日產面臨創紀錄的債務賬單，距離修復財務狀況僅剩一年 - 彭博社
Ayai Tomisawa
日產汽車公司將在2025年有一年的喘息空間，然後面臨創紀錄的債券到期壁壘，因為人們對其產生現金的能力日益擔憂。
這家汽車製造商及其集團公司明年到期的債務約為16億美元，較2024年略有減少，但這一數字將在接下來的一年躍升至約56億美元，這是自1996年以來彭博社編制的數據中最高的。債券償還的洪流正值該公司的債務違約保險成本攀升至2023年3月以來的最高點，日元和美元債券的收益溢價也上升至今年的最高水平。
日產的股價在最近幾天劇烈波動，在削減利潤預測和裁員9000人後暴跌，但在日本最具影響力的激進投資者之一 入股後又大幅反彈。在信用市場上，市場對這家汽車製造商可能被更多評級公司降級為垃圾級的猜測損害了投資者情緒。唐納德·特朗普當選總統也增加了美國對出口商提高關税的風險。
日產面臨2026年創紀錄的債券到期
償還擔憂推高了汽車製造商的利差
來源：彭博社
“在當前情況下，日產可能會成為一隻墮落的天使，當市場意識到這種降級風險時，投資者可能會要求利差來定價這些風險，”SMBC日興證券株式會社首席信用分析師原田健太郎表示。他説，債務評級的下調可能會迫使日產退出投資級債券指數，從而使那些只投資於這些指數中債務的投資者失去資金。
日產的流動性充足，截至九月底，其汽車業務的淨現金超過1.3萬億日元（83億美元），公司發言人名古屋志郎表示。它還與主要國際銀行簽訂了信貸協議，以資助汽車和銷售金融業務，截至九月底可用資金超過1.9萬億日元，名古屋表示。
該公司擁有“多種來源”的資金來償還未來五年的債務，包括當前可用的流動性、汽車現金流、來自其盈利銷售金融業務的股息和新債務發行，他説。名古屋表示，債券數據不包括資產支持證券。
日產獲得了穆迪的Baa3評級和惠譽的BBB-評級，均為最低投資級別，而標準普爾將其評級為BB+，為最高垃圾評級，彭博社編制的數據表明。所有這些評級均具有穩定的前景，表明變化不會很快發生。
一個擔憂是，該公司的汽車部門在四月至九月期間的現金流出現了赤字，這部分現金可以自由用於投資或提高股東回報。六個月期間超過4400億日元的赤字是由於收益下降和投資負擔增加，該評級公司表示，公司在未來幾年仍需開發下一代技術，如電動車和自動駕駛。
日產在日本汽車製造商中相對其收益的借款額最大。根據彭博社編制的數據，其息税折舊攤銷前利潤（Ebitda）的債務收益比在上個季度為8。這與豐田汽車公司的4.9、本田汽車公司的4.7以及日經225指數公司平均的3.3相比。
日產的違約保險成本是日本第四高
來源：CMA，彭博社
本月早些時候，日產的債務違約保險成本上升至約178個基點，為2023年3月以來的最高水平，CMA數據顯示。只有另外三家主要日本公司的債務在CDS條款上風險更高。
債券價格顯示出類似的走勢，日產汽車的4.81% 2030年美元 債券的利差飆升至高達234個基點，較今年低點反彈了50個基點。由金融單位發行的0.7% 2027年日元 債券的收益溢價也從今年約51個基點的低點躍升至約80個基點，彭博社編制的數據表明。
令人擔憂的是，在美國，日產的主要市場之一，汽車製造商正面臨逆風，因為當選總統特朗普表示他希望通過對從墨西哥進口的車輛徵收超過200%的關税來打擊在墨西哥製造汽車的汽車製造商。墨西哥是日產的一個關鍵製造基地和市場，特朗普還威脅要提高對其他國家的關税。
“我們需要對整個汽車行業的前景保持一些謹慎，那些表現不佳的公司可能更容易受到影響，”東京標準普爾的副主任三住裕太説道。