印度創紀錄的股市上漲在2025年面臨更大挑戰 - 彭博社

Chiranjivi Chakraborty, Subhadip Sircar

2024-12-11

印度股票的前所未有的連勝紀錄可能在2025年遭遇瓶頸，因為企業盈利減弱，全球資金對市場變得謹慎。

經濟和盈利增長放緩對基準NSE Nifty 50指數構成了嚴重挑戰，因為它即將迎來連續第九年的上漲。這是自新冠疫情爆發以來對市場的最大威脅，該市場經歷了從醜聞（涉及阿達尼集團）、對估值的擔憂以及對小型股的打壓等一切挑戰。

“我們在近年來見證了非常好的經濟擴張，但也許天邊有些陰雲，”Pictet資產管理有限公司的投資組合經理Prashant Kothari説，他管理着約10億美元的印度股票基金。他補充道，印度的機會“並不豐厚”。

印度試圖從中國在全球市場影響力減弱中獲利的努力正面臨考驗，因為更緊的貨幣條件、疫情期間消費熱潮的減退以及美元走強削弱了股票的吸引力。而不僅僅是股票感受到壓力：主權債券在11月註冊了自被納入摩根大通新興市場指數以來的首次月度資金流出。

印度股市的前景在該國的經濟增長在截至九月的三個月內降至近兩年來的最低水平後變得黯淡。更糟糕的是，盧比在最近幾個月對美元創下了一系列歷史新低，增加了投資股票的風險。

在這種環境下，企業盈利顯示出放緩的跡象。根據彭博情報，印度的盈利修正比率——正負12個月每股收益修正的數量之差除以它們的總和——在11月進一步下降，現在與中國的數值一樣低。

BI補充説，分析師對MSCI印度指數成分股2025年盈利增長的預估目前為15.2%，而10月初為16.5%。隨着情緒減弱，投資者已開始撤回，Nifty指數在11月完成了今年首次連續兩個月下跌。

來源：摩根大通財富管理，彭博

注：2009年9月至2024年9月各地區的盈利增長以當地貨幣計

但陰鬱的經濟前景和中央銀行領導層的變化對債券來説是好消息，因為交易員增加了押注，認為當局將在未來幾個月內實施自2020年以來的首次降息。彭博印度政府總回報指數今年上漲了10%，有望迎來自2020年以來的最大年度增長。

印度相對較高的收益率加上穩定的貨幣，使得盧比債券成為發展中市場投資者的最愛。今年迄今為止，納入摩根大通新興市場指數的債券已推動超過160億美元的資金流入。

更重要的是，外國需求可能會在彭博社指數服務有限公司和富時羅素明年將盧比債券納入其基準指標時增加。彭博社LP是彭博指數服務的母公司，該公司管理的指數與其他服務提供商的指數競爭。

來源：彭博社

摩根士丹利和高盛集團等華爾街銀行預計，隨着政府支出和農村需求加快，印度股票的上漲將持續。如果Nifty指數連續第十年上漲，將超過美國股票在世紀之交互聯網泡沫破裂時中斷的九年連勝紀錄。

截至10月1日開始的本季度，Nifty指數迄今已下跌5%，將其年初至今的漲幅縮減至約13%。

摩根士丹利投資管理公司的新興市場核心策略聯席負責人阿梅·哈坦加迪預計，寬鬆的貨幣政策將提升一些股票（如消費品類股票）的吸引力。

“印度的股票前景異常光明，”新加坡安聯全球投資公司（Allianz Global Investors SP Ltd.）的安南德·古普塔（Anand Gupta）表示，他管理着超過25億美元的資產。“我們的主要關注點是盈利增長，我們預計長期內每股收益將實現超過13%的強勁增長率。”

儘管如此，關於增長和盈利的擔憂在短期內不太可能消散。自9月底以來，海外投資者已從印度股票中撤回超過100億美元，使市場有望迎來自2022年中以來最大的季度資金流出。

根據數據提供商primeinfobase.com的數據顯示，外國投資組合投資者在印度上市公司的持股在2024年中期降至12年來的最低點，隨後略有反彈。這一下降導致個人投資者和國內機構的合計持股在近20年來首次短暫超過外國基金的持股。

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易方達投資的努普爾·古普塔（Nupur Gupta）看到了一些壓力點，儘管她承認，推動更高收入的消費者支出和服務出口的持續增長將成為順風。

“在美國經濟增長加速以及美國可能維持較高利率的情況下，強勢美元確實使印度盧比面臨貶值的風險，”東興的多資產投資組合解決方案投資組合經理古普塔表示。“全球投資者在投資印度股票時會考慮到這一點，特別是對沖成本較高。”