德國正在解體，衰退威脅將變得不可逆轉 - 彭博社

工人在12月2日的捷克斯瓦爾德大眾工廠舉行警告性罷工。

攝影師：伊奧娜·杜茨/彭博社德國正達到一個無法回頭的地步。商業領袖知道這一點，國家人民感受到這一點，但政治家們尚未提出解決方案。

這使得歐洲最大的經濟體走上了一條可能變得不可逆轉的衰退之路。

經過五年的停滯，德國的經濟現在比如果保持疫情前的增長趨勢要小5%。

更令人擔憂的是，彭博經濟學估計，短缺的大部分將難以恢復，原因是結構性打擊，例如失去廉價的俄羅斯能源，以及大眾汽車和梅賽德斯-奔馳集團難以跟上中國汽車公司的步伐。國家競爭力的下降意味着每個家庭每年損失約2500歐元（2600美元）。

能源和出口拖累德國GDP出現5%的短缺

分析突出了經濟疲軟的主要驅動因素

來源：彭博經濟學

注：估計基於每月頻率的結構性向量自迴歸（VAR）模型。

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隨着總理奧拉夫·肖爾茨預計將在週一失去信任投票，提前選舉為改變方向提供了機會，但逐漸衰退的趨勢幾乎沒有緊迫感。風險在於政策反應遲鈍，缺乏應對根本挑戰所需的雄心。

“德國不會在一夜之間崩潰。這正是這個情景如此令人痛心和恐懼的原因，”未來今日研究所的創始人兼首席執行官艾米·韋布説，該機構為德國公司提供戰略建議。“這是一個非常緩慢、非常漫長的衰退。不是一家公司的衰退，不是一座城市的衰退，而是整個國家的衰退，歐洲也會被拖下水。”

位於杜塞爾多夫的關閉的瓦盧雷克SACA管道工廠，已有一個多世紀的歷史，是德國工業下滑的眾多跡象之一。攝影師：本·基爾布/彭博社這看起來就是德國失去更多的能源密集型製造業，出口下滑，因為不安的公司收緊國內投資。隨着生活水平的下降，選民開始尋找替罪羊，社會緊張局勢驅趕了這個國家迫切需要的外國人才。這種謹慎與怨恨的有毒混合物將會在整個歐洲蔓延。

“每個人的生活，逐漸變得越來越糟糕，直到他們的餘生，”韋布説。

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多年的錯誤決策和一些壞運氣在整個歐洲需要其工業力量來幫助該地區跟上中國、應對俄羅斯在烏克蘭的戰爭以及應對日益孤立的美國時，摧毀了德國的經濟模式。相反，德國正面臨自統一以來最大的危機。

三十五年前，柏林牆的倒塌使德國人團結在一起，支持一項龐大的支出計劃，以整合前共產主義東部。現在這個國家嚴重分裂，極化的選民不太可能在二月份的選舉後為接管的政府發出明確的授權。

“德國工業的競爭地位已經惡化，”德國聯邦銀行行長約阿希姆·納格爾本月早些時候在盧森堡的一次演講中表示。“不斷增長的外國市場並沒有像過去那樣提供增長動力。”

在與親商的自由民主黨鬧翻後，肖爾茨通過提交一項他沒有機會贏得的議會信任投票，結束了他的政府。這將觸發定於2月23日的提前選舉，比他任期的預定結束提前七個月。但更弱的主流政治指向更多的政治癱瘓。

肖爾茨在柏林新聞發佈會上的身影。他的政黨在2月23日的提前選舉中 polling 處於遙遠的第三位。攝影師：克里斯蒂安·博奇弗里德里希·梅茨是基督教民主黨的領跑者，但他採取的保守改革不太可能足夠深入，以重塑一個難以為8400萬人提供繁榮的經濟。

我們的經濟學家説：

“德國的問題不會自行消失。為未來重新調整經濟、提高生產力以及緊急解決高能源成本的根本原因，需要下屆政府的關注。”

— 傑米·拉什，首席歐洲經濟學家

梅茨希望迴歸一種曾幫助推動德國戰後重建的政策框架，包括低税收、有限的監管和基本的社會救助。總體而言，這意味着國家的角色更小，因此不願意顯著放寬公共支出限制——即所謂的債務剎車。

弗里德里希·梅茨正在領先民調。攝影師：克里斯蒂安·博奇/Bloomberg“我們不需要一個負債累累的政府，而是需要一個新的政治方向，解決問題的根源，”梅茨在接受 德國之聲 電台的採訪時説道，時間是在11月底。“在我們對支出方面進行徹底修正之前，債務剎車肯定不會改變。”

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相比之下，肖爾茨的社會民主黨正在為對借貸的憲法規則進行更有意義的改變而競選。他們還承諾保護鋼鐵和汽車等老齡化行業的就業，並補貼能源價格以支持企業。

執政的中左翼黨派遠遠落後，支持率約為基督教民主聯盟領導的保守派的一半，而肖爾茨的連任競選部分基於對梅茨的憤世嫉俗的預期——梅茨傾向於 分裂性言論 關於女性和外國人——使選民感到厭煩。

雖然只有兩個曾經提名戰後德國總理的政黨的“偉大聯盟”可能能夠確保多數並避免笨拙的三方聯盟，但這並不是保證，因為選民的挫敗感正在推動他們向邊緣政黨傾斜。

極右翼的德國選擇黨（AfD）在民調中位居第二，而左翼的薩哈拉·瓦根克內希特聯盟（BSW）在成立僅一年後就可能進入聯邦議院。兩者合計獲得了大約四分之一選民的支持。

德國的政治已向右轉移並出現分裂

執政黨在提前選舉前支持率下降

來源：Wahlrecht.de

注意：2024年的數據基於2023年12月14日發佈的INSA民調。帶星號的政黨是執政聯盟的一部分。

隨着經濟學家和商業領袖呼籲削減繁文縟節、現代化基礎設施和加速數字化進程，政治分歧威脅着讓德國繼續走上保護現狀而非轉向未來的道路。這一趨勢早於肖爾茨。

在安格拉·默克爾擔任總理的16年間，頗具爭議的債務剎車法案通過，導致國防、交通和教育領域的投資不足。她還加深了德國對廉價俄羅斯能源的依賴，這一弱點在弗拉基米爾·普京於2022年2月下令全面入侵烏克蘭後暴露無遺。

德國的投資不及其他大經濟體

來源：彭博經濟學，基於公共數據的計算

“如果這有幫助，那麼你可以説這是默克爾的錯，”這位前基督教民主黨總理在11月底的一次推廣她回憶錄的活動中説道。“我只是認為這樣做並不能幫助國家。”

在為自己的遺產辯護時，默克爾辯稱，她並不應對此後困擾國家的問題負責，並表示社民黨——她四個任期中有三個任期的合作伙伴——並不想增加對軍事裝備的支出。她還指責綠黨不願意減少監管，儘管她從未與該環保團體結盟。

默克爾在11月26日於柏林發佈她的回憶錄時。攝影師：邁克爾·卡佩勒/法新社/蓋蒂圖片社根據該國經濟專家委員會的説法，隨着問題清單的不斷增加，德國的增長潛力——其經濟在不產生通貨膨脹的情況下擴張的速度——已縮小至僅0.4%。加上週期性波動，頻繁的衰退風險變得非常真實。

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“我們必須最終為公司創造有吸引力的條件，”政府獨立經濟顧問小組成員、紐倫堡理工大學教授維羅妮卡·格里姆説，呼籲下屆政府採取廣泛的議程以恢復競爭力。

她呼籲進行一項與2000年代初施羅德總理的2010年議程計劃相似的改革方案，該計劃放寬了勞動規則，併為長期擴張鋪平了道路。那次反彈也得益於對中國出口的激增，而中國此後已成為先進製造業的競爭對手，並在電動車領域處於領先地位。

為了恢復競爭力，德國最終需要增加支出。根據彭博經濟學的説法，僅僅為了趕上其他發達經濟體，該國每年在基礎設施和其他公共產品上的投資必須增加約三分之一，達到1600億歐元。這相當於GDP的超過1%的增長。

更高的公共投資不一定會破產

更強的增長將在中期內保持債務比率的穩定

來源：彭博經濟學

即使增長的回升減輕了更高借貸的影響，寬鬆的財政政策也不太可能出現。儘管有旨在放寬限制淨新債務為GDP的0.35%的規則的討論，但在德國分裂的政治格局中，憲法變更是具有挑戰性的。

私營部門也有所保留。機械設備的支出比疫情前水平低了超過9%。一項最近的調查顯示，近一半的家族企業甚至沒有計劃更換損壞的設備，指責官僚主義和不可預測的政策。這實際上是對一個努力保持其作為世界第三大經濟體地位的經濟體的信任投票。

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德國的快速去工業化“需要對‘德國經濟’實際意味着什麼進行深刻反思，”Rabobank的高級宏觀策略師Stefan Koopman在最新的工業生產數據下滑後在一份報告中表示。“到目前為止，幾乎沒有跡象表明這一點正在發生。”

私人資本正在流出德國

來源：德國聯邦銀行，德國經濟研究所

但並非一片黯淡。德國顯然是七國集團中債務比率最低的國家，這為支出提供了空間，只要有政治意願。短期前景也可能帶來一些順風，經濟學家預測將出現温和復甦。

雖然這是個好消息，但“政策制定者絕不能將其誤認為改革變得不那麼緊迫的跡象，”Berenberg的經濟學家薩洛蒙·菲德勒説。

德國還擁有近一半的世界“隱形冠軍”——在其領域仍然是全球領導者的小公司。許多公司屬於所謂的中小企業，包括一些經歷過戰爭和惡性通貨膨脹的百年老店。

“他們的大多數產品都是不可替代的，”赫爾曼·西蒙説，他寫過幾本關於這些公司的書。“這創造了一定的穩定性，但並不能保證未來。成為明天的世界冠軍的首要條件是創新。”

德國的挑戰不容忽視。Bantleon的經濟學家預測，該國曾經引以為傲的汽車工業將失去市場份額，並加速生產外遷。因此，該行業在未來10年內將在德國損失多達40%的附加值。

這些掙扎已經暴露無遺，大眾汽車因計劃關閉國內工廠而面臨罷工，供應商如舍弗勒、博世和大陸集團也面臨裁員。總體而言，德國在 《財富》500歐洲中的公司今年迄今已宣佈超過60,000個裁員。

蒂森克虜伯公司在杜伊斯堡的四座高爐之一。德國最大的鋼鐵製造商計劃關閉兩座。攝影師：克里斯蒂安·博奇/Bloomberg蒂森克虜伯公司是該國最大的鋼鐵製造商，也是德國工業化的原始力量之一，正在國內縮減產能。它計劃在本十年內將其鋼鐵部門的勞動力減少約40%，並關閉兩座高爐。

首席執行官米格爾·洛佩斯表示：“我們所熟知的德國經濟體系的穩定性正在崩潰。毫無疑問，現在需要採取行動。”