沙特阿美首席財務官如何看待債務和股息 - 彭博社

阿美石油支付的股息超過其國際同行。在沙特阿拉伯的拉斯坦努拉煉油廠。照片來源：彭博社

歡迎來到CFO簡報，這是一個專注於企業財務及領導者需要了解的內容的通訊。本週，我將重點關注沙特阿美的股息支出計劃，並與這家石油巨頭的財務主管進行交談。

但首先，這裏有一些引起我注意的其他新聞：

• 對印度的戈塔姆·阿達尼的賄賂指控使他的企業股票和債券暴跌。接下來會發生什麼尚不清楚。
• 許多面臨税務訴訟的公司在美國如果敗訴，已預留相對較小的金額支付國税局。
• 經濟增長疲軟和清潔能源的激增可能導致中國提前達到峯值排放。

您希望在CFO簡報中看到什麼？我想聽聽您的意見！請在這裏填寫這份簡短的調查。請注意，CFO簡報將在下週休息，因為美國慶祝感恩節。我們將於12月8日恢復。

股息困境

對於大多數能源公司（不僅僅是能源公司）來説，如何處理他們的多餘現金相對簡單。

他們中的許多人產生強勁的現金流，而將部分現金返還給股東的最直接方式是回購股票。埃克森美孚、雪佛龍、殼牌和BP等公司每年都花費數十億美元回購股票。

然而，對於沙特阿美來説，這並不那麼簡單。作為全球最大的石油生產商，沙特阿美主要由沙特阿拉伯政府擁有，上市後不到3%的股份在該國的股票交易所自由交易。

沙特阿美是該國政府的重要收入來源。照片來源：彭博社因此，沙特阿美正重點關注首席財務官為股東返還資本的另一種選擇：分紅。根據彭博社彙編的數據，該公司今年計劃分配超過1240億美元用於分紅，高於2023年的約980億美元和2022年的750億美元。

這遠遠超過了其國際同行。例如，殼牌在2023年花費超過140億美元用於回購股票，花費84億美元用於分紅。其他能源公司的趨勢也類似——除了挪威的Equinor，該公司由政府控股，2023年分配近110億美元用於分紅，同時花費56億美元用於回購。

大手筆

沙特阿美在分紅上的支出超過同行

來源：彭博社。

沙特阿美的分紅是王國資金的重要來源，幫助資助穆罕默德·本·薩勒曼王儲的雄心勃勃的經濟轉型計劃。但隨着近期原油價格的下降以及公司的石油產量接近三年來的最低水平，關於阿美是否需要減少分紅支出的問題引發了關注。我這周有機會與阿美的財務主管齊亞德·阿爾-穆爾謝德進行了交流。分紅是我們在波士頓採訪中討論的重點話題之一。

阿爾-穆爾謝德告訴我：“我們正在分配歷史上最大的分紅，”並補充説公司希望擁有一個“不僅可持續而且具有進步性的”分紅。

他説，公司在2022年將分紅提高了4%，2023年也提高了同樣的幅度。阿美在2023年中開始在基礎分紅的基礎上支付與業績掛鈎的分紅，以返還在2022年和2023年因俄羅斯入侵烏克蘭導致能源價格飆升而產生的一部分利潤。阿爾-穆爾謝德表示，本季度是第六個也是最後一個在當前水平支付與業績掛鈎的分紅的季度。

阿美最近幾個季度的分紅支出約為310億美元，其中203億美元用於基礎分紅，108億美元用於與業績掛鈎的部分。這削弱了其多餘現金。沙特阿美在第三季度記錄了淨債務，這是自2022年以來的首次。彭博情報的高級分析師薩利赫·伊爾馬茲在最近的一份報告中表示，該公司的季度分紅支出在長期內是“不可持續的”。

阿爾-穆爾謝德之前對此進行了詢問。“沒有人可以期望在一年內分配兩年績效導向的股息是正常的，”他在我們的採訪中説道。對於2025年及以後，公司將根據剩餘超額自由現金——即在基礎股息和業務投資支出後的現金——來確定年度績效導向股息。這意味着，如果公司賺的錢減少，分配的績效相關部分可能會從當前水平下降，從而緩解對支付可持續性的潛在擔憂。

阿美石油打算將50%到70%的剩餘作為其績效相關股息，阿爾-穆爾謝德説。“我們會進行計算，董事會將做出決定，”他説。“這種結構將繼續存在。”

回到淨債務

沙特阿美在第三季度記錄了淨債務，這是自2022年以來的首次

來源：彭博情報。

首席財務官表示，他還希望確保公司有足夠的現金來投資業務，計劃在2024年的資本支出超過500億美元。他表示，未來阿美將增加更多債務。與同行相比，該公司的債務顯著較少，槓桿比率——即淨債務與股本的比率——約為2%，而大型石油同行的比率為10%到20%。

發行更多債務的舉措“與股息無關，而是優化我們的資本結構，以便最終降低加權平均資本成本，”阿爾-穆爾謝德説。阿美今年借入了約90億美元，包括60億美元的美元計價債券。自2021年以來，該公司一直未在債務市場上出現。

“這意味着我們的工具已經轉移到那些希望長期持有的持有者手中，”阿爾-穆爾謝德説。“我們債券的交易量並不高，我們需要重新建立債券收益率曲線。”

阿美石油的首席財務官表示，無論利率走向如何，阿美石油將成為更常規的發行者。“我們的工作不是猜測它們將會是什麼，”他説。“我們關注利率回落到非常低的水平或上升到非常高的水平，以及介於兩者之間的所有情況，並模擬我們將如何行動，”他説。

數字

• 35% 根據波士頓諮詢集團的調查，在歐洲、中東和南非，表示其成本管理方法是戰略性和計劃性的高管比例。對於65%的受訪者來説，這種方法是對市場條件的“臨時反應”。

與沙特阿美的齊亞德·阿爾-穆爾謝德的採訪

齊亞德·阿爾-穆爾謝德。照片來源：沙特阿美齊亞德·阿爾-穆爾謝德於1991年以工程師身份開始在沙特阿美任職。多年來，他在財務之外擔任過多個角色，包括領導沙特阿美的拉斯坦努拉煉油廠的運營以及擔任國際運營副總裁。他於2022年成為首席財務官，恰逢強勁現金流的時期。阿爾-穆爾謝德談到了投資組合管理、在中國投資和能源轉型。他的評論經過編輯以便於簡潔和清晰。

您過去負責併購和剝離。您認為在您的投資組合方面還有改進的空間嗎？

我們只是對所有業務和所有資產進行一次全面審視，試圖瞭解資本的使用情況以及回報情況。對於那些相對低迴報的項目，通常是公用事業類型的項目或非核心投資。我們找到解鎖這些資本的方法。有些通過剝離，有些通過金融工程。有些則是首次公開募股（IPO）。

沙特阿美的國際擴張怎麼樣？

我們大部分的 國際擴張 都是在下游，現在是在國際天然氣領域。在下游，我們專注於液體轉化為化學品。我們試圖在燃料與運輸部門和石化與化學部門之間更好地平衡我們的產品組合。為此，我們需要將大量液體分子轉化為化學品。您已經看到我們在中國、沙特阿拉伯和韓國進行這項工作。

您為什麼專注於中國？

中國是我們的 最大市場之一，更重要的是，中國正在為化學品的自給自足而建設。現在正是項目進入的時機。幾乎是現在或永不。也就是説，我們也在關注印度和東南亞的其他地方。

沙特阿美是否有計劃更多地使用人民幣進行交易？

我們是一家以美元計價的公司。即使是我們所進行的收購，我們也用美元兑換人民幣。我們所有的銷售都是以美元進行的。基準都是以美元為基礎的。只要基準是以美元為基礎的，這就是你必須遵循的。

作為一家石油和天然氣公司的首席財務官，您如何看待能源轉型和氣候變化？

我們是一家非常注重長期發展的公司，因此我們關注2040年、2050年。在新能源方面，我們正在開發藍氫。我們正在大力投資太陽能和風能。我們正在投資碳捕集與封存，以便我們可以將傳統能源轉化為低碳能源。如果我們將內燃機的效率提高一倍，我們就能自動將排放減少一半。因此，我們不能忽視這個解決方案。我們還在研究燃料解決方案，以使燃料燃燒得更清潔。還有兩個方面長期以來被忽視：能源獲取和能源可負擔性。如果世界提供的轉型解決方案既不可負擔又無法讓全球所有人口獲得，世界就無法實現轉型。

可引用

“現在推測政府可能採取什麼立場還為時尚早，但我們在有關税的環境中運營方面有豐富的經驗。”

理查德·麥克菲爾

家得寶首席財務官

總部位於亞特蘭大的零售商從美國以外的地方採購部分商品。

旋轉門

德國商業銀行任命 卡斯滕·施密特 為首席財務官，填補 一個關鍵角色，因為這家德國貸方希望贏得投資者對其抵禦潛在收購的信心，收購方為UniCredit。施密特來自丹麥銀行，曾擔任集團戰略與併購的執行副總裁。

私營軟件開發商Canva 聘請了前Zoom首席財務官 凱莉·斯特克爾貝格 擔任財務主管，生效日期為11月26日。Zoom在八月表示斯特克爾貝格將在七年任期後辭去她的職務。她的繼任者是米歇爾·張。

朱莉亞·王 將於 擔任實驗室服務公司Labcorp的首席財務官，生效日期為12月2日。王是前BeiGene的首席財務官，接替現任首席財務官格倫·艾森伯格，後者計劃從公司退休。在她的新角色中，王將 獲得 每年725,000美元的基本工資以及其他補償，公司在一份文件中表示。Labcorp表示，她將獲得40萬美元的簽約獎金。

挪威可再生能源公司招聘了彼得·凱雷斯特斯作為其新的首席財務官，任職於12月1日。凱雷斯特斯最近是Vindr的首席財務官，將接替克里斯汀·莫克，她在擔任首席財務官不到兩年後因外部機會離開公司。

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尼娜·特倫特曼是紐約彭博社的高級編輯。請在 LinkedIn 上關注她，並通過 [email protected] 與她聯繫。