先鋒集團對垃圾債券持謹慎態度，因美國經濟前景不穩 - 彭博社
James Crombie
歷史上緊縮的利差和美國經濟動盪着陸的前景使得全球第二大資產管理公司先鋒集團公司對垃圾債券感到謹慎。
先鋒集團全球應税信用研究負責人科琳·卡尼夫表示：“從整體來看，我們目前對高收益債券相對謹慎。”
儘管預計未來六到十二個月美國經濟將經歷“顛簸”，卡尼夫在週二錄製的彭博智能信用邊緣播客中表示，先鋒集團在CCC評級的債券中看到了機會，這是垃圾債券中最低的評級。
點擊這裏收聽與先鋒集團的卡尼夫的完整採訪。
由於唐納德·特朗普連任的前景提高了減税和放鬆監管的可能性，風險資產本週上漲。先鋒集團在週四的電子郵件中確認，結果並未改變其對信用市場或經濟的展望。
企業債務中風險最高的部分受到所謂債權人對債權人之間的暴力的影響，因為借款人利用薄弱的契約迫使持有人承擔損失。儘管這種情況可能會惡化，但根據卡尼夫的説法，文檔中的漏洞正在得到解決，以增強投資者保護。
她説：“你的分析必須包括更多的法律分析，更深入地理解你的文件以及可用的選項。”
在高等級債務中，卡尼夫預計信用利差將保持壓縮，因為美國GDP增長趨勢超過2%，失業率保持低位，通脹温和。
“事情可以在很長一段時間內保持緊張，”Cunniffe説。“我們在尋找收入，因此買家被收益吸引。”
投資級債務利差在週三降至自2005年以來的最低點，達到77個基點。收益率上升至5.2%，遠高於10年平均水平的3.6%。
先鋒集團偏好BBB評級的債務，這是藍籌債券市場中評級最低的部分。Cunniffe表示，評級更高的公司更有可能進行收購，從而提高槓杆率。
“三重B發行人對其評級表現出承諾和槓桿，”她説。“我們對高質量領域的擔憂更多。”
按行業劃分，先鋒集團喜歡公用事業，因為其債券估值優於更廣泛的工業部門。Cunniffe還看到美國金融部門債務的機會，儘管基本面穩健，但其交易略寬於投資級市場，並可能因降息而受益。
在結構性產品方面，先鋒集團喜歡資產支持證券，特別是短期的，以及汽車行業的證券。
“這提供了對多樣化抵押品的訪問，以及一種提供大量安全性的結構，”Cunniffe談到ABS市場時説。“與其他資產類別相比，它的交易吸引力很高。”
在播客中，Cunniffe還討論了：
- 商業抵押貸款支持證券的機會
- 槓桿貸款的估值和回收率
- 歐洲信用與美國的比較
- 消費者壓力對美國銀行資產質量的影響
- 澳大利亞、土耳其、哥倫比亞和中國的信用市場