在線選舉預測市場Kalshi、Polymarket被認為存在缺陷 - 彭博社

北卡羅來納州格林斯伯勒，11月3日，卡馬拉·哈里斯和唐納德·特朗普的競選標誌。

攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社經濟學家們長期以來一直喜歡預測市場。即使是小眾平台，如 愛荷華電子市場 和公司內部的投注池 如福特汽車公司 也因其預測能力而受到讚譽。

而現在，在線市場已經進入了2024年總統選舉的大聯賽。

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華爾街為何押注特朗普獲勝

14:35

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在平台 Kalshi 上，選舉投注在現代美國首次合法，數億美元的賭注已在其上和基於加密貨幣的離岸交易所Polymarket上累積。

理論上，這意味着這些市場比以往任何時候都更具流動性。因此，他們在過去一個月中傳播的結論——唐納德·特朗普在某種程度上明顯優於卡馬拉·哈里斯——應該被視為比 近年來一些顯著的失誤 更具説明性，例如 英國脱歐公投和2016年的總統選舉。再説一次，理論上。

然而，即使是這些平台的一些支持者也擔心，特朗普陣營和華爾街上下對它們的預言能力寄予了過多的信任。

“我有點擔心，” 拉吉夫·塞西説，他是哥倫比亞大學巴納德學院的經濟學家，曾支持Kalshi成功推翻禁止使用衍生品進行選舉投注的禁令。

儘管像Polymarket這樣的市場發展迅速，他説，它們仍然是一些資金雄厚的投資者可以下注並扭曲賠率的地方——在這種情況下是有利於特朗普的。“沒有理由認為他們之間的活動所產生的價格會生成準確的預測，”塞西説。

投注者支持特朗普

預測市場給了他比基於民調的模型更高的賠率

來源：彭博社，Polymarket，PredictIt，Kalshi，FiveThirtyEight

在過去幾天中，隨着週末發佈的民調顯示哈里斯正在取得進展，她在投注市場上的機會有所上升。最顯著的是，她在由新西蘭一所大學主辦的有限市場PredictIt上超過了特朗普。

華爾街的普遍觀點是，預測市場比民意調查更具優勢，因為參與者在經濟上有動機更快地吸收每一滴新信息。

在單一預測模型和消化了所有信息的羣體智慧之間，“我會選擇那種更大的人羣聚合，”達特茅斯學院的經濟學教授埃裏克·齊茨維茨説。 “人們有相當強烈的激勵去進行仔細分析。”

今年有一些證據支持這一觀點。在拜登的災難性辯論後，哈里斯的賠率飆升，當時民意調查者甚至沒有關注她的潛在候選資格。在最近幾周，基於民意調查的預測模型，如內特·西爾弗的或FiveThirtyEight的，主要是在追趕特朗普更高的投注賠率。

然而，哈里斯在週末的漲幅引發了關於最大的投注網站是否過於偏向特朗普的辯論，這可能是由於從眾心理或甚至涉嫌操控。

特別是，Polymarket受到了審查。這部分是因為該平台的交易是用加密貨幣進行的，而特朗普對此行業表示支持。此外，美國人被禁止在Polymarket上交易，儘管一些美國人找到了使用該平台的方法。

兩週前，Polymarket透露一名法國國籍的 人士 在特朗普會贏的投注上花費了超過4500萬美元，使得前總統勝利的賠率高達66%。Chaos Labs的加密研究人員還發現了其他涉嫌缺陷，包括 該平台的選舉市場顯示出所謂的洗盤交易的跡象，即用户快速買賣股份以製造出市場交易量大和流動性深的虛假印象。

“正如研究人員自己所指出的，單個交易者在市場的兩側持倉在Polymarket並不獨特，本身也並不成問題，”Polymarket的一位代表通過電子郵件表示。“使Polymarket獨特的是，與傳統金融市場不同，Polymarket使其平台上的所有交易透明且公開可用，包括對研究人員。Polymarket的使用條款明確禁止市場操縱。我們努力為用户提供儘可能公平的分析，我們的透明度使市場能夠自行決定。”

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鯨魚交易在選舉市場上的影響並不新鮮。在2012年，一位支持羅姆尼的投機者著名地在一個網站上提升了共和黨的賠率，即使他的勢頭顯然減弱。

學術研究通常表明，即使是小型市場對從地緣政治事件到票房的所有投注也可以相當準確。然而，對於選舉，關於預測市場是否比使用歷史數據將民調結果轉化為結果概率的模型更好的觀點存在很大分歧。

一篇2012年論文得出結論，投注市場在引入民調後停止了增加太多的價值。在2020年和2022年的選舉中，塞西發現使用模型預測在預測市場中下注是有利可圖的，儘管他強調這些結果非常接近。

目前面臨的選舉投注審查甚至提出了一個問題，即在一個比以往任何時候都更活躍的市場中，其賠率是否在某種程度上變得不那麼有洞察力。

在Kalshi之前，選舉投注主要發生在像英國的Betfair這樣的海外平台或像PredictIt這樣的學術場所，後者將每個合約的用户數量限制為5000，頭寸大小限制為850美元。

與傳統觀點相反，塞西表示，PredictIt可能更可靠，因為它不容易受到大額投注的影響。哈里斯在該平台上的賠率在週五首次超過特朗普的賠率，時隔約一個月。

在股市中，一筆單向的大額投注仍然可以影響價格，但如果沒有基本面的支持，隨着交易的增加，這種影響應該會減弱。然而，正如華爾街的任何人都可以證明的那樣，這個過程可能需要時間。

“我很難知道該如何處理來自博彩市場的信息，”哥倫比亞大學的統計與政治教授安德魯·蓋爾曼説，他參與了《經濟學人》的選舉預測模型。“人們認為僅僅因為有人下注就意味着他們會有更多信息，這種想法是天真的。人們總是會做出糟糕的投資。”