印度經紀商為2025年期權市場的下滑做好準備，因新證券交易委員會規則 - 彭博社

在11月，印度國家證券交易所有限公司報告第二季度利潤增長57%。

攝影師：Dhiraj Singh/Bloomberg

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對於全球最大的期權市場來説，2024年是一個審判之年。2025年可能標誌着它的成熟。

在短短五年內，衍生品交易量激增40倍，印度證券交易委員會推出了一系列旨在遏制投機過度的監管措施。現在，使這一切成為可能的本地經紀商正準備迎接財務業績的下滑，而其他人則在收拾殘局。

印度最大的零售經紀商之一Zerodha Broking Ltd.預計年度收入可能下降多達30%，而Angel One Ltd.表示其與經紀相關的收入可能下降14%。Motilal Oswal金融服務有限公司預計衍生品交易量會有所“適度”，儘管它預測股票交易將會增加。

“印度衍生品市場的最佳時光已經過去，”Zerodha創始人兼首席執行官Nithin Kamath説。“雖然參與可能會擴大，但我們不會很快看到2023-24年的輝煌時刻。”

這些限制正在重塑一個在二月份達到6萬億美元衍生品交易額的市場——比印度經濟的規模還要大。

影響已經顯現：在新規則出台後的一個月，交易者最喜歡的期權合約的交易量下降了90%，而兩大交易所的衍生品每日名義交易額在12月相較於全年其他月份下降了約三分之一。

在11月，隨着 印度國家證券交易所有限公司報告第二季度利潤增長57%，其首席執行官警告稱“衍生品交易量將大幅減少，特別是指數期權。”而其同行在 BSE有限公司，季度收益幾乎增長了三倍，表示將“靜觀其變”以觀察影響的展開。

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一些參與者正在轉向商品期權，因為他們可以輕鬆複製他們在指數合約中繁榮發展的波動性和高溢價策略，來自商品研究公司Commtrendz Research的董事Gnanasekar Thiagarajan表示。

本月截至週三，印度領先的 印度多商品交易所有限公司的商品期貨期權每日交易額達到了平均2.3萬億盧比（275億美元）。這是創紀錄的高點，比10月增長了32%，在主要的股權衍生品規則變更實施之前。

商品期貨的期權交易上升

來源：MCX

商品期權交易可能會變得更加流行：HDFC證券有限公司在11月的一份研究報告中建議，MCX計劃推出原油的每週合約，這標誌着印度這一領域的首次每週合約。該交易所未對評論請求作出回應。在股票方面，NSE Nifty銀行指數上引入此類短期期權幫助激發了交易熱潮。

根據期貨行業協會亞太區負責人比爾·赫爾德的説法，儘管衍生品交易可能不會恢復到峯值水平，但參與者將適應變化。

赫爾德在新加坡的電話採訪中表示：“印度期權市場將從我們今天所處的位置增長，因為它消化了Sebi的新規。”他説：“我們將看到從短期自負和日內交易的轉變——進出，進出——到稍微長期的策略。”

對於近年來在印度設立辦事處的巨頭如Citadel Securities和Jump Trading來説，市場的吸引力仍然沒有改變——據説他們都在為當地團隊招聘。在Citadel，印度部門佔其全球收入的5%以上，熟悉這些數字的人士表示。

格林蘭投資管理的創始人兼首席投資官阿南特·賈蒂亞預計，期權交易將在明年再次回升，因為地緣政治問題可能導致股票波動性激增。儘管高頻交易公司和大型參與者將不得不調整他們的策略以適應新規則，但印度仍將保持其吸引力。畢竟，它仍然是世界上最大的期權市場，按交易合約的數量計算。

“儘管有規定，全球參與者無法忽視印度，這個市場太大了，”賈蒂亞説。