印度的開放商業推動有地方特色 | 路透社

一名男子在印度新德里的商業中心建築之間走動，2023年2月28日。路透社/阿爾塔夫·侯賽因 - RC26KZ99VUG9孟買，9月20日（路透社Breakingviews） - 總理納倫德拉·莫迪在過去十年中大部分時間裏都在降低外國投資進入印度的障礙。然而，包括黑石集團(BLK.N)、寶馬(BMWG.DE)和Shein在內的越來越多的公司正在與當地巨頭合作，在該國擴張。這加緊了強大家族對世界第五大經濟體的控制，並使他們成為未來全球競爭對手，面對那些敲門而來的公司。從表面上看，這個曾經明顯社會主義的國家對商業開放。它對資本的渴望很強。大多數行業的海外公司可以自由進入市場，這與中國不同，後者的大部分經濟領域被限制，某些行業（如汽車）在外資公司找到當地合作伙伴的條件下才得以開放。

流入印度的外國直接投資自2022年3月底以來一直在下降：https://dpiit.gov.in/sites/default/files/fdi%20factsheet%20june%202024.pdf

問題在於，印度的聯邦政治體系以及巨大的文化和地理多樣性意味着它仍然是國際公司面臨的一個棘手地方。強大家族提供了一條捷徑，以建立全國性的足跡，避免激烈的國內競爭，或同時實現這兩者。

黑石集團重新進入印度的決定體現了這一困境。由拉里·芬克管理的公司管理着超過10萬億美元的資產，目前正在與穆凱什·安巴尼的Jio金融服務 (JIOF.NS) 在資產和財富管理方面進行合作。該美國公司在2018年退出了與DSP的印度合資企業，因為它沒有控制權的路徑。芬克與Jio的合作不太可能有控制權的路徑，但近年來儲蓄的快速金融化意味着市場對黑石來説過於有吸引力，無法忽視。與一位大亨合作對美國公司來説風險較小，而不是試圖擊敗想要進入金融服務並以消滅競爭而聞名的印度首富。

外國公司希望維護其在印度市場地位的願望部分解釋了它們在2020年急於參與信實集團 (RS.N) 業務單位的融資。這包括Facebook母公司Meta Platforms (META.O) 以57億美元收購信實數字和電信業務10%股份。印度對美國大型科技公司仍然開放，但印度公司在數字業務方面也在不斷增強實力，從電信到電子商務，越來越多的印度人擁有智能手機。在其他地方，新德里通過其旗艦生產鏈接激勵計劃鼓勵合作伙伴關係，以刺激製造業。這使得政府能夠決定哪些外國公司與哪些印度家族合作，成為未來行業的領導者。

台灣的鴻海精密工業(2317.TW)，更廣為人知的是富士康，退出了與安尼爾·阿戈瓦爾的維丹塔的合資企業，以製造芯片，(VDAN.NS)因對印度公司的債務及其融資投資能力的廣泛擔憂。與此同時，像法國石油巨頭道達爾能源這樣的全球公司，(TTEF.PA)通過與印度富豪戈塔姆·阿達尼合作，提升其綠色資質，阿達尼在可再生能源方面有着雄心壯志。更順暢的補貼獲取是包括日本的富士膠捲(4901.T)在印度開始生產之前，尋找當地合作伙伴的原因之一。值得注意的是，許多新合作關係都在技術領域。阿達尼集團將與以色列的塔沃半導體(TSEM.TA)合作建立芯片製造廠；德國汽車製造商寶馬和塔塔科技(TATE.NS)計劃利用印度的IT人才開發將推動未來汽車的知識產權。印度的富豪支持的公司佔基準Nifty 50指數的三分之一： https://www.niftyindices.com/indices/equity/broad-based-indices/NIFTY-Next-50/NIFTY-50

雖然印度對內資投資的方式與中國有許多不同，但這個國家渴望與鄰國從外國跨國公司那裏獲得的東西：技術訣竅。

政府渴望南亞國家成為製造業強國。印度的主要商業家族也希望在本國市場佔據主導地位，並在全球舞台上嶄露頭角。在上個月收購了英國電信運營商BT (BT.L)的股份後，巴蒂企業主席蘇尼爾·巴蒂·米塔爾 告訴記者，印度政府正在不斷鼓勵一些已經走向全球的公司加快這一進程。這為一些新的印度聯盟的惡化奠定了潛在基礎，就像幾個中國合資企業一樣。確實，一些進入中華人民共和國的外國公司只是未能跟上快速變化的當地消費者偏好。然而，其他公司則表示，他們在與私人或國有合資夥伴、地方官員或中國監管機構進行業務時，被迫交出技術作為條件。

該投訴在2018年由時任美國總統唐納德·特朗普發起的貿易戰中成為焦點。當斯特蘭蒂斯(STLAM.MI)在2022年結束與廣州汽車集團的合資企業時，這家歐洲汽車製造商的首席執行官卡洛斯·塔瓦雷斯將與中國合作伙伴做生意時日益增加的“政治影響”歸咎於此。因此，中國公司在印度的自主經營自由度最低也就不足為奇了。2020年，兩國軍隊在喜馬拉雅邊界發生致命衝突後，印度政府對來自中華人民共和國的公司加大了壓力。這種緊張局勢導致一些中國公司與印度市場繼續擴張的特別引人注目的合資企業。

在新德里禁止Shein應用程序四年後，這家成立於中國的快時尚公司再次與安巴尼的2400億美元的信實工業公司建立合作關係。他們計劃共同數字化該集團零售商的供應鏈，製造商品並將其出口到全球。同樣，在印度對中國汽車巨頭上汽集團的當地單位發起調查不到兩年後，該公司於3月完成了一項合資企業，與薩賈恩·金達爾的JSW集團合作銷售其MG品牌汽車。新到貨至少有一些成功的外國合資企業在印度可以效仿。以460億美元的馬魯蒂鈴木 (MRTI.NS)為例，它佔據了該國40%的汽車市場。這與日本鈴木汽車的合作 (7269.T)在過去十年中為股東提供了年度回報，包括超過基準Nifty 50指數的股息。與此同時，阿達尼威爾瑪 (ADAW.NS)，阿達尼集團與新加坡威爾瑪的合作 (WLIL.SI)，成立於25年前，是印度 銷量最大的食用油品牌。鈴木在印度的子公司表現優於該國的基準股指

除了合資企業，一些外國公司在印度獨立經營的運氣也各不相同。韓國的三星 (005930.KS) 在銷售智能手機方面取得了顯著成功，並在消費電子市場長期佔據領先地位，但英國電信運營商沃達豐 (VOD.L) 在價格戰中苦苦掙扎，並於2018年與印度的Idea Cellular合併。無論印度是否對商業開放，外國商業聯盟在該國主要富豪手中積累了更大的權力。關注@ShritamaBose 在 X 上想要獲取更多這樣的見解，請點擊這裏 免費試用 Breakingviews。

編輯：Una Galani 和 Ujjaini Dutta

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