音樂產業整合的下一波浪潮來了 - 彭博社

Lucas Shaw

2024-11-25

Spotify首席執行官丹尼爾·艾克在9月10日於舊金山舉行的Acquired LIVE活動上。

攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社來自紐約市的下午好。連續第三年，我正在進行一項針對媒體行業專家的調查。內容涵蓋電影、電視、音樂、創作者等。如果您有興趣參與，請點擊這裏。

下個月初，我將在中東進行幾次停留，以更好地瞭解該地區在媒體方面的投資。如果您將要在那裏，或者知道我應該見的人，請通過[email protected]與我聯繫。

最後，一個編程提示：下週日的通訊可能會暫停，因為我將花一週時間烹飪、吃飯和閲讀。如果您聽到我的消息，那只是因為我們有一些非常好的內容。

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音樂產業整合的下一個浪潮

今年早些時候，華納音樂集團探討收購Believe，這是一家最大的獨立音樂公司之一。Believe總部位於巴黎，幫助數千名藝術家在iTunes、Spotify和YouTube等數字服務上發佈他們的歌曲。華納首席執行官羅伯特·金克爾認為，Believe將提升他在弱勢地區的業務。

金克爾最終放棄了對Believe財務狀況的審查，擔心這會拖累他的公司。今年2月，私募股權巨頭EQT和風險投資公司TCV與Believe的創始人合作，將公司私有化，估值約為16億美元。

Believe的談判引發了一系列其他交易活動。擁有分銷和技術資產的Downtown Music正在探索出售。Stem Disintermedia、ONErpm和Too Lost都在談判籌集資金或出售。音樂服務SoundCloud預計將在接下來的幾個月內完成出售。

音樂產業正進入一個整合週期，主要受到大型唱片公司放緩和私募股權貪婪的推動。私募股權公司在音樂領域的投資越來越多，在目錄上進行了大額押注。與此同時，唱片公司正面臨美國等成熟市場的放緩。就在本週，華納音樂的股票暴跌，因為公司報告了令人失望的季度業績。

在過去幾年中，錄音音樂的增長大部分發生在亞洲、中東、拉丁美洲和非洲，這些地區的主要唱片公司幾乎沒有控制任何曲目。雖然唱片公司正在推動流媒體服務提高價格並探索圍繞超級粉絲的業務，但這些策略並沒有解決地理難題。

“他們需要購買東西來增長，”著名音樂投資者馬特·平克斯説。

新世界秩序

美國和歐洲以外的國家現在佔據了Spotify用户基礎的多數

來源：Spotify公司文件

唱片公司正在失去市場份額

當金克爾在2023年初接管華納音樂時，他的首要任務之一是擴展公司的發行業務。

主要唱片公司執行許多職能。它們是銀行，為藝術家提供資金以創作作品。它們是創意聯絡人，促進作家、製作人和音樂家之間的聯繫，以提升藝術水平。它們是發行商，將作品發佈到世界並從成千上萬的不同平台收取版税。它們也是推廣者。

付費流媒體的普及對主要唱片公司來説是個好消息，復興了銷售並提升了它們目錄的價值。然而近年來，隨着互聯網使得藝人更容易獨立創作和發行音樂，主要唱片公司在總銷售中的份額有所下降。

許多公司出現，提供較小的服務套件，通常由更先進的技術支持，以換取藝術家收入的較小份額。這些發行商和新型唱片公司很少要求擁有母帶錄音的所有權，而大唱片公司則會這樣做。

主要唱片公司在全球最大的藝術家和遺留目錄方面仍然佔據主導地位。但藝術家們在世界各地不斷嶄露頭角，往往沒有主要唱片公司。

主要唱片公司失去市場份額

自2015年以來，主要唱片公司在流媒體銷售中的份額下降了10%。

來源：Midia Research

這些新的發行商在英語國家以外特別強勁。流媒體為來自長期被唱片公司忽視的國家的藝術家提供了通往明星之路。

在遙遠地區流媒體的爆炸式增長以及新獨立公司的競爭迫使主要公司進入發行業務，通常簽約一些藝人——甚至像泰勒·斯威夫特這樣的主要藝人——簽訂的協議中，他們獲得的報酬幾乎只是一個費用。

索尼集團多年前通過收購The Orchard和後來的Awal來應對這些趨勢。環球音樂集團在維珍唱片的名下建立了一個發行業務。它仍然不滿意。今年早些時候，它收購了總部位於比利時的獨立音樂公司PIAS。華納音樂是三者中最小的，也是發行方面落後最遠的。

Kyncl已經探索了與Believe、Stem和Downtown Music的交易，儘管他尚未對其中任何一項採取行動。他在華納是否能夠建立自己的發行業務或需要收購之間反覆權衡。他也對這些賣家要求的價格感到猶豫。

Kyncl表示，他現在更可能收購一家較小的發行公司——一個可以融入他現有業務的“附加”收購。他還希望與某人合作購買目錄，設立一個類似於環球音樂與 Chord Music的安排的基金。這將使華納能夠購買更多資產，而不會拖累其收益。

獨立藝術家仍然需要幫助

當華納首次詢問潛在交易時，Stem並沒有打算出售。該公司負責獨立藝術家的支付和發行，擁有與即將成名的音樂家合作的良好記錄。它曾與波多黎各超級明星Bad Bunny、鄉村音樂家Morgan Wallen和Chappell Roan合作。

當藝術家爆紅時，他們需要更多資源。Stem 籌集了2.5億美元通過信貸設施來提前支付藝術家的資金，但這還不足以留住一些大牌。雖然音樂家喜歡獨立的想法，但他們也喜歡大唱片公司的資金和資源。這就是為什麼擁有足夠資金和能力獨立運作的Taylor Swift仍然與環球音樂合作。

因此，當Stem被華納接洽時，其領導層聘請了投資銀行Raine來幫助進行這一過程。Stem已經收到了來自潛在投資者和收購者的多個報價，並希望在接下來的幾個月內達成交易。

“我們有很多非常令人興奮的唱片公司合作和藝術家從我們的平台上走出來，”聯合創始人兼首席執行官Milana Rabkin告訴我。“我們無法留住他們的首要原因是我們沒有足夠的資本來競爭，儘管我們已經籌集了數億美元的信貸設施。”

Stem的資本成本遠高於大唱片公司。Rabkin認為，大公司向藝術家預支瞭如此多的資金，以至於他們可能多年都無法償還，甚至永遠無法償還。

Stem的故事對許多音樂初創公司來説都很熟悉。他們通過為藝術家提供更好的交易或新技術來削弱主要唱片公司的地位。但他們的規模總是有限，直到主要公司挖走他們的頂尖藝人。

私募股權持續敲門

Kyncl可能躲過了與Believe的麻煩，後者在本月早些時候被起訴，原因是侵犯版權。一些發行商在幾乎沒有監督的情況下處理數百萬首歌曲，而主要流媒體服務正在打擊欺詐。他們也厭倦了浪費資源分發和銷售幾乎沒有人聽到的音樂廣告。

這些賣家中的一些人還期待超過市場預期的回報。SoundCloud曾提出10億美元的價格，比上次出售時的價格大幅上漲。Downtown的銷售過程多年來已經開始和停止了幾次，因為一些買家對單個資產的興趣超過了對整個公司的興趣。

然而，仍然有很多資本希望進入音樂行業。私募股權公司、主權財富基金和養老金基金在投資目錄方面表現良好，渴望尋找其他投資方式。他們現在正在關注獨立領域。

Too Lost的聯合創始人Gregory Hirschhorn表示，該公司正在與私募股權公司進行最後階段的談判，計劃籌集2000萬到6000萬美元。他五年前創辦了這家公司；現在它的銷售額超過5000萬美元，並且盈利。

“我們已經收到了五年的來電，”Hirschhorn告訴我。“私募股權公司一直很積極。”

Hirschhorn仍處於他公司旅程的早期階段，並不準備出售。由於他從未籌集過外部資本，因此他面臨的壓力較小。隨着私募股權的介入，這個時鐘將在五到七年內開始滴答作響。

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流媒體戰爭中的新策略

華納兄弟和迪士尼正在努力追趕Netflix在亞洲的步伐，但他們不想花費鉅額資金來做到這一點。

華納兄弟將依靠好萊塢的熱門作品，如哈利·波特和老友記來為Max提供內容，該平台在本週在該地區的幾個新市場首次亮相。

Netflix和亞馬遜“花了很多錢，甚至可以説可能浪費了很多錢，試圖與那些製作優秀本地故事的優秀本地玩家競爭，”華納兄弟的流媒體負責人JB Perrette告訴我的同事Sohee Kim。

迪士尼正在採取一種介於Netflix和Max之間的方法。它正在資助原創系列，包括其熱門超級英雄劇集的第二季移動。但迪士尼亞太區負責人盧克·康表示，公司“不是一個量產玩家”，他告訴索希。（在這裏閲讀她的完整報告。）

佩雷特説得對，Netflix和亞馬遜在本地節目上投入了大量資金。但這是因為他們意識到好萊塢節目在這些市場的觀眾相對較少。雖然亞馬遜在幾個地區已經收縮，但Netflix沒有。該公司每年在亞洲花費數十億美元，那裏有超過5000萬客户。

簡單的解釋可能是華納兄弟和迪士尼的訂閲目標不那麼雄心勃勃。

NBA人才旋轉木馬

現在ESPN已經獲得了NBA內幕的版權，其製作方華納兄弟探索公司需要在確保人才方面做一些工作。查爾斯·巴克利和厄尼·約翰遜將繼續擔任這部長期以來備受歡迎的節目的主持人，但他們需要鎖定沙奎爾·奧尼爾（以及其他人）。

NBC和亞馬遜在聯盟的新合同中獲得了NBA版權，也需要為'25-‘26賽季安排他們的人才，當新合同開始時。前明星布雷克·格里芬、雷吉·米勒和德維恩·韋德都是人們名單上的首選。NBC還曾與《NBA內幕》上的人才探討過交易。

世界上第一部電影是……

*《邪惡力量》。這部熱門音樂劇的改編在國內票房收入達到了1.14億美元，全球票房達到了1.64億美元。《角鬥士 II》*在國內票房收入為5600萬美元，現在全球票房已超過2億美元。（它在國外提前一週上映。）

由於這兩部影片和*《海洋奇緣 2》，這將成為有史以來票房最好的假期周之一。然而，這些大規模的開幕是有代價的，正如布魯克斯·巴恩斯所指出的。《角鬥士 II》的製作成本為2.5億美元（至少還需1億美元的市場推廣費用），而《邪惡力量》*則受益於近年來最強大、最昂貴的市場推廣活動之一。

貿易平台正在向亞馬遜和Roku發起挑戰

我們在這裏不常談論廣告技術，但貿易平台是一家價值640億美元的公司，幫助地球上許多最大的媒體公司銷售廣告。它現在正在創建自己的電視操作系統——你在智能電視上使用的軟件。這意味着它正在試圖與亞馬遜、Roku和谷歌等公司競爭。這是一項艱鉅的任務。

交易，交易，交易

微軟將能夠在五大出版商之一的書籍上訓練其大型語言模型。
激進投資者未能成功削弱默多克家族對新聞集團的控制。
勒布朗·詹姆斯的媒體公司正在與《卡戴珊一家》的製作方合併。
索尼正在探索收購日本最大動漫出版商之一。
DirecTV正在取消對Dish Network的收購。

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