盧拉內閣在遏制雷亞爾貶值方面束手無策 - 彭博社

費爾南多·哈達德，巴西財政部長，在聖保羅接受採訪。攝影師：圖安·費爾南德斯/彭博社隨着巴西貨幣暴跌，首次將該國市場推向國際關注的中心，一個陰暗的現實籠罩在總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達·席爾瓦的主要經濟顧問之上：他們擔心無法做太多來阻止恐慌。

盧拉在經歷了兩次緊急腦部手術後正在恢復，對增加任何可能在足夠大膽的執行下平息投資者對債務上升的擔憂並遏制導致貨幣跌至歷史低點的資本外逃的緊縮方案沒有興趣。

首先，他的顧問們不得不懇求他數週才讓他同意。而立法者們也表示反對。他們在法案在國會審議期間所做的修改旨在削弱削減開支的方案。

自2002年盧拉第一次當選之前的時期以來，巴西市場已經多年沒有因債務危機的恐懼而動盪。儘管目前尚未達到那種程度——該國的外國債券利率僅為當時的一小部分，而且現在流通的美元債務也少得多——但本質上是一樣的。與法國一樣，投資者們已經不再願意為在疫情期間飆升且在隨後的幾年中幾乎沒有回落的赤字提供資金。

因此，無論巴西中央銀行多麼迅速地提高利率——提供越來越有吸引力的本地資產回報——投資者仍將繼續撤資，直到他們相信赤字會減少。分析師表示，資本流出的波動將會存在，但擔憂過於真實，無法通過15%的債券利率來掩蓋。

“政府缺乏可信度，”幫助監督Robeco Institutional Asset Management中2,000億歐元（2,070億美元）資產的丹妮拉·達·科斯塔-布爾特斯説。“股市和雷亞爾開始反映出一種非常複雜的經濟形勢，這將很難解決。”

盧拉的顧問們正在盡力而為。財政部長費爾南多·哈達德公開談論政府的支出削減，並暗示未來會有改善。而政府與國會的主要溝通者則在發表安撫性聲明，表示他們打算説服不情願的立法者接受緊縮政策。

但根據接近政府高層的人士的説法，他們要求匿名，因為討論是私密的，盧拉的觀點是，他提議到2026年削減700億雷亞爾（112億美元）的支出，通過限制最低工資的增長和收緊社會援助的規定，這已經足夠了。分析師們對此持不同意見，聲稱根據中央銀行的調查，該方案可能釋放出略多於這一數字的一半。

不妥協的態度，即使在市場動盪時，也引發了交易員對該國可能走向一種被稱為財政主導的情景的擔憂。事實上，這種猜測在聖保羅的銀行和里約熱內盧的交易大廳中正變得流行。

越來越多的巴西觀察者，從經驗豐富的投資者路易斯·斯圖爾伯格和前中央銀行行長阿爾米尼奧·弗拉加到高盛和摩根士丹利，都在警告該國可能陷入一種陷阱，即財政擴張削弱了中央銀行通過提高利率來收緊貨幣政策的影響。

巴西中央銀行是世界上少數幾家正在提高借貸成本的銀行之一。本月，行長羅伯託·坎波斯·內託將利率提高了一個百分點，達到12.25%，而貨幣委員會在一致決定中表示，預計在3月將再進行兩次類似的加息，這一消息甚至讓那些持有更嚴格預測的人感到驚訝。

然而，交易員們繼續拋售巴西資產，要求政府採取切實措施應對財政問題。今年以來，巴西雷亞爾的損失擴大至23%，而當地政府債券的收益率則升至自2016年前總統迪爾瑪·羅塞夫被罷免以來的最高水平。

翻譯編輯：保利娜·斯特芬斯。

原始備註：盧拉無能的助手讓貨幣恐慌在巴西失控