投資銀行將因私人競爭對手損失數十億美元 - 彭博社

投資銀行將失去數十億美元的收入給私人信貸基金和電子市場做市商。只有最大的貸款機構能夠替代它。

照片：晚間標準報/赫爾頓檔案/蓋蒂圖片社

大型銀行已經警告他們的投資者，面對來自私人信貸、電子市場做市商等的競爭已經有一段時間了。現在我們有了一個數字，這個數字並不好——即使即將上任的美國總統唐納德·特朗普承諾放鬆監管。

根據Oliver Wyman LLC和摩根士丹利的研究，到2027年，銀行預計將失去多達500億美元的年收入，主要在美國，主要在企業和投資銀行領域。該行業可以通過向流動性不足的私人市場提供更多貸款來替代多達150億美元，這已經是政策制定者關注的一個問題，重點是影子銀行的風險。英格蘭銀行警告稱，非銀行機構，特別是那些使用借款的機構，可能會在其週五發佈的年度金融穩定報告中放大市場衝擊。

彭博社觀點德國是時候承認其在核能上的錯誤了非洲可以給特朗普提供一個他無法拒絕的交易錯誤的油價確實是OPEC+的問題印度無法承受另一輪綠色洗滌金融的這一演變正在進行中，並不太可能逆轉。這是技術進步、市場電子化以及旨在使銀行更安全的監管變化的結果。但這一過程繼續偏向於最大的華爾街銀行，如摩根大通和高盛集團，它們可以在技術上花費最多，並與最大的私募市場資產管理公司保持緊密關係。這威脅到金融槓桿的進一步集中——以及未來幾年的風險增加。

有一些力量可能會減緩這一進程，但不太可能阻止它。在美國，許多地區銀行由於自身融資成本急劇上升的壓力以及更嚴格資本規則的前景，已從資產支持和商業房地產貸款中撤回。隨着借貸成本的下降和特朗普對放鬆監管的希望的提升，這種壓力可能會有所緩解。

“考慮到特朗普的提振，地區銀行讓出的市場機會會更小嗎？可能會，如果它們最終面臨更少的資本限制，”奧利弗·懷曼的副主席休·範斯蒂尼斯告訴我。“但壓力依然存在，這些銀行仍然希望重新平衡其業務並多樣化其賬簿，或者參與併購。”

僅在過去幾年中，銀行收入面臨的威脅就急劇增加，因為投資者將資金投入私募信貸，而新冠疫情的封鎖加速了向債券市場電子交易的轉變。

企業債券仍然主要通過電話和充滿傳統經紀人和交易商的房間進行交易，直到股票電子化很久之後。部分原因是公司可能在不同貨幣和不同到期日下擁有多種債務，使得債券的上市和定價比股票更復雜。但流動性好的投資級債務現在通常以電子方式交易，尤其是在歐洲，而交易所交易基金和組合交易的日益普及有助於改善各種債券的流動性。

這些發展使得定價更加緊湊，降低了進入壁壘，並有利於電子做市商和其他非銀行的量化和算法交易能力，這些非銀行正在從現有市場參與者那裏搶奪業務。銀行可以通過向做市商和對沖基金出售更多融資和其他服務來應對這一點，採用在股票市場在前十年逐漸電子化時所採用的策略。

根據Oliver Wyman和摩根士丹利的數據，2008年，銀行來自優質服務的收入，即向對沖基金貸款的投資銀行部門的收入，僅為傳統股票交易收入的一半。優質服務增長，而現金股票交易縮小；前者現在是後者的兩倍半。

與此同時，私人信貸從多個角度侵蝕着銀行的業務。直接向私募股權支持的公司貸款是最大的增長領域，並侵蝕了銀行槓桿融資部門從承銷貸款和將其出售給投資者中賺取費用和利息收入的機會。

非銀行貸款機構正越來越多地瞄準美國和歐洲其他長期被銀行主導的領域，包括貿易融資和基於資產的貸款（例如，為工業設備或船隻提供資金）。分析師和像阿波羅全球管理這樣的基金經理預測，這些領域將在未來幾年成為私人信貸的下一個大增長點。

銀行的損失收入主要是企業貸款收入，價值在100億到120億美元之間，投資銀行和市場也將損失類似金額，另外還有40億到50億美元來自交易和證券服務。根據研究，這些加起來相當於2023年行業信貸業務總收入的14%。與此同時，商業銀行可能會在利息和費用上損失100億到200億美元，報告計算得出。

銀行將失去的地方以及他們可以恢復的地方

銀行部門損失和替代收入的預測

來源：Oliver Wyman；摩根士丹利

注：與2027年年度收入相關的預測

投資銀行和市場是大型貸款機構可以收回部分資金的主要領域，約有80億美元來自對對沖基金和私人資產管理者日益增長的融資需求，另外還有70億美元的費用來自交易、結構、分銷和其他服務。

損失可能會在所有銀行中產生一定程度的影響。但替代業務主要將由領先的華爾街參與者完成。隨着影子銀行的競爭日益激烈，大型貸款機構將盡可能多地為它們提供融資，以保持競爭，銀行和非銀行的風險和命運緊密相連。審慎監管機構需要跟蹤這些流動——以及它們可能引發的不穩定性。

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