阿里巴巴到黑莓，花費數十億進行併購的公司現在以微不足道的價格出售 - 彭博社

上個月，Just Eat Takeaway.com NV 同意以 6.5 億美元出售美國食品配送服務 Grubhub，這個價格大約是其購買該業務時支付價格的 90% 折扣。攝影師：斯賓塞·普拉特/蓋蒂圖片社近年來花費數十億美元進行時機不當收購的公司現在正在以低價出售這些資產。

阿里巴巴集團控股有限公司 週二宣佈將 出售 中國百貨連鎖店銀泰給一家當地服裝集團，價格為 10 億美元。這個價格大約是阿里巴巴在 2017 年輝煌時期收購該公司的 估值 的 30%。這家互聯網巨頭在政府壓力下基本放棄了其收購方式，表示將在此次交易中記錄 13 億美元的損失。

中國杭州的一家銀泰百貨商店。來源：CFOTO/未來出版/蓋蒂圖片社該交易是在 黑莓有限公司 表示將 剝離 其 Cylance 終端安全部門給軟件初創公司 北極狼，交易金額為 1.6 億美元加少量股票後的一天。這個價格與黑莓在 2018 年同意收購該業務時支付的 14 億美元相去甚遠。根據加拿大皇家銀行分析師的説法，在黑莓的所有權下，Cylance 報告了鉅額虧損，其收入下降超過 50%。

這些舉動顯示，在繁榮時期曾是主要收購者的公司可能會清醒過來，並在幾年後對那些收購感到後悔。就在上個月，Just Eat Takeaway.com NV同意以6.5億美元出售美國食品配送服務Grubhub，這一價格大約是其在Covid疫情高峯期收購該業務時支付價格的90%折扣。

根據Berenberg的投資組合經理Oliver Scharping的説法，過度支付是一個時代的必然副產品，當時對資產的競爭非常激烈。

“多年的零利率和疫情引發的交易狂熱使得在炒作行業的估值飆升，往往脱離基本面，”Scharping説。“現在，隨着時代精神要求人們清醒地審視自己，公司正在削減多餘，拋棄表現不佳的資產，選擇殘酷的誠實而非沉沒成本的幻想——即使這意味着數十億美元的損失。”

併購活動緩慢開始回升

年度總額再次超過3萬億美元，銀行家們期待特朗普帶來的新一輪刺激

來源：彭博社

Valeriya Vitkova，倫敦城市大學貝葉斯商學院的高級講師，表示公司沒有正確評估協同效應，某些交易的預期收益被高估。

Vitkova表示，現在可能是尋找這些資產買家的好時機，因為併購市場再次活躍起來。根據彭博社彙編的數據，今年整體併購交易量上升了16%，達到3.2萬億美元，銀行家們預計明年的交易速度將加快。

這些剝離使公司能夠在關鍵時刻專注於鞏固其主要業務。阿里巴巴一直在努力重新點燃其中國電子商務部門的增長，在那裏它面臨着來自拼多多和字節跳動的激烈競爭。與此同時，黑莓首席執行官約翰·賈馬特奧正在試圖通過更多關注其物聯網業務以及安全通信平台來扭轉公司的局面。

雖然今年併購交易量有所上升，但市場正在看到來自近年來未能成功的收購的剝離。米歇爾·戴維斯在今天的“彭博開放興趣”中有更多內容。請務必查看索納莉·巴薩克在週五發佈的《華爾街節拍》通訊。

重新開放大門

Just Eat Takeaway的一位代表表示，自從收購Grubhub以來，市場發生了變化，競爭加劇，行業估值下降。出售給Wonder Group Inc.代表了“最具吸引力的結果”，並“反映了業務的當前軌跡，”該代表説。阿里巴巴沒有立即回應查詢。

黑莓的一位發言人表示，他們對Cylance的結果“感到非常滿意”，這將有助於盈利能力，並讓他們專注於其投資組合中的增長引擎。投資者似乎也很高興，黑莓的股票在交易宣佈當天上漲了15%，這是自2023年8月以來的最大漲幅。

貝倫貝格的沙爾平表示，公司將繼續追求未能成功的收購的剝離，因為市場正在獎勵專注並懲罰臃腫的公司。這可能為尋求便宜貨的現金充裕的企業買家以及彭博編制的數據所顯示的坐擁1.6萬億美元乾粉的私募股權公司提供良好的機會。

“定價重置重新為有紀律的買家打開了大門，”Scharping説。“我們看到機會主義者利用更清晰的資產負債表和更緊密的關注來收購具有長期潛力的折扣資產。”

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