美國收益率飆升向特朗普發出信號：債券警覺者已覺醒 - 彭博社
Liz Capo McCormick, Anchalee Worrachate, Greg Ritchie
唐納德·特朗普，左二，11月6日。
攝影師：埃娃·瑪麗·烏斯卡特吉/Bloomberg唐納德·特朗普在美國總統選舉中的大勝引發了華爾街一陣買入信號。然而，有一個顯著的例外。
## ‘美國優先’席捲華爾街，鮑威爾在特朗普的世界中，英格蘭銀行準備降息
19:32
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隨着交易員將資產從股票轉向美元，飆升，樂觀情緒認為第二個特朗普政府將有利於商業並刺激已經強勁的經濟，價值28萬億美元的美國國債市場的投資者拋售債券，推動收益率達到幾個月來的最高水平。
這次拋售提醒了一個強大的選民羣體：所謂的債券警惕者正在監視自稱為“債務之王”的他，因為他聲稱擁有一個<a href=“https://www.politico.com/news/2024/11/06/trump-cusp-victory-lap-00187777” target="_blank>“前所未有”的授權來實施減税和關税的議程。
通過提高利率，金融市場表明他們將對他們認為可能引發通貨膨脹和增加國家債務的政策施加懲罰。更高的借貸成本可能反過來影響特朗普的經濟，減緩增長和其他市場。
“在美國是一個新的一天，在債券市場也是一個新的一天，”資深策略師埃德·雅爾德尼（Ed Yardeni）説，他在1980年代初創造了“債券警惕者”這個術語，用來形容那些通過出售債券或僅僅威脅這樣做來試圖對政府政策施加影響的投資者。
“特朗普以如此多的支持贏得勝利，這不僅給了他在這裏的巨大權力，也在全球範圍內。”他説。“債券市場正確地擔心財政政策繼續刺激，而赤字已經非常龐大。”
10年期國債收益率，這一無風險基準錨定着超過50萬億美元的全球美元計價固定收益證券，週三飆升近四分之一個百分點，一度達到4.48%，是自7月以來的最高點。
雅爾德尼是認為如果特朗普的財政政策引發投資者憤怒，收益率可能再次觸及5%的投資者之一。
美國並不是債券警惕者重新出現的唯一地方。他們最近也試圖對法國和英國的財政計劃施加紀律。
1980年代的原始債券警衞出現在美國經歷了一段異常高通脹的時期。自那時以來，他們時不時地出現，包括在前總統比爾·克林頓的第一任期內，當時他試圖推動一項雄心勃勃的國內議程。
快進到今天，即使不考慮領導層變化的影響，非黨派的國會預算辦公室在六月預測到2034年底，長期赤字將使債務升至約48萬億美元。已經，淨利息支付成本相當於國內生產總值的3.06%，是自1996年以來的最高比例。
負責任預算委員會上個月估計特朗普的計劃將增加債務7.75萬億美元，達到預計的當前債務水平，直到2035財年，原因是他的赤字增加舉措。
雖然CFRB指出，這個總額可能從低至1.65萬億美元到高達15.55萬億美元，但共和黨在國會的勝利概率增加——參議院已經變紅，眾議院也在競爭中——提高了特朗普的計劃不會受到政治家阻礙的可能性。
“財政政策對我們作為投資者來説今天更為重要，因為赤字的規模和美國債務的規模，”RBC BlueBay資產管理公司的首席投資官馬克·道丁説。
彭博社策略師的看法…
“看看特朗普和一個順從的國會願意推動事情到什麼程度將會很有趣。在短期內，美聯儲不太可能在一些具體政策提案被提出和/或通過之前發表意見。”
— 卡梅倫·克里斯，MLIV宏觀策略師
在週二的投票之前，債券收益率和通脹預期已經在上升。10年期 breakeven rate，一個市場衡量長期通脹走向的指標，飆升至2.43%，是自四月以來的最高水平。
自九月份以來，由於經濟在美聯儲當月降息半個百分點後表現出韌性，且特朗普勝選的前景在博彩市場上升，收益率一直在上升。
由於特朗普的平台被視為具有通脹性，一些經濟學家已經預見到美聯儲在週四降息25個基點後，可能會減少降息的幅度。這也可能對債券市場施加壓力。
還有證據表明，投資者在承擔長期債務風險時要求更高的收益率。
所謂的 term premium —— 一種補償投資者購買長期債務而不是滾動短期證券的收益率組成部分，被視為 對抗 通脹和債務供需衝擊等不可預見風險的保護—— 一直在上升。紐約聯儲的10年期term premium模型從九月份的負29個基點躍升至11月4日的約22個基點。
“政府需要意識到，如果他們對預算不夠謹慎，投資者可能會要求更高的補償，” Neuberger Berman 的高級投資組合經理羅伯特·迪什納説。
特朗普表示，解決財政前景的關鍵在於更多的減税，他認為這將促進經濟增長，從而增加收入，抵消對政府底線的影響。大多數經濟學家不同意這一觀點，並認為在他的領導下，美國債務將超過國內生產總值的100%。
事實證明，特朗普的計劃可能並不像一些人擔心的那樣具有通貨膨脹性。他甚至可能在債券市場出現情緒波動時縮減某些方面。而任何長期收益率向5%的上升都可能吸引一些投資者。
儘管如此，只要美國的債務和赤字保持在高位，它們就會成為壓力點。
“赤字支出絕對不會消失，” AmeriVet Securities 的美國利率交易和策略負責人格雷戈裏·法拉內洛説。“這將是一個持續的主題，儘管這並不意味着收益率不會最終達到一個吸引買入興趣的水平——只是很難確切説出在哪裏。”