安德烈亞·奧爾切爾：聯合信貸首席執行官的Banco BPM舉動是少數人敢於冒的風險 - 彭博社
Sonia Sirletti
安德烈亞·奧爾切爾
攝影師：霍莉·亞當斯/彭博社首先，柏林感到惱火。接着，羅馬感到煩惱。在尋求擴張的過程中，安德烈亞·奧爾切爾正在冒險，其他人很少會這樣做。這位UniCredit SpA首席執行官在九月份揭示他在Commerzbank AG的股份時，引發了德國政府的憤怒反應，這些股份是他在之前幾周秘密積累的。不到三個月後，他對Banco BPM SpA的突襲收購讓羅馬的意大利官員感到困惑，他們原本希望這家銀行能成為他們創建新國家銀行冠軍計劃的基石。
雖然奧爾切爾聲稱他總是尋求與同行進行建設性對話，但在這些情況下，這一信息並沒有傳達出去。週二，Banco BPM拒絕了他的收購提議，稱該提議未事先達成一致，價格過低，並且可能會損害意大利的就業和競爭。
這兩筆交易中的意外元素是奧爾切爾的典型特徵，自他接管以來的三年半時間裏，他將這家銀行從一個龐大而複雜的企業轉變為歐洲大陸上最有效率的大型銀行之一。他以慷慨的分紅政策令投資者驚歎，同時仍在建立一個100億歐元的資金池來融資併購。這些支持者現在正在為他的合併舉措歡呼。
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米蘭的一家Banco BPM SpA銀行分行。攝影師：Francesca Volpi/Bloomberg收購Banco BPM將使Orcel能夠創建意大利最大的銀行，就像收購Commerzbank將提升UniCredit作為少數幾家在跨國界提供全面服務的歐洲貸方之一的地位。
這兩筆潛在交易也可能對UniCredit之外產生連鎖反應，促使該地區金融行業的董事會重新審議併購。然而，來自兩國政府的反對意見也提高了這位終身交易者可能過度擴張的前景。
一項交易將使UniCredit成為意大利最大的銀行
截至2024年第三季度末的總資產
來源：公司文件，彭博社彙編的數據
無論61歲的Orcel是否能夠完成其中一筆交易——或兩筆都無法完成——都將定義他輝煌職業生涯的最後幾年。在此過程中，他展示了他願意並能夠嘗試其他人不願嘗試的事情。因此，他參與了過去幾十年該地區許多變革性的收購。
在美林證券期間，他幫助安排了1998年UniCredito與Credito Italiano的合併，創建了他現在領導的機構。次年，他擔任了超過100億歐元的Banco Bilbao Vizcaya與Argentaria合併的顧問，創建了BBVA。他還在桑坦德收購Abbey National的過程中發揮了作用，並幫助蘇格蘭皇家銀行收購ABN Amro。
與在歐洲銀行業工作了三十多年、從美林證券到瑞銀集團和意大利聯合信貸的奧爾塞爾合作過的高管的訪談顯示出一種一致的模式。他們形容他自信且直覺敏鋭——但並不衝動。根據幾位要求匿名談論個人事務的前同事的説法，他會在做出決定之前仔細而全面地分析情況。
意大利米蘭的意大利聯合信貸公司總部，中央。攝影師：弗朗西斯卡·沃爾皮/彭博社一旦奧爾塞爾對行動方案下定決心，他幾乎沒有向他人期望妥協的跡象——即使這意味着惹惱政府、銀行監管機構，甚至是長期盟友。
在最明顯的例子之一中，五年前奧爾塞爾起訴桑坦德銀行，指控其違背承諾從瑞銀集團僱傭他。作為交易者，他與已故桑坦德董事長埃米利奧·博廷有着悠久的合作歷史，曾擔任他的知己和高爾夫球友。現在，他在法庭上與接替父親的安娜·博廷對峙，她曾試圖將奧爾塞爾引入桑坦德。
最終，西班牙法院裁定桑坦德必須賠償奧爾塞爾因違反有效僱傭合同而造成的損失，使他有可能獲得數千萬歐元的賠償。
Orcel 也參與了意大利政府在蒙特帕斯基銀行的股份收購談判，但隨後退出了談判。知情人士表示，雙方未能就蒙特帕斯基在出售前需要多少新資本以及要轉讓的資產達成一致。
與其收購蒙特帕斯基，UniCredit 很快推出了歐洲最雄心勃勃的分紅計劃之一。Orcel 在 2021 年 12 月發誓將在未來幾年內返還約 160 億歐元。
該計劃的實施使 UniCredit 的股票上漲。得益於更高的利率和 Orcel 的扭轉戰略，其股價已超過三倍。
在 Orcel 的領導下，UniCredit 的股票飆升
來源：彭博社整理的數據
他的決心也使 Orcel 再次嘗試收購商業銀行，這將標誌着他作為銀行首席執行官的首次變革性交易。他之前的嘗試是在 2022 年初與當時的對手 Manfred Knof 安排談判，但因烏克蘭戰爭的爆發而擱淺。
Orcel 沒有放棄，今年再次回到商業銀行。然而，他讓對手感到意外的傾向幾乎立即顯現出來，在 9 月，他通過披露自己已收購了大額股份，令政府和管理層措手不及。
德國政府通過宣佈計劃減少持股來提醒潛在買家，但柏林希望將股票分配給多種投資者。
德國法蘭克福的德國商業銀行總部。攝影師：Krisztian Bocsi/Bloomberg柏林的官員們譴責了UniCredit建立其股份的方式，稱對該國最重要的銀行之一的舉動應該更加透明地標示出來。他們還表示，在為時已晚之前並沒有跡象表明UniCredit想要購買柏林拍賣的全部4.5%，而Orcel 對此表示否認。
儘管在金融界贏得了讚譽，Orcel的舉動卻讓總理奧拉夫·肖爾茨感到不滿，他譴責這一舉動為“不友好。”德國商業銀行的工會代表表示，他們在反對這一交易上“憤怒而堅定”。
Orcel後來表示，他沒有預料到德國政府會如此強烈地反應，稱這種反彈減少了德國商業銀行收購的可能性。
這位首席執行官，他的前同事們表示，展現出投資銀行家在一切最終確定之前保持細節不變的準備，故意製造不確定性，然後利用這一點來獲取優勢。他還私下贏得了內部人士的讚譽，認為他的舉動頗具膽略，甚至連競爭對手也如此。
週一他對Banco BPM的出價公告也沒有不同。UniCredit以幾乎沒有溢價的全股權報價，接近週五的收盤價。BPM的股票上漲，而UniCredit的股票下跌，市場猜測Orcel將不得不提高他的報價。至少UniCredit的首席執行官在週末期間通知了相關方他對Banco BPM的出價意圖。根據知情人士的説法，在週一清晨發起出價之前，Orcel已通知意大利政府。他還在週六與意大利銀行行長法比奧·帕內塔進行了電話交談，《晚郵報》報道。然後，在交易宣佈前幾個小時，他還致電了Banco BPM董事長馬西莫·託諾尼，彭博社報道。
奧爾塞爾表示，他的舉動是受到意大利銀行業交易活動加劇的推動，例如Banco BPM收購Monte Paschi的股份。這表明在奧爾塞爾的家鄉市場可能會出現一家新的大型貸款機構。
“我們不能在意大利的整合中缺席，”奧爾塞爾在週一的電話會議上説道。
但他的舉動也讓首相喬治亞·梅洛尼的政府 苦苦掙扎，不知其計劃是否仍然有效，即利用Banco BPM作為建立意大利第三大銀行集團的基礎。意大利曾 支持奧爾塞爾對Commerzbank的舉動。現在，幾位接受彭博社採訪的官員表示困惑，並質疑他改變方向的動機是什麼。
安德烈亞·奧爾塞爾，2023年在羅馬意大利銀行的演示會上居中。攝影師：阿萊西婭·皮爾多梅尼科/彭博社在與分析師的通話中，奧爾塞爾表示，他的銀行對Banco BPM的興趣“應該不讓人感到驚訝。”換句話説，那些感到震驚的人顯然沒有足夠關注，因為他早已標明瞭他所關注的目標。
然而，無論他多麼希望進行交易，他的前同事們也表示，奧爾塞爾確保在原始方案未能奏效時有退出策略。
在與意大利政府關於蒙特帕斯基的爭執中，奧爾切爾指責羅馬低估了貸款機構對資本的需求。他表示，聯合信貸曾向投資者承諾，僅在特定條件下考慮交易，並強調他一直是在為銀行的利益行事。
關於商業銀行，他反覆強調，目前的投資僅僅是“財務上的”，如果收購未能實現，他有選擇出售股份的選項。他還採取了大量衍生品來對沖聯合信貸的底線，以應對商業銀行股份價值的大幅變化。
週一，奧爾切爾表示，商業銀行交易的可能性已經下降，時間表在任何情況下都比他最初想的要長。他提到，潛在的商業銀行收購 “將需要時間，”並引用了“對德國及其選舉的尊重。”
根據投資公司Smead Capital Management的首席執行官兼投資組合經理科爾·斯米德的説法，聯合信貸在奧爾切爾的領導下所做的一切“完全合理，符合邏輯”。“奧爾切爾再次證明，他在追求利益相關者的目標時毫無畏懼，敢於挑戰預期結果。”