印度中產階級消費的下滑應引起莫迪的擔憂 - 彭博社

支出低於預期。

攝影師：Dhiraj Singh/Bloomberg

觀察印度的人們對最近的數據感到震驚，這些數據顯示增長在上個季度放緩了——幅度很大。國內生產總值在2023年同一時期相比，僅增長了5.4%。雖然按發達國家的標準來看是健康的，但這遠低於彭博社共識預期的6.5%或印度儲備銀行的7%的預測。

可能有很多原因。特別是，許多經濟學家指出政府支出減少。多年來，印度的增長數字一直是通過不斷增加聯邦資本支出來提升的。

彭博社觀點韓國的尹錫悦可以告別他的股票改革資本主義是韓國民主的無名英雄花旗交易員不知道規則Meta與核能調情以推動人工智能，但仍然依賴天然氣。但你不能永遠讓財政水龍頭開着。今年早些時候的選舉迫使支出暫停——現在，如果GDP低於預期，財政部將不得不為資本投資預留更少的資金，以便達到其赤字目標。一旦開始放緩，就會陷入惡性循環。

其他季度數據講述了一個更令人不安的故事。上市公司的薪資賬單通常被用作城市工資的代理，特別是在印度最大的城市——被稱為“城市圈”。收益報告 顯示 上季度這些工資出現了收縮。這通常只在危機期間發生，例如Covid-19大流行。

印度不斷壯大的城市中產階級在其增長中發揮了引擎作用，遠遠超過了政府的資本支出。沒有人準備好應對這種引擎停滯對國家政治或經濟的影響。

消費品公司已經警告過這種可能性有一段時間了。早期對疫情造成的“K型復甦”的抱怨——富裕消費者表現良好，而農村困境在加劇——最近轉變為對印度城市圈中產階級消費縮減的擔憂。彭博社的分析 顯示 至少有七家印度最大的面向消費者的公司警告消費需求正在減弱。

我們不知道這種不適的原因。或者也許有太多可能的原因導致放緩的現象被過度確定。無論如何，農村困境或小城鎮的波動在印度早已司空見慣。這是有記憶以來，國家最大的城市可能遭遇持續衰退的第一次。

印度將如何應對？從未有過真正的政治聯盟來推動自由經濟改革。總理納倫德拉·莫迪有時在這方面做出修辭上的姿態。然而，他、他的政黨和反對派更多的是在討論福利而不是增長。

經濟改革所擁有的任何動力都來自於中產階級對前瞻性政策的堅定支持，他們的生活水平在幾十年裏年復一年地提高。上一次這一趨勢出現小波動是在2010年代初，當時印度經歷了通貨膨脹的激增，這使整個政治階層失去了信譽，而來自富裕西部州的外來者莫迪則藉助公眾的憤怒在新德里掌權。

如果城市中產階級現在看到生活水平持續下降，他們不太可能將責任歸咎於莫迪。在超過十年的執政期間，這位總理成功地將個人受歡迎程度與印度的物質繁榮脱鈎。

沒有人可以指責，那些從印度三十年的自由化中受益的人更可能開始質疑他們所做的隱性交易：支持農村和貧困者的福利以換取促進增長的政策。這始終是一個不完整的畫面——食品和能源補貼長期以來對中產階級的利益不成比例——但這是大城市所接受的。

這種共識不會在持續的經濟放緩中存活。除非政府找到讓城市更快增長的方法，否則官員們可能會發現自己陷入另一個陷阱。糟糕的經濟結果將導致對中產階級福利的需求，而不是以增長為首的政策，這反過來又會進一步降低增長。印度可能需要打破兩個惡性循環，而不是一個。

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