中國鋼鐵出口正在蓬勃發展，但這為什麼不會持續 - 彭博社

中國的鋼鐵出口激增。歷史表明這種情況無法持續。

世界最大生產國的鋼鐵製造商正在大量依賴海外銷售，以消化因該國多年房地產危機而造成的過剩。但他們正面臨進口商的傾銷指控，而保護主義的唐納德·特朗普很快將重返白宮。緊張局勢的升級開始類似於該行業近十年前的最後一次貿易危機。

除非北京撕毀當前的行動計劃，決定重新刺激房地產市場或大肆投資基礎設施，否則中國的鋼鐵消費將長期下降。但鋼鐵廠幾乎沒有削減生產以適應這一現實。結果是接近創紀錄的出口。上個月出口超過1100萬噸，創九年來新高。

投資者擔心特朗普的連任將引發另一場貿易戰。儘管中國並不直接向美國銷售大量合金，但保護主義可能會在全球鋼鐵市場引發連鎖反應，扼殺全球貿易。ANZ集團控股有限公司的分析師認為，中國鋼鐵廠可能會在接下來的幾個月內通過進一步增加出口來“搶先”應對任何關税的提高，依據該銀行上週的一份報告。

以下是五個圖表，説明中國出口如何可能正朝着一個臨界點飛速前進。

歷史課

中國鋼鐵的歷史一直在激發貿易緊張。到目前為止，進口國已經開啓了25項反傾銷調查，這是自2016年以來的最高記錄，根據中國商務部的説法。如果這一時期可以作為參考，預計銷售將急劇下降。

隨着出口激增，全球對中國鋼鐵的審查加劇

針對中國的貿易措施數量達到自2016年以來的最高水平

來源：中國商務部，中國海關總署

注意：2024年的出口數據是基於截至10月的數據進行年化計算的；2024年的調查截至11月15日

“隨着更多貿易伙伴加強反傾銷出口控制和鋼鐵總產量下降，中國的鋼鐵出口可能在2026年底開始下降，”彭博情報分析師Michelle Leung表示。

發展中經濟體

中國主要將鋼鐵出口到附近仍需大規模建設基礎設施的發展中經濟體。東南亞、南亞和中東的國家在今年的進口中增長最大，許多國家是北京“一帶一路”倡議的合作伙伴。

中國的鋼鐵湧入發展中經濟體

出口在東南亞和中東的國家增長最多

來源：中國海關總署，彭博計算，世界貿易組織，中國商務部

但即使是這些國家也面臨着湧入，並因此提高了貿易壁壘。這對中國鋼鐵製造商來説是個麻煩，因為這表明市場已經變得多麼飽和。如果他們被迫將貨物運送到更遠的地方，成本只會更高。

越南的繁榮

中國最大的海外市場就是一個例子。“當中國熱軋卷出口商看向世界時，他們並不太擔心特朗普，他們擔心的是越南，”Kallanish Commodities Ltd.的分析師托馬斯·古鐵雷斯説。

越南鋼鐵出口攀升

廉價的中國鋼鐵正在造成過剩

來源：越南總統計局，彭博社

這是在被中國鋼鐵淹沒後，拉起了吊橋的國家之一。但越南的貿易商也通過增加出口來清理堆積在那裏的金屬，加劇了全球鋼鐵市場的供過於求，形成了類似打地鼠的局面。

對鄰國的威脅

其他鄰國也不高興。面對中國的競爭，日本和韓國的出口停滯不前，而他們的國內市場也受到鋼鐵湧入的威脅。

中國激增的鋼鐵出口威脅東亞鄰國

中國的出口增長，而日本和韓國的出口停滯不前

來源：各國海關統計，彭博社計算

注：2024年的數據是基於截至9月的數據進行年化處理；鋼鐵的定義基於中國海關的方法，以確保可比性

日本希望擴大其反傾銷措施，以捕捉通過第三國轉運的中國鋼鐵，而韓國則對不鏽鋼板的進口展開調查，因為他們收到關於中國製造的產品以低於市場價值出售的投訴。

“中國廉價鋼鐵的激增給日本和韓國的製造商帶來了挑戰，導致市場份額和利潤率下降，”Pala Investments Ltd.的研究經理Martina Reber説。

量勝於值

出口對維持中國鋼鐵廠的生存至關重要，因為國內需求不足以支撐每年10億噸的生產。現在，廉價的中國鋼鐵正在拖累整個市場。從歐洲鋼鐵巨頭阿塞洛米塔爾公司到日本的日本製鐵公司，競爭對手們呼籲採取更嚴格的措施來遏制這一洪流。

中國出口廉價鋼鐵

對印度和菲律賓的鋼鐵出口在數量上激增，但在價值上卻下降

來源：中國海關總署，彭博社計算

根據Pala的Reber的説法，中國鋼鐵產品通常比日本和韓國等其他大型生產商便宜10%到20%。但在印度和菲律賓等一些目的地出現了令人擔憂的跡象，儘管噸位上升，但中國出口的價值實際上下降了。

更廣泛地説，如果出口無法跟上步伐，量勝於值的策略將對中國鋼鐵廠造成問題。

在線動態

習近平在與喬·拜登的最後一次會晤中向唐納德·特朗普傳達了明確的信息：中國希望成為朋友，但如果必要，隨時準備戰鬥。

鋁價在中國表示將取消幫助推動數十年出口繁榮並保護過剩行業的税收減免後，週五大幅上漲。

安哥拉的未售出 十二月的石油信號來自中國的需求疲軟。

本週日記

(除非另有説明，均為北京時間。)

星期一，11月18日：

• 中國十月份基礎金屬和石油產品的產量數據
• 中國十月份第二批貿易數據，包括農業進口；液化天然氣和管道天然氣進口；石油產品貿易細分；鋁土礦、銅和稀土產品出口；鋁土礦、鋼鐵和鋁產品進口
• 中國國際鋰電池會議在四川成都，第一天
• 中國國際光伏與儲能會議在四川成都，第二天

星期二，11月19日：

• 中國國際鋰電池會議在四川成都，第二天
• 中國國際光伏與儲能會議在四川成都，第三天

星期三，11月20日：

• 中國設定月度貸款基礎利率，09:00
• 中國十月份第三批貿易數據，包括能源和商品的國家細分
• CCTD關於中國煤炭的每週在線簡報，15:00
• 中國汽車充電和電池更換會議在山西太原，第一天
• 中國國際鋰電池會議在四川成都，最後一天
• 中國國際光伏與儲能會議在四川成都，最後一天

星期四，11月21日：

• 中國汽車充電和電池更換會議在山西太原，第二天

星期五，11月22日：

• 中國每週鐵礦石港口庫存
• 上海交易所每週商品庫存，約15:00
• 中國汽車充電和電池更換會議在山西太原，最後一天