法國億萬富翁文森特·布洛雷的維旺迪分拆計劃存在風險 - 彭博社
Chris Hughes, Lionel Laurent
想要走向海外嗎？
攝影師：阿蘭·喬卡爾/法新社文森特·博洛雷，這位機會主義的法國億萬富翁，他的保守媒體帝國是法國最接近福克斯新聞的存在，正在考慮大膽拆分他的公司維旺迪（Vivendi SE）。這可能會定義他的遺產，因為他傳遞火炬給新一代——或者證明對他來説最好的並不總是對其他股東最好的。
維旺迪在巴黎的主要市場上市，想要在倫敦、阿姆斯特丹和法國的初級Euronext Growth市場上劃分出三家公司。明確的目標是通過解放專注於付費電視、營銷和出版的業務來消除企業集團折扣。不僅獨立實體應該享有與更高估值同行相匹配的估值，而且擁有自己的股票後，他們將獲得進行收購的貨幣。
彭博社觀點腦科技來了，沒你想的那麼可怕巴黎聖母院值得支付入場費非居民税收政策走向拿破崙的道路。是時候了對工黨的預算給予兩個綠色歡呼和一個大噓聲拆分後，這些公司的總價值可能達到110億歐元（119億美元）到130億歐元，資產管理公司Trusteam的邁克爾·亞蒂梅表示，而維旺迪目前的市值為100億歐元。
倫敦沒有在呼喚
西歐公司的英國股票發行正在下降
來源：彭博社
注意：跟蹤非英國西歐公司的股票銷售（首次公開募股、首次/二次發行）在英國交易所的情況。
政治背景緊張但可控。在倫敦上市對巴黎作為金融中心來説是一種隱含的冷落，同時也是對今年夏天選舉動盪的尷尬註腳，監管機構在多年罰款和違規後撤銷了博洛雷旗下一個頻道的許可證。儘管如此，法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍似乎勉強接受了這一交易，告訴《綜藝》雜誌，一些媒體公司可能會在國外找到更好的投資者和分析師跟蹤。（他對失去Netflix的*《艾米麗在巴黎》*到羅馬的前景並不樂觀。）
不過，仔細觀察，真正的問題在於治理。按照設想進行分拆的結果是，博洛雷將在犧牲較低層次股東的情況下獲得更多權力。
目前，博洛雷在維旺迪擁有29%的股份。根據法國股票市場規則，如果他超過30%的門檻，他將不得不對整個公司進行收購。儘管他憑藉這一大股權實際上行使着控制權，但這種動態使他受到制約。
在提議的分拆後，情況將會改變。選擇在國外上市的場所顯得像是監管套利，因為博洛雷將面臨更少的監管限制。這尤其適用於在倫敦擁有一家法國註冊公司——增加其持股比例的收購義務將不再適用。風險在於，他相對於其他股東的影響力可能會增加，而後者沒有任何補償。巴黎圈子中對這不是博洛雷的最後一章而是新篇章的懷疑加劇：進一步控制出版商哈謝特，鞏固在傳播機構哈瓦斯的影響力，並引領一輪涉及Canal+的大型電視合併。
隨着每個上市公司的更多細節浮出水面，總部位於巴黎的激進投資基金CIAM正合理地對存在的缺陷表示擔憂。本週，它呼籲法國市場監管機構迫使博洛雷收購維旺迪的普通股東——給少數股東提供退出的機會。CIAM還希望維旺迪在巴黎主要的Euronext市場上進行拆分，避免普通股東權利的侵蝕。
等待遊戲
自從披露分拆細節以來，維旺迪的股價已經放棄了一些漲幅
來源：彭博社
迫使計劃發生變化是一項艱鉅的任務。維旺迪和Canal+在分拆文件中對少數投資者面臨的風險持開放態度——甚至可能是明顯的。拆分需要股東批准，而博洛雷的立場賦予了他很大的權重。一些長期受苦的投資者似乎樂於持有他們的股票，希望能獲得任何上漲：彭博社調查的分析師對該股票的目標價為12.80歐元，比當前水平高出30%。
在投票之前需要進行透明的辯論，包括對選擇這種拆分結構而非其他結構的成本和收益的獨立建議。風險在於，當前的策略雖然看起來比現狀更好，但只是將一種折扣換成另一種折扣。這並不是第一次——希望有辦法確保這是最後一次。
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