印度工資下降擠壓城市中產階級，抑制經濟增長速度 - 彭博社

印度工資在上個季度首次收縮，這是自疫情以來的第一次，抑制了經濟的快速增長，因為消費者削減支出，企業利潤下滑。

根據Elara Securities Inc.的數據，上市非金融公司的通脹調整後就業成本——城市實際工資的一個代理——在7月至9月期間同比下降了0.5%。

來自其他機構的數據，如Motilal Oswal金融服務有限公司，也顯示工資增長穩步放緩，同時通脹飆升——儘管樂觀的數據表明印度經濟在上一個財政年度增長超過8%，但這指向了印度城市中產階級的財務壓力。

消費者現在正在削減從肥皂到汽車的所有消費。該國一些最大的公司，從馬魯蒂鈴木有限公司到消費品領頭羊印度聯合利華有限公司，最近發佈的收益疲軟，表示城市中產階級的消費一直處於低迷狀態。根據彭博社彙編的數據，約有一半的NSE Nifty 50指數公司在第二季度的收益中未能達到共識預期。

印度城市工資自疫情以來首次下降

來源：Elara Securities

注：對頂級上市非金融公司的薪資和工資進行通脹調整後的分析。印度的財政年度從四月到三月。

對於總理納倫德拉·莫迪的政府來説，這一放緩是實現雄心勃勃的增長目標的障礙，並將使兑現創造更多就業機會的承諾變得困難。已經開始出現裂痕，如何應對這一下滑的問題，財政和貿易部長呼籲降息，但中央銀行行長堅持他的通脹目標。

印度主要反對黨還指責莫迪政府忽視中產階級的經濟困境。

預計當地時間週五下午4點公佈的數據將進一步顯示經濟放緩的證據。根據彭博社調查的經濟學家，國內生產總值在截至9月的三個月內可能增長6.5%。這將是六個季度以來最慢的增速，低於中央銀行對該期間7%的預測。家庭和企業的消費佔國內生產總值的近60%。

Elara的經濟學家Garima Kapoor表示：“科技行業的招聘緩慢以及製造商的盈利能力低迷，可能在高通脹的背景下影響了實際收入和工資增長。”

主要IT服務出口商——塔塔諮詢服務有限公司、印度信息科技有限公司、威普羅有限公司和HCL科技有限公司——根據彭博社彙編的數據，報告稱截至9月的三個月內員工成本同比增長3.3%，低於2023年同期約8%的水平。

工資下降意味着家庭需要動用儲蓄或承擔更多債務以維持消費。

“消費者支出在任何經濟中都如血液般流動，”Motilal Oswal金融服務有限公司的分析師Nikhil Gupta和Tanisha Ladha在本月的一份報告中寫道。“導致印度消費者財務疲軟的主要因素是收入增長乏力。”

Elara的Kapoor表示，家庭消費將在本季度和下季度繼續“拖累”經濟。該券商已將2025年3月止年度的國內生產總值增長預期修訂為6.8%，低於之前的7.1%。

印度GDP增長預計將放緩

來源：彭博社，印度政府

注意：印度的財政年度從三月到四月。

其他經濟學家也在下調對世界上增長最快的主要經濟體的全年增長預測，像高盛集團這樣的投資銀行預測當前財政年度的增長為6.4%。印度儲備銀行則保持更 樂觀，堅持其7.2%的增長預測。

上個季度增長乏力的另一個原因是今年早些時候全國選舉後政府支出的緩慢回升。印度經濟事務秘書阿賈伊·塞思最近表示，政府可能會“低於”當前年度11.1萬億盧比（1320億美元）的公共支出目標。在財政年度的上半年，政府僅支出了預算資本支出的37%，而去年為49%。

政府支出“應該會有所恢復，但考慮到整體公共支出，尤其是在州級的相對緩慢的增長速度，仍可能顯得乏善可陳，”美國銀行的經濟學家拉胡爾·巴喬裏在本月的一份報告中寫道。

根據彭博經濟學的説法，農村支出也有所增加，這表明衰退的最糟糕時期可能已經過去。

彭博經濟學的觀點

增長受到財政年度上半年限制性貨幣、財政和監管政策的制約。但政府支出正在趕上預算；由於四月和五月的選舉，支出被延遲。此外，農村消費開始因今年的豐收而回升。所有這些都指向週期性反彈的開始，預計在中央銀行開始放鬆政策後將加速——我們預計在二月份。

阿比謝克·古普塔，印度經濟學家

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印度中央銀行認為經濟“順利航行。”其樂觀的前景基於農村消費和私人投資正在改善的觀點。儘管美聯儲發生了轉變，印度儲備銀行仍然沒有降息，行長沙克蒂坎塔·達斯表示，在此階段放鬆政策將是“非常冒險”的，因為存在通脹風險。

“農村消費和農業產出的回升應該推動增長，而工業活動已經出現放緩，城市需求略顯疲軟，”ICICI銀行的經濟學家薩米爾·納朗表示。