債券市場在買家搶購4.5%收益率時停止了慘烈的下跌 - 彭博社
Liz Capo McCormick, Ye Xie
本週，交易者將通過週三發佈的美聯儲首選通脹指標獲得新的見解。
攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社美國債券市場在經歷了兩個月的拋售後，終於顯示出穩定的跡象，投資者在收益率測試新高時開始湧入。
唐納德·特朗普的總統勝利、頑固的高通脹以及持續強勁的經濟數據推動10年期國債收益率自9月中旬以來大幅上升——而且對它們未來的走向沒有明確的共識。
但在全球基準收益率在11月15日突破4.5%後，迅速因大量購買而逆轉，並且自那時以來未能突破該水平。10年期收益率在週五收於4.4%，較前一週收盤下跌3個基點。
太平洋投資管理公司的基金經理表示，超過4%的國債收益率本身就很有吸引力。但由於聯邦政府債務現在通常與股價朝相反方向移動，它也開始重新承擔起對抗股市下滑的傳統角色。
國債是“一個波動性非常低但回報率高的資產，”Pimco的艾琳·布朗在彭博電視採訪中表示，並補充説，如果10年期收益率回升至5%，她將“非常有興趣更積極地購買。”
過去兩個月標誌着債券市場的又一次動盪轉變，市場未能如預期那樣在美聯儲開始降息後反彈。相反，自中央銀行在九月份首次行動以來，收益率不斷上升，因為強勁的經濟和特朗普的勝利促使交易員重新評估其將走多遠。
特朗普在週五提名了斯科特·貝森特，他經營着宏觀對沖基金Key Square Group，作為下一任美國財政部長，此前經過了包括多位高知名度候選人在內的漫長搜索。貝森特被華爾街的一些人視為‘財政鷹派’，將在監督政府龐大的債務銷售中發揮關鍵作用。
貝森特對喬·拜登總統政府管理聯邦債務融資提出了質疑，並批評美國中央銀行在九月份的大幅降息。
“我認為投資者對更高的收益率沒有強烈的信心，但與此同時，對於有意義的反彈也存在一些阻力，”法國興業銀行美國利率策略負責人蘇巴德拉·拉賈帕表示。“投資者在採取保守策略，沒有采取任何頭寸。”
關於特朗普政府的關税和財政刺激的不確定性，拉賈帕表示，“市場更傾向於暫停並理解動態。”
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TwentyFour資產管理公司的投資組合經理費利佩·維拉羅埃爾認為，10年期的公平價值在4.25%到4.5%之間，但他補充説，“考慮到通脹形勢最近沒有惡化，市場將繼續波動”，投資者不知道特朗普的政策是否會推動價格增長。
雖然掉期交易員認為中央銀行下個月會議降息的機會略低於50-50，但他們預計到2025年12月總降幅約為66個基點。
彭博策略師的看法…
“10年期收益率在4.40%左右波動。收益率不太可能突破，直到有更多的催化劑。一個關鍵驅動因素可能是關於誰掌管美國國庫的問題的答案。”
阿莉斯·安德烈斯，美國利率/外匯策略師
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但一些策略師表示，如果特朗普大幅減税並提高關税，10年期收益率有可能進一步上升，可能達到2023年10月最後一次出現的5%水平。而債務期權交易顯示出對收益率將突破上升的風險進行對沖的賭注，因此更多的上行空間並沒有被完全排除。
本週，交易者將通過週三發佈的美聯儲首選通脹指標——個人消費支出價格指數，獲得新的見解。由於該報告將在週四美國感恩節假期市場關閉前一天發佈——而且第二天市場提前關閉——如果該數據遠超共識預測，稀薄的交易量可能會引發價格劇烈波動。
關注事項：
- 經濟數據：
- 11月25日：芝加哥聯邦儲備全國活動；達拉斯聯邦儲備製造業活動
- 11月26日：費城聯邦儲備非製造業；FHFA房價指數；第三季度住房購買指數；標準普爾CoreLogic 20城市房價；新房銷售；會議委員會消費者信心；里士滿聯邦儲備製造業指數和商業狀況；達拉斯聯邦儲備服務業活動；美聯儲會議紀要
- 11月27日：MBA抵押貸款申請；第三季度GDP（第二次修正）；提前商品貿易平衡；批發/零售庫存；耐用品；初請失業金人數；MNI芝加哥PMI；個人收入和支出；PCE價格指數；待售房屋銷售
- 11月28日：感恩節假期
- 拍賣日曆：
- 11月25日：13周、26周國庫券；3天CMB；2年期國債
- 11月26日：52周國庫券；41天CMB；2年期FRN再融資；5年期國債
- 11月27日：4周、8周、17周國庫券；7年期國債