KKR的200億美元目標考驗投資者對收購基金的需求 - 彭博社

私募股權先鋒KKR & Co.正在測試投資者在經歷了兩年多的低迷交易後，是否仍然渴望這一資產類別，這一時期的交易活動壓縮了整個行業的回報。

該公司最近開始為其最新的北美收購基金籌集資金，目標是籌集200億美元，並向提前簽約並提供大額支票的投資者提供激勵，知情人士表示。

在私募股權融資的邊緣徘徊了兩年多後，KKR正進入一個讓其最大同行失望的環境。Apollo Global Management Inc.、Blackstone Inc.和Carlyle Group Inc在2022年3月美聯儲開始加息後，各自的旗艦基金都未能達到最初的預期。

KKR的聯合首席執行官Joseph Bae攝影師：Michael Nagle/Bloomberg“當人們問我下半年你在關注什麼時——這就是其中之一，”Autonomous Research的分析師Patrick Davitt在一次採訪中表示。“KKR能多容易地達到首次關閉？”

KKR將面臨激烈的現金競爭，一些養老金和捐贈基金削減了私募股權的配置，轉而投資於私人信貸、基礎設施和其他熱門的另類市場領域。由於更高的利率抑制了交易活動，私募股權基金向投資者（稱為有限合夥人）的支付在過去幾年中普遍下降，因為更高的債務成本導致交易減少。

美國私募股權公司一直在前往亞洲和中東，以尋找新的現金來源，以抵消國內更為嚴峻的環境。

幾家未與KKR投資的美國大型養老金告訴彭博社，他們不打算將所謂的巨型收購基金加入他們的投資組合，這突顯了在美國招募新有限合夥人的挑戰。儘管KKR的私募股權回報在行業中一直名列前茅，但這些機構投資者表示，他們正在追求更小的管理者和更小眾的策略。

KKR仍然擁有大型美國養老金，包括 紐約州共同退休基金 和 華盛頓州投資委員會，作為長期投資者，分配資金到多個KKR基金中。

KKR的第14只旗艦北美基金——於6月開始募資——在該公司所稱的“募資超級週期”中發揮着關鍵作用。該公司旨在超過為上一個北美基金籌集的190億美元。最近，它 籌集 46億美元用於其首箇中型市場私募股權基金，名為Ascendant。

有跡象表明，隨着私募股權公司越來越渴望產生回報，而美聯儲開始其降息週期，交易市場正在回暖，但收購可能需要時間才能強勁迴歸。KKR能夠多快多容易地籌集其最新基金，是該資產類別未來表現的一個指標。

公司的高管們強調了KKR在其旗艦基金之外籌集了多少資金，包括為個人投資者提供的日益增長的產品組合。高管們在上週的第三季度財報電話會議上表示，截至9月30日，該公司已籌集了850億美元。

KKR的一位發言人拒絕發表評論。

時機恰到好處的投資

KKR成立於1976年，是最古老的私募股權公司之一。

該公司在經典的私募股權著作*《門口的野蠻人》—*中被銘記，自那時起，它超越了其根基，成為全球最大的另類資產管理公司之一，策略包括信貸、基礎設施、房地產和保險。截至9月30日，它的資產達6240億美元，使其成為美國第三大另類資產管理公司，並且它希望在五年內達到1萬億美元。

KKR的股票在過去12個月中飆升了約150%，在標準普爾500指數中表現第四，遠遠超過其最大的競爭對手**。**

該公司的私募股權業務在近年來基本保持穩定，唯一顯著的例外是Envision Healthcare，這是一家在2023年申請破產的醫院人力資源公司。根據彭博社看到的市場營銷文件，其第11和第12只私募股權基金在2017年和2021年完成投資，總共為投資資本產生了2.8倍的回報，這意味着投資者每投資1美元就獲得了2.80美元。

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第13只基金於2021年啓動，目前仍在投資，截至3月31日，根據 數據 來自 加利福尼亞公共僱員退休系統。

“除了KKR，其他人對私募股權的看法都比較複雜，”Davitt説，指的是其更大的同行。“他們的私募股權業務有點逆勢而行。”

KKR在技術和成長型公司上進行了時機恰當的投資，這些公司隨後上市，包括金融軟件公司 OneStream、移動技術公司 AppLovin 和芯片工具製造商 Kokusai Electric，他説。該公司上個月還達成了一項出售 GeoStabilization International 的交易。

KKR正在向投資者提供優惠，以吸引他們進入最新的私募股權工具，這與更廣泛的行業慣例一致，也與它過去為吸引新投資者所提供的條件相符。該基金將收取1.5%的管理費，對於至少投資3億美元的投資者，將降低至1.4%，對於至少投資5億美元的投資者，將降低至1.25%，根據知情人士的説法。

超過5億美元的額外承諾將收取0.375%的管理費。早期進入基金的投資者將在這些水平上進一步減少10到15個基點。

KKR提供了兩個獨特的提議，使其私募股權業務與最大的同行區分開來——向美國投資組合公司的部分員工提供所有權股份，以及其所謂的戰略投資部門用於長期投資。

受到伯克希爾·哈撒韋公司的啓發，KKR最近創建了戰略投資部門，以管理產生股息的長期私募股權投資。KKR將該部門視為其長期增長的三大支柱之一，另兩者是更廣泛的資產管理業務和保險。