哥倫比亞面臨重蹈巴西代價高昂財政錯誤的風險 - 彭博社

古斯塔沃·佩特羅在巴西總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達·席爾瓦2023年1月的就職典禮上握手。攝影師：邁拉·埃爾裏希/彭博社哥倫比亞和巴西都由具有雄心壯志的社會議程的左翼總統領導。現在，這兩個鄰近的拉丁美洲國家還有另一個共同點：對政府財政的投資者擔憂日益加劇。

在他們任期的前兩年，古斯塔沃·佩特羅和路易斯·伊納西奧·盧拉·達·席爾瓦採取了類似的措施來刺激經濟。他們都依賴赤字支出來兑現競選承諾，正值通貨膨脹成為全球問題之際。他們都對獨立的中央銀行加息表示憤怒，引發了對政府幹預貨幣政策的擔憂。

面對平衡預算的需要，佩特羅和盧拉都公佈了在不削減支出的情況下增加政府收入的計劃。在一切其他措施失敗之前，他們都沒有宣佈緊縮措施——在巴西的情況下，這一切來得太少太晚。

儘管 比索 和 雷亞爾 在財政擔憂加劇的情況下都出現了貶值，但哥倫比亞貨幣迄今為止避免了最近幾周巴西市場出現的恐慌性拋售。為了避免這種情況，哥倫比亞中央銀行 在週五讓經濟學家感到驚訝，減緩了降息的步伐。

巴西，作為該地區最大的經濟體，現在成為了其他國家在努力控制因新冠疫情而膨脹的債務負擔時的警示故事。由於佩特羅政府在未能獲得國會批准其計劃後通過法令發佈預算，哥倫比亞總統面臨走上與盧拉相同道路的風險。

“顯然，哥倫比亞需要進行更激進的支出削減，”XP投資公司的策略師安德烈斯·帕爾多在一次採訪中表示。“政府宣佈的削減也將是不夠的，就像巴西一樣。”

法令下的預算資金不足12萬億比索（27億美元），即佩特羅希望通過立法者拒絕的針對性增税所籌集的收入。但這距離獨立預算監督機構所稱的哥倫比亞實現相當於國內生產總值4.7%赤字目標所需的財政調整還差40萬億比索。

隨着政府現在進入四年任期的下半年，並希望通過債券市場為其雄心提供資金，佩特羅對公共財政的管理正受到越來越多的審查。儘管税收收入持續低於預期，財政部長迭戈·格瓦拉堅稱，政府將採取必要措施以確保財政可持續性並保持市場信心。

“債務服務支付將遠遠大於預算投資，這與財政責任是同義的，”格瓦拉在中央銀行決定後周五對記者表示。“這就是為什麼市場繼續相信我們，這將是我們不斷傳遞的信號。”

然而，投資者可能會要求的不僅僅是承諾來支撐公共賬户。盧拉在宣佈削減700億雷亞爾（113億美元）公共支出以及對低收入家庭的税收減免計劃後，引發了巴西市場的暴跌，持續了數週。即使財政部長費爾南多·哈達德承諾保持克制，這似乎也證實了人們對他政府願意繼續支出以支持家庭的擔憂，即使這進一步推動了通貨膨脹和公共債務。

彭博經濟學的看法……

“由於對財政失衡的擔憂加劇，巴西市場的拋售是一個警示故事，其他地區的國家應該密切關注。巴西的債務水平較高，因此靈活性較小，緊迫性更強，但哥倫比亞等其他國家的趨勢也是如此。”

— 費利佩·埃爾南德斯，拉丁美洲經濟學家

由於巴西的預算赤字相當於國內生產總值的近10%，市場並不買賬政府的安撫。雷亞爾今年迄今已下跌超過21%，上週創下歷史新低，而巴西主權債券則大幅拋售。中央銀行再次提高利率，分析師預計借貸成本將在 年中達到15%，並且 在貨幣市場上花費數十億以防止進一步損失。

與此同時， peso 今年下跌超過12%，而安第斯國家的主權債務回報率為-1.3%——在彭博 新興市場指數中表現最差的政府債券，僅次於馬來西亞。根據摩根大通的數據，哥倫比亞以美元計價的債券與美國國債之間的利率差距大於巴西及其他信用評級較低國家的差距。

“巴西是該地區的警示信號，”潘森宏觀經濟學的拉丁美洲首席經濟學家安德烈斯·阿巴迪亞在一次採訪中表示。盧拉的經驗可能會幫助其他領導人“更加意識到他們需要控制財政赤字，”他補充道。

雖然尚不清楚佩特羅和格瓦拉是否會銘記這一教訓，但哥倫比亞的中央銀行希望避免與巴西同行相同的命運。在十月的演示中，政策制定者羅伯託·斯坦納警告不要效仿巴西過快降低利率的做法，然後不得不 逆轉方向。

哥倫比亞的中央銀行在週五將基準借貸成本下調了25個基點，未能達到預期的半個百分點的降幅。攝影師：安東尼奧·卡西奧/彭博社另一位中央銀行董事會成員毛裏西奧·維拉米扎週一表示，“哥倫比亞並不免於也危及下行週期可持續性的風險。”他補充道，在這種情況下，“謹慎會帶來回報。”

除了讓分析師感到意外，週五將基準利率下調四分之一個百分點至9.5%的決定還在政策制定委員會內部引發分歧。五名成員支持這一舉措，而格瓦拉和另一位董事則投票支持更深的降息。

佩特羅對這一小幅降息表示憤怒，在社交媒體上嘲諷其出於政治動機。他還暗示，一旦他在新年任命兩位新的中央銀行官員，利率將會更快下降。到那時，總統將 親自任命 貨幣當局七名政策制定者中的四名。

“董事會明年肯定會變得更加温和，但他們可能會犯下政策錯誤，”XP分析師帕爾多説。如果發生這種情況，比索將繼續下滑，“通脹預期將失去錨定，我們將面臨一種巴西式的情景，利率將會上升。”

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在財政方面，所有目光現在都轉向了格瓦拉——他本月成為佩特羅的第三位財政部長，此前他的前任因一場 腐敗醜聞辭職。部長必須在接下來的幾周內提出一項計劃，詳細説明政府2025年的財務戰略。但在他發佈預算法令的幾個小時前，獨立監察機構警告稱，政府的現金狀況如此脆弱，以至於可能出現“結構性 流動性困難”。

卡米洛·佩雷斯，波哥大銀行的首席經濟學家，認為在佩特羅任期的前半段，預算膨脹和收入令人失望的同樣模式將會持續。“政府的現金流在2025年將面臨壓力，”佩雷斯説。

上週，政府 暫停了旨在幫助弱勢家庭的住房補貼申請，因為其財政問題開始影響社會項目。儘管如此，格瓦拉仍在與投資者的 電話會議中重新承諾滿足政府的赤字目標。

穆尼爾·哈利爾，BTG Pactual的首席安第斯經濟學家，預計將進一步削減開支，並表示佩特羅的經濟團隊必須謹慎管理其聲譽，因為國家計劃明年發行約45億美元的 硬通貨債券以幫助償還到期債務。

“如果政府不削減開支，它將難以以有利的利率獲取這些資源，”哈利爾説。