CPI報告：預計美聯儲在12月可能降息，但在2025年更加謹慎 - 彭博社

華盛頓特區的馬里納·S·埃克爾斯聯邦儲備銀行大樓。攝影師：斯特凡妮·雷諾茲/彭博社最新的通脹數據可能會使聯邦儲備在利率削減的速度上更加謹慎——但還不是時候。

投資者仍然普遍預計美國中央銀行將在下週將借貸成本下調25個基點，因為一份新報告顯示11月份的通脹符合預期。但持續的價格壓力也突顯出對美國中央銀行2%目標的進展可能停滯的擔憂。

這些擔憂可能促使官員們在2025年減少他們預期的利率削減次數，因為他們在等待更多確認通脹是否有望達到目標。政策制定者將在12月17日至18日華盛頓會議結束時發佈新的預測和利率預期。

“我認為他們可以安全地在12月進行25個基點的削減。市場對此已經做好準備，”克利夫蘭聯邦儲備銀行前行長洛雷塔·梅斯特説。“然而，他們必須重新考慮明年的情況，因為現在看起來通脹的進展確實有些停滯。”

就在三個月前，聯邦儲備開始了其削減週期，採取了激進的半個百分點的舉措，原因是越來越擔心美國勞動力市場降温接近危險的臨界點。下週的削減將是聯邦儲備連續第三次降息，並將聯邦基金利率降低到4.25%至4.5%的區間，比9月初的水平低一個百分點。

這仍然遠高於政策制定者在九月份提交的2.9%的中位數估計，他們認為利率最終會穩定在這個水平。他們只是沒有那麼急於達到這個目標。

這是因為，自九月份以來，通貨膨脹的下降速度比預期的要慢，勞動力市場也沒有像擔心的那樣疲軟。包括主席傑羅姆·鮑威爾在內的官員們已經表示，他們準備花時間降低借貸成本。

如果政策制定者保持九月份的預測不變，這將意味着在12月降息後，2025年還會有四次降息。但許多分析師預計，由於對通貨膨脹粘性的擔憂加劇，2025年的降息次數將減少，特別是如果委員會下週真的實施降息的話。

布里安資本公司高級經濟顧問康拉德·德誇德羅斯表示：“想要降息的鴿派將會在預測中付出更高的代價。”他説：“我們會得到降息，但未來的路徑將會是一個更平緩的路徑。”

根據聯邦基金期貨的定價，投資者預計12月降息後，明年還會有兩到三次額外的降息。

宏觀政策觀點創始人、前美聯儲經濟學家朱莉亞·科羅納多同意，幾位官員可能會減少他們對2025年降息次數的預期。

科羅納多説：“他們的基線預測中可能應該比九月份少一些寬鬆是有道理的。”然後問題就變成了，“好吧，時間呢？”

更強的數據

週三，美國勞工統計局發佈的11月數據顯示，核心消費者通脹（不包括波動較大的食品和能源成本）連續第四個月上漲0.3%。與一年前相比，上漲了3.3%。

住房成本，作為頑固通脹的來源，從上個月降温。但不包括食品和能源的商品價格，之前一直在下降的領域，攀升了0.3%，是自2023年5月以來的最大漲幅。

交易員們反應迅速，將他們認為美聯儲下週降息的概率提高到約90%，這一概率在通脹數據發佈前約為80%。

“現在12月的降息幾乎是板上釘釘的，而美聯儲並不是那種喜歡給市場帶來驚喜的中央銀行，” Marlborough Investment Management的投資組合經理James Athey表示。

短期美國國債最初大幅反彈，但在當天晚些時候回吐了部分漲幅。由於週五的11月份就業數據喜憂參半，債券多頭在這一週開始時信心倍增，使得美聯儲今年再降息一次的可能性看起來更大。

彭博經濟學的觀點…

“11月份強勁的核心CPI數據將加劇FOMC少數派對去通脹停滯的擔憂。確實，住房租金通脹終於有所下降——正如市場租金長期所暗示的那樣——但商品價格的去通脹勢頭已經減弱。”

— Anna Wong和Stuart Paul，經濟學家

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更強的通脹數據也可能引發關於中性利率——既不減緩也不刺激經濟的借貸成本水平——是否現在更高的問題。如果中性水平現在更高，這將表明利率對經濟的下行壓力沒有之前預期的那麼大。

官員們不希望利率過於限制，以至於對勞動力市場造成損害，但他們也不希望過快降息，以免風險降至中性以下並重新點燃通貨膨脹。

“在我們努力尋找中性時，我們可以稍微謹慎一些，”鮑威爾上週説。