基金追逐“小富翁”的“傻錢” - 彭博社

一些人支持對對沖基金的“民主化”。照片：邁克爾·納格爾/彭博社對沖基金，或 對沖基金，正在挖掘資金：那些“迷你百萬富翁”。

吸引醫生、律師、企業家——或任何擁有七位或八位數財富的人——的趨勢正在加速，因為對沖基金的傳統客户羣體，由大型機構和超級富豪組成，變得越來越謹慎。

這種情況在整個華爾街都在發生。從風險投資公司到房地產運營商，再到新的私人信貸基金，幾乎所有人都在試圖通過承諾獲得獨家投資機會來吸引那些不那麼富有的人。其他人甚至在與401(k)儲蓄賬户持有者交談，華爾街的一些人稱這些人是“傻錢”，安德魯·比爾説，他是DBi投資公司的負責人。

為什麼？因為 聰明錢 最近並沒有那麼聰明。在過去幾年中，許多對沖基金未能超越標準普爾500指數，行業中的一些大牌公司甚至出現了驚人的虧損。而那些在私募股權基金中資金被鎖定的大投資者則在尋求流動性時從 對沖基金 中撤回了資金。這減少了機構的胃口。

“在我們的客户中，關於對沖基金的資產配置討論要少得多，這種情況已經持續了三年，”NEPC的全球研究負責人Neil Sheth説道，該公司為養老金基金和其他機構投資者提供諮詢。

一些人增加對對沖基金的曝光

來源：BNP Paribas 2022、2023、2024年另類投資調查，德意志銀行2019年另類投資調查

注：2019年和2020年未進行調查。數字以十億美元計。

為了吸引新的投資者，通常比較封閉的對沖基金經理們越來越多地依賴大型銀行的私人財富網絡，這在以前可能被視為不光彩，尤其是因為他們需要支付費用才能接觸到這些客户。

一些人警告：買家需謹慎。對沖基金並不總是一個好生意。它們通常會鎖定資金，並向個人收取比資源更豐富的機構更高的費用。税收不斷累積。槓桿和流動性帶來風險。

“當它到達個人投資者時，可能不是最佳機會，”位於舊金山的 Jackson Square Capital 創始人Andrew Graham表示，他不向客户推薦對沖基金。

其他人則認為，對沖基金的民主化使個人能夠接觸到一些世界上最知名且收益穩定的公司。它們有助於分散傳統股票和債券的風險，並保護投資者免受市場下跌的影響。

獨傢俱樂部

無論風險和回報如何，變化在像 維京全球投資這樣的實體中是顯而易見的，安德烈亞斯·哈爾沃森。

在其25年的歷史中，維京大部分時間都作為一個獨特的俱樂部運作。總部位於康涅狄格州斯坦福德，吸引了來自養老金、捐贈管理者或 *捐贈基金，*和基金會的資金：獲得了豐厚的回報。與較小的競爭對手不同，它從未提供佣金折扣。63歲的哈爾沃森很少參加會議來推廣維京。

如今，它的目標是那些有幾百萬美元可投資的人。公司為私人銀行客户組織了網絡研討會。哈爾沃森首次向摩根大通和高盛集團的客户提供其產品。

他們的努力已見成效。去年，當他們的旗艦基金在十年來首次向新投資者開放時，散户投資者排起了長隊。大約五分之一的維京籌集的約50億美元來自小型百萬富翁。

其他人也看到了機會。 艾略特投資管理以挑剔客户而聞名，之前拒絕銀行平台，自2020年以來一直在吸引私人投資者。它是該行業中最穩定的管理公司之一，自1977年首次亮相以來年化回報率為12.8%，超越了標準普爾500指數約一個百分點。

在過去幾年中，從富裕客户那裏籌集了數十億美元后，Coatue Management又回來了。它推出了一隻允許個人從50,000美元起投資於科技股和風險投資的基金。Jain Global在今年通過四家銀行網絡籌集了超過10億美元后，加入了摩根大通的財富管理平台，這大約是其總額的五分之一。Balyasny Asset Management，四年前將銀行平台排除在外，現在又悄然重新納入了一些。

該行業的努力被超過十位知情人士描述，他們要求匿名，因為許多細節尚未公開。對沖基金的代表拒絕發表評論。

出價戰爭

“這是目前對沖基金之間的主要趨勢，”人才搜索公司Archer Search Partners的創始人Alexis DuFresne説。“他們正在為專門接觸私人財富客户的市場營銷人才展開出價戰爭，”他説，並補充説，今年尋找這種高管的任務比2023年增加了60%。

一切都指向一個在以鉅額資金和巨大自我著稱的行業中權力的轉移。

十多年前，美國銀行很難説服對沖基金加入其私人銀行平台。現在正好相反：主要對沖基金正在聯繫美國銀行，與其財務顧問和富裕客户制定長期計劃，Mark Sutterlin，公司的另類投資負責人説。

“我們比以前有更好的訪問權限，”Sutterlin説。

甚至位於佛羅里達州聖彼得堡的 財富管理 公司Raymond James Financial Inc 收到更多對沖基金的電話，尋求與客户聯繫。在某些情況下，這發生在多年糟糕業績之後。

“如果他們的回報受到了一些質疑，管理者可能會對新的資本來源更加感興趣，”專注於替代投資的Raymond James的Brad Sussman表示。

對沖基金的收益未能滿足私人銀行的預期

來源：BNP Paribas關於替代投資的調查

注：2020年未進行調查

根據BNP Paribas SA的一項調查，2023年，48%的私人銀行或財富管理者增加了對對沖基金的配置，62%計劃在今年這樣做。與此同時，只有33%的養老金基金計劃在今年這樣做。

而富人們已經準備好支票簿。今年，當 Millennium Management，由Izzy Englander擁有，向新資金開放時，近一半超過200億美元的需求來自高淨值客户。自十多年前成立以來，該公司是最早尋求這類客户的公司之一，這些客户目前佔Millennium 720億美元資產的30%到40%之間。

新的技術平台也幫助金融顧問引導客户投資對沖基金，而無需通過既有的銀行網絡。其中之一，iCapital，為全球超過100,000名顧問提供技術和物流，以將客户與約40個對沖基金聯繫起來。其中包括史蒂夫·科恩的Point72資產管理公司、Balyasny和Millennium，依據一些知情人士的説法。後者在其歷史上僅記錄過一年虧損。

最近，市場中低波動的多策略中性基金在iCapital中需求最為旺盛，Joseph Burns，iCapital的對沖基金研究負責人表示。對宏觀和量子基金的興趣也在增加，他補充道。

越來越多的對沖基金代表直接向註冊投資顧問提供他們的產品。

這正是Christian Hoffmann所做的。Capital Fund Management的平台和分銷負責人於2023年開始在辛辛那提、聖路易斯和鳳凰城等城市推廣量子管理者。總部位於紐約的公司還開始為大型共同基金提供被稱為對沖基金輕型的產品，允許投資者每日提取資金。

這一策略奏效了。到去年年底，高淨值個人的資金佔公司總資產的22%，而2019年為9%。

極其粘人

富裕的人可能是對沖基金的優秀客户。行業高管表示，一旦他們承諾，往往會留下來。相比之下，大型機構在困難時期更可能要求退還他們的錢。

“我們看到對沖基金在個人投資組合中極其穩定，”摩根士丹利的資本引入負責人瑪戈特·柯比説。通常，它們佔個人總分配的比例不到5%，並不被視為流動性來源，”她補充道。

但是，對沖基金的好處並不總是適用於日益增長的高淨值客户。與免税機構不同，個人必須支付税款，例如短期交易的資本利得税，這可能會將淨收益減少30%到50%。

此外，個人通常還需向私人銀行平台支付額外費用。一些對沖基金正在採用更有利於税收的方案。

而且，正如小字警告所示：您的投資價值可能會下降或上升，即使一個大型財富管理團隊充當守護者。摩根大通將數十億美元的私人客户資金引導至Coatue和查斯·科爾曼的Tiger Global Management，以及比爾·阿克曼的Pershing Square Capital Management，恰好在他們記錄下大幅虧損之前。

“我們與關鍵合作伙伴的關係，如Coatue、Pershing Square、Third Point、Millennium和Viking，在許多情況下可以追溯到2006年，”JPMorgan發言人Darin Oduyoye表示。

然而，對於迷你百萬富翁來説，一種排他性的氛圍可能很難抵擋。

訪問某些 對沖基金 策略，如多策略，可能提供“神奇的多樣化”優勢，而其他策略則不然，DBi的聯合創始人Beer表示。“普通人可能無法分辨安全基金和風險基金，尤其是當它們是高知名度的名字時。”

原始備註： 追逐‘愚蠢的錢’：對沖基金瞄準普通迷你百萬富翁