對沖基金等待特朗普競選承諾是否會變為現實 - 彭博社

對沖基金在波動的股市中航行，2024年取得了強勁的回報。但隨着不確定性圍繞當選總統唐納德·特朗普的政策，他們在進入2025年時感到緊張。

攝影師：丹尼爾·斯坦爾/彭博社對沖基金在波動的股市中航行，2024年取得了強勁的回報。但隨着不確定性圍繞當選總統唐納德·特朗普的政策，他們在進入2025年時感到緊張。

華爾街的聰明資金羣體今年成功地將高飛科技股的收益貨幣化，並在美國總統選舉中進行了及時的押注。根據跟蹤投資美國股票的多空投資組合經理表現的PivotalPath美國股票多元化指數，該羣體在2024年實現了超過14%的收益。這將是他們自2020年以來最佳的日曆年回報。

但從下個月開始，投資環境將隨着特朗普的就職而改變。1月通常是對沖基金增加敞口並增加多頭和空頭頭寸的月份。然而，他們現在處於懸而未決的狀態，因為他們在等待新總統是否以及何時執行他更具市場敏感性的選舉承諾，比如對進口商品的全面關税和對無證工人的大規模驅逐。

“我懷疑人們可能會在特朗普就職之前或直到一些首次政策公告之前保持相對保守，”倫敦Man Group Plc的外部阿爾法策略首席投資官亞當·辛格爾頓説。

作為投資，對沖基金既關乎保護也關乎回報。在特朗普的第一任期內，它們僅在2018年 outperform 市場，當時 S&P 500 指數 下跌了6.2%，而對沖基金僅下跌了3.4%。這一次，人們認為它們的策略可以更好地應對干擾，如果新政府的政策對經濟或股市產生影響。

對沖基金在下跌年份超越 S&P 500 指數

美國多頭/空頭指數股票對沖基金表現與 S&P 500 的比較

來源：PivotalPath，彭博社

注意：2024年的回報截至12月12日

“關於政策將會是什麼樣，多少是虛張聲勢，多少是真實的，以及這些事情發生的速度有多快，存在太多不確定性，”對沖基金研究公司 PivotalPath 的首席執行官喬納森·卡普利斯説。

此外，目前市場上存在結構性風險。股票估值 高得離譜，2024年 S&P 500 上漲了27%，有望成為自2019年以來表現最佳的一年，此前在2023年上漲了24%。這將是股票基準連續兩年上漲超過20%的第四次。此外，經濟數據表明 通貨膨脹 可能比預期更頑固，這可能會妨礙美聯儲預計的 降息。

科技減少

目前，對大型科技增長股的對沖基金正在謹慎佈局，他們對所謂的“七大巨頭” — Alphabet Inc.、Apple Inc.、Amazon.com Inc.、Meta Platforms Inc.、Microsoft Corp.、Nvidia Corp.和Tesla Inc.的敞口接近自2023年中以來的最低水平，根據高盛集團公司的主要經紀業務部門。

自2023年以來，他們一直在大量購買這些股票，這些股票受益於圍繞人工智能的投資者狂熱，但在年中開始出售，當時跟蹤這些股票的指數年初上漲了50%，並即將反轉，從7月10日到8月7日損失了近20%。

“對沖基金在高點出售大型科技股是一個聰明的戰術舉動，這使他們有更多的資金來買入回調，”布法羅灣商品公司的宏觀交易負責人Frank Monkam説。

他們在美國選舉中也成功布局，利用他們在夏季通過減少股票敞口所獲得的現金，投資於一些與所謂的特朗普交易相關的行業，如金融、工業和能源。高盛的共和黨政策表現優異者籃子在11月飆升了13%，但在12月下跌了5.8%，基金經理們看到這些變動，隨着選後狂歡的消退而減少了他們的敞口，Monkam説。

從這裏來看，對對沖基金來説，問題是如何最好地部署2024年的利潤。一個衡量總槓桿或對美國股票的敞口的指標正徘徊在多年高點附近。

總的來説，這看起來像是一個謹慎的選股市場，這對對沖基金來説可能是理想的，一旦他們對經濟政策的走向有了清晰的認識。

“這可能會更多地是觀望，而不是季節性行為，當對沖基金在一月份增加頭寸時，”卡普利斯説。“可能還需要幾個月，或者至少再一個月，只是讓新政府發出一些明確的信號。”