哥倫比亞的佩特羅將重蹈巴西的盧拉錯誤 - 彭博社
Oscar Medina
古斯塔沃·佩特羅在2023年1月巴西總統盧拉·達·席爾瓦就職後與其握手。照片：瑪伊拉·埃裏希/彭博社哥倫比亞和巴西都由左翼總統領導，擁有雄心勃勃的社會議程。現在，這兩個國家還有一個共同點：市場對其公共財政的擔憂。
在任期的頭兩年，古斯塔沃·佩特羅和盧伊斯·伊納西奧·盧拉·達·席爾瓦採取了類似的策略來推動各自的經濟。兩人都依賴赤字支出來兑現競選承諾，恰逢通貨膨脹成為全球性問題。而且兩人都對其中央銀行加息表示不滿，這引發了對政府幹預貨幣政策的擔憂。
面對平衡預算的需要，佩特羅和盧拉都透露了在不削減支出的情況下增加財政收入的計劃。在一切其他措施失敗之前，他們都沒有宣佈緊縮措施。而在巴西的情況下，這一切來得太少且太晚。
儘管由於財政擔憂，哥倫比亞比索和巴西雷亞爾今年都已貶值，但哥倫比亞貨幣迄今為止成功避免了在過去幾周衝擊巴西市場的崩潰。為了避免這種情況，哥倫比亞共和國銀行（Banrep）在週五意外宣佈了低於預期的降息。
巴西的情況對其他努力遏制疫情遺留債務負擔的國家來説是一個警示。佩特羅決定在未能獲得國會批准後通過法令頒佈預算。這樣，哥倫比亞總統面臨着走上與盧拉相同道路的風險。
“更清楚的是，哥倫比亞必須進行更激進的支出削減，”XP Investments的策略師安德烈斯·帕爾多在一次採訪中表示。“政府宣佈的削減也將是不夠的，就像在巴西一樣。”
哥倫比亞通過法令頒佈的預算仍然需要融資12萬億比索（27億美元）。這是因為佩特羅提議的新税收以籌集該金額在國會被拒絕。然而，一個獨立委員會表示，政府的財政指標需要額外的40萬億比索，以實現2025年4.7%國內生產總值的赤字目標。
現在在四年任期的後半段，並依靠債券市場來融資其雄心，佩特羅的公共財政管理受到越來越多的審查。儘管財政收入系統性地低於預期，財政部長迭戈·赫瓦拉堅持認為，政府將採取必要措施以確保財政可持續性並保持市場信心。
“債務服務的支付將遠遠大於預算中的投資，這意味着財政責任，”格瓦拉在中央銀行做出決定後於週五對媒體表示。“因此，直到今天，市場仍然相信我們，這將是我們繼續傳遞的信號。”
然而，市場要求的不僅僅是承諾。盧拉在宣佈削減700億雷亞爾（113億美元）公共開支以及對低收入家庭的税收減免後，導致巴西市場出現了持續數週的下跌。儘管財政部長費爾南多·哈達德承諾將採取温和措施，但這似乎證實了人們對他政府將繼續支出以支持家庭的擔憂，儘管這會加劇通貨膨脹和公共債務。
彭博經濟學的觀點…
“由於對財政失衡的日益擔憂，巴西市場的拋售是其他地區國家應當高度關注的教訓。巴西的債務水平較高，因此靈活性較小，緊迫性更強，但哥倫比亞等其他國家的趨勢也是如此。”
- 費利佩·埃爾南德斯，拉丁美洲經濟學家
由於巴西的財政赤字接近GDP的10%，市場對政府的保證缺乏信心。雷亞爾今年以來貶值超過21%，上週觸及歷史最低點，而巴西主權債券暴跌。中央銀行再次提高利率——分析師預計到年中將達到15%——並在外匯市場上花費數十億以干預匯率。
哥倫比亞比索今年已下跌超過12%，其主權債務的回報率為負1.3%，在彭博社的一個新興市場指數中是僅次於馬來西亞的第二差表現。根據摩根大通的數據，哥倫比亞以美元計價的債券與美國國債之間的利差大於巴西及其他信用評級較低國家的利差。
“巴西是該地區的警報信號，”潘森宏觀經濟學的拉丁美洲首席經濟學家安德烈斯·阿巴迪亞在一次採訪中表示。盧拉的經驗可能會幫助其他領導人“更加意識到他們需要控制財政赤字”，他補充道。
雖然尚不清楚佩特羅和格瓦拉是否會認真對待這一教訓，但哥倫比亞中央銀行希望避免與巴西同行相同的命運。在十月份的一次演講中，銀行的共同董事羅伯託·斯坦納警告説，過快降低利率並隨後不得不逆轉的風險。
哥倫比亞中央銀行大樓的正面攝影師：安東尼奧·卡西奧/彭博社哥倫比亞中央銀行的另一位董事毛裏西奧·維拉米扎爾週一表示，“哥倫比亞並非沒有風險，這些風險也可能影響下行週期的可持續性。”他補充道，在這種情況下，“謹慎會帶來回報”。
除了讓分析師感到意外，週五將利率下調四分之一個百分點至9.5%也在哥倫比亞中央銀行的董事會中引發了分歧。五名成員支持這一措施，而格瓦拉和另一位董事則投票支持更大幅度的降息。
佩特羅對這一決定進行了猛烈抨擊，並稱其為政治動機所驅動。他還表示，一旦明年任命兩位新的巴拿馬中央銀行董事，利率將更快下降。到那時，他將已任命四名董事會成員中的七名。
XP的分析師帕爾多表示：“董事會明年肯定會採取更鴿派的立場，但存在犯下貨幣政策錯誤的風險。”如果發生這種情況， peso將繼續下跌，“通脹預期將失去錨定，我們將面臨一種巴西式的情景，利率將會上升。”
在財政問題上，現在所有的目光都集中在格瓦拉身上，他本月成為佩特羅的第三位財政部長，此前他的前任因腐敗醜聞辭職。他必須在接下來的幾周內提出2025年的政府財務戰略。但是在他發佈預算法令的幾個小時前，獨立監管機構警告稱，政府的財政狀況如此脆弱，以至於可能出現“結構性流動性困難”。
波哥大銀行的首席經濟學家卡米洛·佩雷斯認為，預算膨脹和收入令人失望的模式將繼續，這一模式在佩特羅任期的前半段中顯著。佩雷斯表示：“到2025年，我們的資金將面臨壓力。”
上週，政府暫停了對弱勢家庭的住房補貼申請，這表明財政問題正在影響社會項目。然而，在與投資者的電話會議上，格瓦拉重申了他對政府赤字目標的承諾。
穆尼爾·賈利爾，BTG Pactual安第斯國家首席經濟學家，預計將會有更多的支出削減，並表示佩特羅的經濟團隊必須維護其聲譽，因為該國計劃在明年發行約45億美元的硬幣債券以再融資債務。
“如果政府不削減支出，將難以以良好的利率獲得這些資源，”賈利爾説。