為什麼更強的歐洲中央銀行降息不會被忽視 - 彭博社

Jana Randow, Greg Ritchie

2024-12-09

市場參與者和經濟學家無法完全擺脱這樣的想法，即歐洲中央銀行將在未來幾個月內進行更大幅度的降息。

儘管大多數貨幣政策制定者支持“逐步”降息——即每次降息四分之一個百分點——但交易員並不排除在接下來的三次會議中降息兩倍的可能性。

他們依賴於一個重要的通脹預期指標，該指標已降至2%以下，以及一些調查顯示歐元區經濟活動正在減弱。像法國的弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加爾霍這樣的有影響力的央行官員推動了這種押注。他呼籲同事們在降息幅度上保持充分的靈活性。

貨幣市場暗示更激進的貨幣政策寬鬆

來源：彭博社

“我幾乎可以排除在12月進行半個百分點的降息——儘管市場仍在對此進行定價，”巴克萊經濟研究負責人克里斯蒂安·凱勒表示。“在第一季度，機會在增加，但目前大多數信號表明，歐洲中央銀行將繼續逐步降息。”

看起來在12月11日至12日歐洲中央銀行在法蘭克福召開會議時，至少會討論50個基點的降息。儘管歐洲中央銀行理事會成員馬丁斯·卡扎克斯也指出“仍然非常高”的不確定性，但他上週表示，貨幣政策制定者“肯定會討論這個問題。”

原因是歐洲經濟面臨的增長問題。最近幾個月對採購經理的調查並不一定是整體活動的準確晴雨表，但顯示出私營部門存在問題。與此同時，德國和法國的政府崩潰使這兩個歐元區最大成員國的情緒變得低迷。

與此同時，儘管貨幣政策制定者認為明年通脹將持續保持在2%的目標值，但在通脹方面仍需保持謹慎。工資增長依然高企，失業率處於歷史低點，服務價格仍在大幅上漲。

“增長應該支持50個基點，但歐洲央行反應函數的頑固性與過去的通脹掛鈎，這仍然是可能保持在25個基點的原因，”瑞穗的宏觀策略主管喬丹·羅切斯特表示。

大多數分析師對此持相同看法。只有摩根大通與眾不同，提前將1月份的降息預測調整為本月降息半個百分點。這是基於歐洲經濟疲軟、服務業通脹減弱以及貿易不確定性。

來源：彭博社對經濟學家的調查，進行時間為10月4日至9日和11月29日至12月4日

接受彭博社調查的經濟學家預測，每次會議將降息四分之一點，直到6月存款利率達到2%。之前，他們認為這一水平要到一年後才能實現。

另一個反對大幅降息的論點是歐元。自從唐納德·特朗普確認重返白宮以來，歐元已經貶值約3%，儘管貨幣管理者並不追求特定的水平，但貶值可能引發新的通脹擔憂。

Nordea的經濟學家圖利·科伊夫（Tuuli Koivu）認為，歐洲央行如果在12月採取半個百分點的措施，將會使利率降至中性水平以下——甚至可能低於1.5%。

所有這些可能解釋了為什麼即使是歐洲央行委員會中的鴿派也沒有明確支持更大幅度的降息。然而，這並沒有阻止交易員們為這種情景做好準備。

“到三月，去通脹過程應該會進展得足夠遠，以便歐洲央行委員會能夠採取更具前瞻性的行動，這將有助於更大幅度的降息，”SEB的首席策略師尤西·希爾賈寧（Jussi Hiljanen）表示。