銀行家預計歐洲的首次公開募股市場將在2025年抵禦風險 - 彭博社

銀行家們預計，儘管面臨貿易摩擦和政治動盪的威脅，歐洲的首次公開募股（IPO）反彈將在2025年進一步擴大，因為私募股權公司希望出售投資組合並確保回報。

今年，歐洲證券交易所通過首次公開募股籌集了超過190億美元，比2023年的交易量增長了30%以上。但這仍然低於歷史平均水平，包括疫情期間的高峯和之前的十年。

交易商們對這一上升趨勢持樂觀態度，預計在2025年初會有上市，例如西班牙的 HBX集團 和德國的 Stada Arzneimittel AG，為今年晚些時候和2026年的其他公司鋪平道路。

“明年IPO面臨的宏觀經濟形勢無疑很棘手，但賣方，特別是私募股權賣方，回收資本以回饋有限合夥人的需求可能會壓倒其他一切，” 巴克萊銀行 歐洲、中東和非洲的 ECM 聯合負責人勞倫斯·賈米森表示。

與去年相比，歐洲IPO交易量有所改善

包括普伊格和加爾德瑪在內的公司交付了大規模交易

來源：彭博社

注：數據截至2024年12月6日

收購和風險投資集團坐擁數萬億美元的 未實現投資。隨後的借貸成本突然上升使估值暴跌，導致在廉價資金時代購買IPO的投資者遭受了痛苦的損失。

現在，這些團體正在逐漸接受首次公開募股（IPO）的想法，以在利率回落和股票創下歷史新高時解鎖現金。

“我們今年沒有看到更多IPO的原因是，發行方和投資者雙方都有些猶豫，”高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）EMEA ECM負責人理查德·科馬克（Richard Cormack）表示。“我認為這種情況開始緩和，各方在包括買賣價差在內的不同點上開始走到一起。”

今年的幾個IPO候選者選擇將交易推遲到2025年，理由是美國選舉前的不確定性。明年前景的風險包括當選美國總統的唐納德·特朗普（Donald Trump）威脅對來自美國以外的商品徵收關税。這些措施可能會在法國和德國這兩個地區最大經濟體的政治動盪時期打擊歐洲股票。

另一方面，顧問們希望美國和歐洲股票之間的廣泛估值差距能夠吸引投資者，而特朗普可能的通貨膨脹政策可能會導致歐洲的利率更快下降。

“你必須透過這些地緣政治風險來看，”負責滙豐控股（HSBC Holdings Plc）EMEA ECM業務及其全球ECM聯合體的安德魯·羅賓遜（Andrew Robinson）表示。雖然投資者將繼續保持選擇性，“他們願意關注合適的IPO，”他説。

私募股權交易

今年最成功的發行與私募股權相關，包括瑞士護膚巨頭Galderma Group AG、法國軟件公司Planisware SA，甚至收購公司CVC Capital Partners Plc本身。這些交易以有吸引力的折扣進行，並在二級市場上漲，使股東能夠減持頭寸。

“今年證明了IPO市場正在運作，上市和後續融資是贊助商一個有價值的變現途徑，” 花旗集團的EMEA ECM負責人Valery Barrier表示。

這並不是説所有交易都是平等的。儘管 CVC支持的波蘭便利店 Zabka Group SA 和德國香水零售商 Douglas AG 的IPO是今年該地區最大的之一，但它們的股票交易價格仍低於發行價。其他候選公司如西班牙麪包公司 Europastry SA 和意大利運動鞋製造商 Golden Goose SpA 則推遲了它們的上市計劃。

2024年歐洲IPO的贏家與輸家

新上市公司的股票平均上漲了17%

來源：彭博社

注：數據截至2024年12月6日

除了私募股權支持的企業外，面臨壓力的歐洲公司預計將在2025年成為上市的來源，這些公司正在努力精簡運營併為股東釋放價值。德國的 大陸集團 正在推進分拆其汽車零部件業務的計劃，而瑞典的Embracer Group AB則計劃分拆其子公司Asmodee Group AB。

“企業分拆仍然非常活躍，我們仍然生活在一個激進投資者的世界中，我預計這種動態在大西洋兩岸都會繼續保持相當活躍，” 美國銀行EMEA ECM負責人James Palmer表示。

歐洲的IPO市場一直被較大交易主導，彭博社的數據表明，今年約70%的融資價值來自每筆超過5億美元的發行。顧問們對更多中型公司的上市持樂觀態度。

“這仍然不是一個‘什麼都可以’的市場，但首次公開募股的前四分之一表現非常好，我預計市場會逐漸向更廣泛的公司開放，”摩根士丹利全球股本市場聯席負責人馬丁·索尼克羅夫特説。