋·裏夫斯結束她的重要預算演講時，債券交易員似乎感到滿意。

但在裏夫斯向英國議會發表演講的幾分鐘內——旨在展示對國家財政的緊密控制，同時尋找投資資金——基準10年期國債已經抹去了漲幅，轉而出現虧損。

劇烈的波動突顯了新政府在努力保持債務投資者支持並消除前首相利茲·特拉斯2022年災難性迷你預算記憶時必須進行的走鋼絲表演。

儘管工黨政府近15年來的首次預算早已被充分預告，幾乎沒有驚喜，但在一對伴隨報告預測債務拍賣規模超出預期並預測英格蘭銀行的利率削減將減少後，國債的漲幅被逆轉。

英國預算的影響

交易員在OBR預測減少削減並引用更寬鬆的財政政策後削減了對英格蘭銀行降息的押注

來源：彭博社

注意：定價來源於與政策會議日期相關的掉期

“沒有太多的錯誤空間，”藍灣資產管理公司的投資組合經理尼爾·梅塔説。“這會釋放債券警惕者嗎？會的。”

顯示出幾乎沒有操作空間。

預測增加

首先，債務管理辦公室表示，它將在2024至2025財政年度發行£2970億的政府債券，超過£2930億的估計，這是來自16家債券交易商在彭博社調查中的結果。

然後，在其經濟和財政展望報告中，預算責任辦公室在週三發佈的報告中提高了對英格蘭銀行主要利率和國債收益率的預測。報告中提到，市場參與者可能沒有預料到預算中裁量性財政寬鬆的全部程度，該報告在裏夫斯完成演講後不久發佈。

這足以讓債券投資者感到不安。

“這是我們多年來最寬鬆的預算，”先鋒國際利率負責人阿萊斯·庫特尼説。“我們認為這不會導致英格蘭銀行的大規模行動，但這不是一個鴿派信號。”

債務狂潮

在週三預算發佈前的幾天，債券市場上可見緊張的跡象。人們對政府可能放寬借貸規則的程度感到擔憂，激起了對債務狂潮即將來臨的恐懼。

英國國債遭到拋售，基準10年期國債收益率升至自6月以來的最高水平，而其與德國同行的利差接近200個基點，為一年多以來的最高水平。

儘管如此，許多投資者在公告之前已經增加了對英國債券的投資，而在預算公佈後，包括貝萊德公司、阿布達比投資管理有限公司、紐伯格·伯曼和聯邦赫爾墨斯在內的基金經理們對這些變動並未感到不安，他們相信波動性很快會減弱。

State Street Global Markets的EMEA宏觀策略負責人Tim Graf表示，賦予英國國債的風險溢價“看起來過高，還有很大的空間進一步回落”。“整體來看，這似乎是一個更負責任的預算，希望能建立一些市場信譽。”

最終，週三國債的下跌隨着時間的推移而緩解。10年期收益率在交易時段結束時略有下降，此前的交易範圍是自2023年3月以來的最寬。

策略師們表示，他們將關注下週的英格蘭銀行會議，以查看中央銀行的經濟前景是否與預算責任辦公室的預期一致。

貝萊德投資研究所的英國首席投資策略師Vivek Paul表示：“財政大臣試圖向市場傳達，有一個支持進一步增長的空間，但這將被謹慎使用。”

“國債收益率的反應與2022年的情況大相徑庭。”