考慮到通貨緊縮，中國不應擔心債務危機 - 彭博社

中國政府擁有大量公共部門資產，可以出售以減少債務。

攝影師：Raul Ariano/Bloomberg中國在經歷了數十年的基礎設施繁榮後，揹負了大量債務。公共借款1徘徊在國內生產總值的120%左右，而廣義財政赤字超過10%。這些統計數據，加上經濟放緩，引發了北京對債務危機即將來臨的焦慮。人們認為，任何大規模的刺激措施只會導致更多的積累，最終威脅到金融安全。

可怕的統計數據

中國政府負債累累，赤字龐大

來源：國際貨幣基金組織

因此，北京在9月底意識到需要更多財政支出來實現增長目標時，變得謹慎。從那時起，僅宣佈了一項10萬億人民幣（約合1.4萬億美元）的地方債務置換計劃。地方政府將能夠節省一些利息支出，從而使他們能夠償還拖欠的供應商賬單和公務員的未支付工資。但這一舉措並未提供新的借款，因此不應被視為財政刺激。

彭博社觀點谷歌的Chrome離婚只是一個熱身表演特朗普的休假任命策略是違憲的一個更混亂的中東在等待特朗普的第二次降臨艾格的英雄行為可能會讓他的繼任者扮演傻瓜事實上，經濟學家們已經降低了他們的刺激預期。對於明年，高盛集團預計中國的總財政赤字，包括表外市政借款，僅擴大1.8個百分點至13%。地方政府融資工具的淨債券發行可能會繼續縮減，因為北京正在控制隱性市政債務。

但現在擔心去槓桿化是糟糕的財政管理。在經濟衰退中，家庭會為不時之需而儲蓄，這意味着公共部門必須支出以避免通貨緊縮螺旋。中國正在做的正好相反。

中央政府已在12個被認為高風險和容易違約的省份限制基礎設施支出，作為快速而簡單的解決方案，以減緩其債務增長。然而，僅靠這一措施可能會將整個地區拖入深度衰退，而地方官員仍在尋找多元化經濟的方法。

不在刺激模式中

財政支出，尤其是基礎設施，今年放緩

來源：彭博社

根據穆迪投資者服務公司，2023年雲南省西南部的GDP中超過30%是由基礎設施投資支撐的，而去年下降了11.4%，今年上半年下降了9%。作為北京熱衷於培育並願意資助的高端製造業的新興地區，雲南尚未找到另一個增長引擎。因此，其經濟在上半年僅增長了3.5%，遠低於全國平均水平。中央政府的緊縮措施適得其反，只會惡化該省的債務償還能力。

僅僅基於債務與GDP比率等簡單會計指標來判斷是否即將出現債務危機是荒謬的，這些指標反映的是過去發生的事情。相反，北京應該考慮未來如何處理其資產負債表的資產方。

與借款以資助經常性政府支出的西方國家不同——想想2000年代的 希臘養老金制度——中國政府有着不同的計算方式。它通過槓桿融資來建設基礎設施和大型企業。因此，北京擁有很多資產，從收費公路到醫院再到銀行。根據Gavekal Dragonomics的數據，其淨賬面權益可能高達170萬億元人民幣，約佔GDP的140%。現在這些資產的賬面價值是否能夠實現尚有爭議，但通縮環境無疑對資產銷售不利。

大囤積者

中國政府可以出售其資產以減少債務

來源：Gavekal Dragonomics

這一次，私營企業和國家的利益高度一致。通貨緊縮對企業和負債者來説是艱難的。債務服務和資產處置變得困難。税收收入在下降，但地方政府仍需償還相同的名義金額。那麼，為什麼北京仍在猶豫呢？

更多來自彭博社觀點：

• 中國的科技影響力在 越南: Catherine Thorbecke
• Jimmy Lai 不應被遺忘。説出他的名字：Matthew Brooker
• 拜登的細緻 中國政策 值得第二次機會：Minxin Pei

​​​​​想要更多彭博社觀點？ OPIN <GO>****. 或者您可以訂閲 我們的每日通訊.