裏夫斯面臨財政規則違約風險，春季債券市場測試 - 彭博社

瑞秋·裏夫斯攝影師：伊莎貝爾·因凡特斯/路透社/彭博社財政大臣瑞秋·裏夫斯面臨在明年初填補財政赤字的風險，必須在可能比她在十月的第一次英國預算中更為嚴峻的考驗中穿越不安的債券市場。

預算責任辦公室，政府的財政監督機構，預計一些經濟學家將宣佈英國財政部長在三月底之前發佈春季經濟更新時將違反她自己的財政規則。這可能迫使裏夫斯在市場再次動盪之際進行一次不定期的小預算，遭遇冷遇。

如果不得不宣佈進一步的支出削減或增税以糾正政府的經濟狀況，這將對裏夫斯造成打擊，她曾多次表示，她的首次預算通過超過400億英鎊（510億美元）的增税方案為公共財政帶來了“穩定”。這樣的舉動將與她本週在英國工業聯合會年會上對高管們的明顯承諾相矛盾，即她不需要進一步增加借款或税收。

英國新任財政大臣給自己留下了很少的迴旋餘地

英國財政與當前授權的差距

來源：預算責任辦公室，財政部

注意：裏夫斯的規則要求2029-30年度的日常支出和收入保持平衡

潛在的預算問題是基爾·斯塔默政府面臨的最新危險，此前工黨在執政初期經歷了動盪。在她的高税、高支出、高借貸預算中，裏夫斯僅留給自己99億英鎊的餘地，以滿足她的主要財政規則，即日常政府支出由税收收入覆蓋。由於債務服務成本的上升，這一緩衝區——已經接近歷史低點——此後幾乎被抹去。

包括花旗集團首席英國經濟學家本·納巴羅和牛津經濟首席英國經濟學家安德魯·古德温在內的幾位經濟學家現在認為，裏夫斯需要在OBR的下一個預測中提高税收或進行節省，以繼續滿足該規則。

古德温説：“這確實是一個相當困難的局面。微薄的餘地和借貸預測可能上升的多種方式的結合意味着政策很可能需要再次收緊。”

可能對裏夫斯不利的因素包括對英國經濟前景的任何適度下調、市場對長期利率預期的進一步上升，或支出決策，例如斯塔默一再承諾將國防支出提高到GDP的2.5%。

資本經濟學的副首席英國經濟學家魯思·格雷戈裏在一份報告中寫道：“經濟前景的顯著惡化並不需要就能抹去財政大臣的餘地，”她指出，僅對OBR的2029-30年名義GDP增長預測下調0.5個百分點就足夠了。“因此，經濟和市場的發展可能意味着財政大臣比她想象的要更早‘帶着更多税收’回來。”

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進一步複雜化裏夫斯挑戰的是她對CBI的言論，因為她抵禦了來自僱主和農民的攻擊，他們對10月宣佈的徵税措施感到憤怒，包括對企業的260億英鎊國家保險税增加。

“你可以對我們為本屆議會設定的税率充滿信心，”裏夫斯在CBI上説。“我不會再帶來更多的借貸或更多的税收。”

當被問及她是否排除了所有税收上漲，而不僅僅是針對商業社區的税收時，財政大臣似乎稍微淡化了這一立場，告訴廣播公司她“現在不會寫五年的預算”。斯塔默在下議院使用了類似的説法，拒絕重複裏夫斯不借貸或不增加税收的承諾。

無論如何，裏夫斯的一系列承諾使她成為了命運的俘虜。她的預算責任憲章表示，當前預算“必須在2029-30年之前實現盈餘。”排除對税收的改變——無論是對企業還是其他——限制了她的操作空間，並呼應了在選舉活動中做出的有爭議的承諾，即不增加包括所得税、公司税、國家保險或增值税在內的大額財政收入。裏夫斯的批評者表示，她對僱主的國家保險增加相當於違反了該承諾。

緊縮的財政狀況也給裏夫斯（Reeves）承諾每年只舉行一次重大財政事件的計劃施加了壓力，她表示這一舉措將為公共財政帶來更多的穩定性和確定性。

一位熟悉此事的人士在討論一個暫時的假設情況時要求匿名，他表示如果OBR在春季發出財政規則違反的信號，裏夫斯確實會尋求解決這一問題，削減開支是她的選項之一。花旗銀行的納巴羅（Nabarro）預計更新的預測將顯示她的赤字在30億到50億英鎊之間。

“財政大臣一再表示，她絕不會輕率處理公共財政，”財政部在一份聲明中説。“這就是為什麼她承諾每年舉行一次重大財政事件，以支持經濟增長並提供確定性和穩定性。”

當然，市場動向也可能對裏夫斯有利，使她在不需要改變税收或支出的情況下繼續遵守她的規則。資本經濟學的格雷戈裏（Gregory）表示，財政大臣可能會受益於比OBR目前預測的更快、更大幅度的利率削減，以及更大的通貨膨脹下降。

但如果數字對她不利，裏夫斯將不得不應對債券投資者的擔憂，他們現在比預算前更加關注此事，因為他們對十月份額外借款的規模感到驚訝，額外的1420億英鎊將在整個議會期間借入。如果她試圖通過缺乏可信度的部門支出削減來填補新的財政缺口，可能會懲罰財政大臣，花旗銀行的納巴羅説。提高税收或削減福利將是填補任何缺口以避免市場反彈、推高政府借款成本的最安全方式，他説。

“需要一些有意義的政治痛苦，”他説。“鑑於近年來的財政激進主義，全球債券市場保持警惕，特別是英國正受到密切關注。”