巴西雷亞爾貶值打擊美元債務人 - 彭博社

房地產、工業和運輸行業的高槓杆企業最容易受到匯率波動的影響，依據FTI Consulting的一項研究。來源：彭博社正在削弱巴西雷亞爾的危機顯露出該國一些最大企業的明顯脆弱性。

貨幣貶值21%，這一趨勢在本週加劇，並開始影響當地市場的其他行業，顯著提高了企業的債務服務和成本覆蓋。當地利率的上升——中央銀行剛剛承諾在三月份將借貸成本提高到14.25%——加劇了壓力。

在一項樣本中，約一半的巴西企業有以美元計價的債務——總共33家——其平均槓桿水平超過五倍的總債務與Ebitda的比率，依據FTI Consulting為彭博新聞的研究。它們中有12家超過一半的債務是以美元計價的，依據FTI。

高槓杆企業，如Gol Linhas Aereas Inteligentes SA和Azul SA，在以雷亞爾為主的收入中支付大量美元費用。房地產、運輸、消費和零售行業的高槓杆企業最容易受到匯率波動的影響。研究的標準包括房地產資產中的購物中心，依據FTI。

“對債務更敏感的公司是我們希望保持距離的公司，”巴西斯科舍銀行經紀部門負責人米歇爾·法蘭克福特説。“它們受到雙重影響，”他補充道，受匯率和利率的影響。

對於像阿祖爾和高爾這樣的公司來説，雷亞爾貶值會增加開支，包括與美元相關的燃料成本和以美元計價的租賃支付。而且，貨幣的前景在最好的情況下也是不確定的：投資者將其推至歷史最低點，因擔心政府是否能夠削減開支，他們還必須應對唐納德·特朗普重返白宮，這可能會加強美元。

FTI Consulting的高級董事總經理盧西亞諾·林德曼表示，如果雷亞爾在這個水平上維持較長時間——或者銷售進一步加劇——重組的可能性將增加。

根據摩根士丹利的策略師伊奧娜·贊菲爾的説法，雷亞爾可能會從當前約6.15的水平跌至6.70到7雷亞爾兑美元，後者指出了政府支出計劃帶來的風險。

投資者對巴西政府控制財政危機的能力失去了信心。克雷頓·哈里森提供更多信息（視頻為英語）。

在6.50雷亞爾兑美元的情況下，敏感行業的平均槓桿率可能達到息税折舊攤銷前利潤的13倍，FTI表示。其分析僅考慮貨幣貶值的影響，並未考慮任何自然對沖美元收益的情況，這可能會減輕貨幣貶值的影響。

市場觀察者表示，中央銀行的非常措施在過去一週加大了干預力度，以遏制貨幣貶值，這是一種臨時解決方案。

高利率

企業也面臨着利率上升的問題。巴西中央銀行上週將利率提高至12.25%，並承諾在三月份進一步加息，此時全球其他貨幣當局正在放鬆政策。巴西經濟學家預計，通貨膨脹和借貸成本將持續上升至2027年，交易員預計利率將達到接近16.25%的峯值，這將進一步影響企業的財務狀況。

巴西一些最大的企業是出口商，它們可能會受益於更強勢的美元。根據桑坦德巴西的一項研究，蘇扎諾公司、淡水河谷公司和米內瓦公司等都以美元負債，因其美元收入多於支出，將從更弱的雷亞爾中受益。

高爾航空、蘇扎諾、米內瓦、維瓦拉和淡水河谷拒絕發表評論，而阿祖爾航空、M. Dias Branco SA和烏西米納斯未回應評論請求。

原始備註：戲劇性的貨幣動盪暴露了巴西的美元借款者