歐洲央行降息：施納貝爾認為進一步降息的空間有限 - 彭博社

歐洲中央銀行需要謹慎地降低利率，因為借貸成本已經接近一個不再抑制經濟的水平，進一步降低可能會適得其反，執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾表示。

伊莎貝爾·施納貝爾在法蘭克福，11月26日。攝影師：亞歷克斯·克勞斯/彭博社官員們可以繼續放寬貨幣政策，但施納貝爾在一次採訪中表示，應該逐步進行，以避免將利率壓低到所謂的中性閾值以下。這位鷹派政策制定者警告説，過度放鬆可能會浪費寶貴的政策空間。

“考慮到通脹前景，我認為如果未來的數據繼續確認我們的基線，我們可以逐步朝中性方向移動，”施納貝爾在她的法蘭克福辦公室説。“我會警告不要走得太遠，也就是進入寬鬆領域。”

她估計中性利率，雖然無法精確測量，在2%到3%之間——高於希臘的雅尼斯·斯圖爾納拉斯和葡萄牙的馬里奧·森特諾等更温和的官員所建議的水平。施納貝爾表示，考慮到存款利率在今年迄今的三次降息後已達到3.25%， “我們現在可能離它並不遠。”

在施納貝爾的評論後，貨幣市場削減了對歐洲央行降息的押注，預計到2025年底僅有146個基點的放鬆，而之前為150個基點。歐元上漲0.5%，升至1.054美元的會話高點，而德國兩年期國債收益率則抹去了早前的下跌。

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這些言論加劇了關於歐洲央行應如何應對歐元區經濟惡化的辯論，同時通脹率正以比之前預期更快的速度接近2%的目標——但並非沒有留下擔憂的餘地。

關於放鬆政策步伐的討論變得愈發激烈，全球不確定性加劇進一步複雜化了這一問題——尤其是來自貿易關税的影響，這些關税可能會伴隨唐納德·特朗普重返白宮而出現。

投資者預計明年利率將降至約1.75%，而施納貝爾承認這與她自己的評估相悖。彭博社調查的經濟學家預計它們將在2025年下半年 下降 至2%。

“市場似乎假設我們需要進入寬鬆領域，”她説。“從今天的角度來看，我認為這並不合適。”她還駁斥了投資者對半個百分點變動的猜測，表示她“更傾向於採取漸進的方法。”

彭博經濟學的觀點…

“在過去的兩個放鬆週期中，歐洲央行最終將利率降低到我們估計的中性利率下方約200個基點。彭博經濟學認為，若要降至2%以下，需要發生嚴重衝擊，這也是我們當前對中性利率的估計。”

——大衞·鮑威爾和安德烈·索科爾，經濟學家。點擊 這裏 查看完整説明

即使通貨膨脹未能達到預期，她警告説，降息可能會適得其反，如果根本的經濟問題導致了這一不足。

“在這種情況下，進入寬鬆政策領域的成本可能會高於收益，”施納貝爾説。“我們將使用未來在經濟面臨貨幣政策能夠更有效應對的衝擊時所需的寶貴政策空間。”

關於增長，她淡化了本月 意外下降 的私營部門活動，指出由於歐洲的政治動盪和特朗普在美國的選舉勝利而導致的不確定性加劇。她表示，這些數據可能誇大了疲軟的程度。

“結合硬數據，這些調查表明，歐元區經濟仍在停滯，”施納貝爾説，並補充説她目前沒有看到衰退的風險。“根據我們能從可用數據中判斷的情況，第三季度的消費強於預期。我們在數據中看到一些消費驅動復甦的證據。這讓我相信這個敍述仍然是合理的。”

這一觀點與意大利中央銀行行長法比奧·帕內塔上週對前景的評估形成對比，他 呼籲 更加關注“實體經濟的疲軟”，並表示利率可能“距離中性還有很長的路要走”。他認為政策可能需要變得擴張性——即使其他人認為這樣的言論為時已早。

根據施納貝爾的説法，歐洲央行收緊政策的影響“明顯減弱”的證據越來越多。一項 最近的調查顯示，大多數銀行不再認為利率抑制了貸款需求，住房市場似乎正在觸底，她説。

施納貝爾表示，雖然中性利率可能高於疫情前，但“我們也處於一個非常不同的世界。”

“我們有更高的公共債務，更多的碎片化，以及應對我們面臨的挑戰所需的重大投資，”她説。“我們還可能從人工智能革命中獲得生產力的提升。”

至於通貨膨脹，施納貝爾對明年達到2%充滿信心——儘管服務行業的價格壓力仍然較高。然而，她警告説，不要過於關注何時能實現這一目標，稱到2025年這一過程可能仍然“顛簸”。

歐元區通貨膨脹本月可能上升

來源：歐盟統計局，彭博社經濟學家調查

一些官員警告説，如果利率維持在高位過久，價格增長可能會變得過於疲軟，法國央行行長弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加爾豪上週表示，官員們將“密切關注”這種危險。

施納貝爾並不認為這是一個重大風險，並預計歐洲央行12月的預測將顯示通貨膨脹在中期內“接近我們的目標”。

雖然特朗普的復出是 另一個麻煩 對於歐洲央行，但關於他實際會做什麼的信息有限，這意味着現在得出結論還為時尚早，她説。關税將危及增長，但價格影響不太明確，施納貝爾説，增加保護主義總體上應該會有一些通貨膨脹效應。

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