主權債務給綠色投資者帶來了困境 - 彭博社

攝影師：Imran Kadir 攝影對於 數百名投資者 聲稱目標是淨零投資組合，他們最大的持股往往是他們最大的難題。這是因為64萬億美元的全球主權債券市場在很大程度上對可持續投資不友好。

為什麼？發行者的數量有限（全球不到150個，而企業債券發行者超過70,000個），這意味着如果投資者尋求避免氣候滯後者，他們的投資組合風險會更加集中。其次，一些投資者必須持有政府債務，以使其資產與負債匹配，這使他們成為可能本來會迴避的債券的被動買家。

彭博社綠色摩根大通追求交易以資助關閉燃煤電廠易受氣旋影響的馬拉維計劃儲能以增強電網一些丹麥貸款機構面臨來自二氧化碳税的風險，中央銀行表示TPG據説正在與西門子歌美颯印度資產進行高級談判鑑於這些和其他挑戰，英國基金經理Abrdn Plc表示“朝着淨零投資的努力到目前為止 排除了主權債券。”為了説明將政府債券持有納入氣候投資策略有多困難，Abrdn強調了來自淨零資產管理者倡議的數據，顯示在全球投資者集團中有264個簽署者設定了脱碳目標， 只有24個為主權債務設定了目標，遠少於所有其他主要資產類別。

主權債務在投資組合中“幾乎無處不在，”瓦倫蒂娜·拉米雷斯説，她負責 氣候變化機構投資者小組 (IIGCC) 的政府債券工作。“全球未償還債券市場中約有50%是主權債券，因此如果你做出淨零承諾，這是你需要解決的一個關鍵問題。”

為了幫助投資者應對這一挑戰，Abrdn 在 IIGCC 的基礎上，開發了自己的框架來評估主權債券的綠色資質。這採取了一種所謂的可信度框架，旨在識別哪些國家擁有最強有力的氣候政策。

這種評估包括審查一個國家的脱碳速度、其氣候承諾是否強大且具有法律約束力，以及是否得到碳定價機制和清潔能源補貼的支持。這是根據在倫敦的Abrdn可持續性分析師亞歷山大·波帕的説法，該框架還考慮氣候行動是否是一個黨派話題或是否獲得廣泛的政治支持。

根據在愛丁堡的Abrdn可持續投資經理尼克·加斯克爾的説法，瑞典在這些參數中被評為最“可信”的國家，其次是荷蘭、德國、法國和英國。

“對於那些對可持續性和支持轉型有濃厚興趣的資產所有者和投資者來説，確實存在真正的挑戰，”Gaskell説。“我們看到在實現這一目標方面存在根本性的障礙，這實際上是我們開始開發這個框架的動力。”

雖然拒絕提供美國的當前排名，Abrdn的一位發言人表示，美國在氣候政策方面“表現相對良好”，這要歸功於總統喬·拜登的大規模《通貨膨脹削減法案》（IRA）和州級碳市場。然而，在脱碳評估中，該國的得分較低，因為美國“擁有一些最高的排放強度和能源消費數據。”

喬·拜登總統在2022年8月16日簽署《通貨膨脹削減法案》後。攝影師：Demetrius Freeman/《華盛頓郵報》/Getty Images該公司自11月5日選舉以來尚未更新對美國的評估，因為它在等待唐納德·特朗普即將上任的政府“進一步的細節和實質性政策變化的證據”。這位共和黨人淡化了全球變暖的影響，大力推動廣泛的化石燃料開發，並承諾要求國會廢除《通貨膨脹削減法案》的部分內容。

鑑於將主權債券納入淨零投資策略的整合仍然是一個相對新興的學科，Abrdn的可信度框架的見解主要有助於投資者“瞭解當前的形勢，”Gaskell説。他表示，債券持有者的潛在第二步將是直接與各國就其氣候目標和融資計劃進行接觸。

這種情況發生的一個明顯方式是，當政府尋求發行標記債券，例如綠色債券時，Gaskell表示。當主權債務管理辦公室進行路演以瞭解潛在買家對此類工具框架的看法時，他們為投資者提供了發聲的機會，他説。

綠色政府債券的市場持續增長。根據BloombergNEF彙編的數據，奧地利、印度尼西亞和新西蘭等國在今年前10個月通過出售綠色票據籌集了1160億美元，這一數字有望至少與2023年全年售出的1240億美元持平，2023年是發行的創紀錄年份。

綠色政府債券有望創紀錄

來源：BloombergNEF

注：*2024年數據截至10月31日。

標記債券“為機構投資者提供了最簡單的方式，以便在氣候解決方案方面支持政府和公共機構進行更多投資，”IIGCC的拉米雷斯説。“發行標記債券的發行人確實可以獲得更多收益，例如披露結構、增強國家問責制和促進與投資者的強有力互動，”她説。

拉米雷斯表示，由於標記債務大約佔全球主權債務市場的5%，因此這一活動還有很大的增長空間。

可持續金融簡述

談到特朗普，候任總統重返白宮似乎迫使華爾街的一個更充滿行話的角落重新思考其談話要點。針對氣候變化的投資經理（特朗普稱之為“騙局”和“惡作劇”）表示，是時候開始使用不會疏遠其追隨者的術語了。儘管由於全球變暖引發的災難增加，金融公司仍然感到需要緩和解決方案的表述。綠色資產管理者形成的共識是，許多政策本身是受歡迎的，基於它們在許多共和黨州的接受度，但ESG專業人士宣傳他們所做的方式是兩極分化的。“我們需要改變談論氣候和能源轉型時使用的語言，”前高盛集團董事總經理、現任億萬富翁湯姆·斯泰爾的Galvanize Climate Solutions房地產投資負責人喬·桑伯格説。

唐納德·特朗普在德克薩斯州米德蘭的一座石油鑽井平台上，2020年攝影師：蒙蒂尼克·門羅/美聯社北美* ESG基金經理再次發現自己處於市場崩潰的錯誤一方，這要歸功於美國對印度億萬富翁高塔姆·阿達尼的起訴。

• 渣打銀行已完成一項3億美元的交易，這將使巴哈馬能夠再融資債務並將節省資金用於海洋保護。
• 據説滙豐控股已放棄建立碳信用交易台的計劃，因為該銀行對充斥着廣泛綠色洗滌指控的市場感到冷淡。