2023年銀行業危機如何持續影響2024年 - 《華爾街日報》

銀行正為美聯儲即將實施的新資本與流動性規定做準備。圖片來源：Nathan Howard/彭博新聞美聯儲可能準備通過降息來放鬆對經濟的管控。但目前，銀行仍保持着相對嚴格的自我約束。

12月短期融資市場（常被比作金融體系的"管道系統"）出現了一些顯著波動，包括以國債為抵押的隔夜現金借貸成本指標——有擔保隔夜融資利率(SOFR)的短暫飆升。

貨幣市場在年末甚至月末出現波動本不罕見，因為銀行通常在結算期前會進行賬目整理。這些波動也遠不及2019年隔夜利率暴漲那般劇烈。

真正引人關注的是，這些波動發生時，銀行體系內似乎充斥着過剩資金——以銀行在美聯儲的儲備餘額形式存在。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾去年11月就表示"很難證明當前儲備金接近稀缺"，當時儲備餘額約3.3萬億美元。而最新數據顯示，這一數字已超過3.4萬億美元。

但銀行擁有可用資源並不意味着它們必然會將其用於放貸或促進交易。相反，銀行似乎仍保持着春季銀行業危機期間的一些防禦性行為——儘管投資者似乎已準備好將硅谷銀行和第一共和銀行的倒閉拋諸腦後。過去三個月，KBW納斯達克大型銀行指數和地區銀行指數均上漲超過25%。

目前貸款機構持有大量現金頭寸：根據美聯儲最新數據，美國商業銀行資產中約有15%為現金。這雖低於疫情期間的峯值水平，但遠高於2019年底約10%的比例。

保持高流動性是銀行度過2023年初危機的方式之一，這有助於消除投資者對存款外逃會迅速耗盡銀行流動性資源、迫使銀行以鉅額虧損出售債券從而削弱資本水平的擔憂。或許在這種情況下，銀行家對危機的記憶比投資者更長久。

美國銀行證券美國利率策略主管馬克·卡巴納表示：“解決[2023年]困擾倒閉銀行問題的最佳良藥就是增加流動性，持有更多現金。“他補充説：“銀行的行為表明，它們現在認為最舒適的儲備金水平下限遠高於歷史標準。”

華盛頓可能是關鍵因素之一。銀行正在為美聯儲即將出台的資本和流動性新規做準備，同時也在應對聯邦住房貸款銀行體系的潛在改革——在2023年危機期間，銀行曾嚴重依賴該體系進行融資。此外，作為近期國債銷售激增主要交易商的銀行必須吸收這些發行量，這意味着證券可能會在資產負債表上滯留，直到找到最終買家。

這一切意味着，銀行不願擴大放貸的謹慎態度，可能會比人們在穩健經濟中所期望的持續得更久。對於儲户而言，這可能預示着銀行將長期願意支付較高利率，只為鎖定這些資金。

若銀行交易部門無法消化客户激增的交易活動，市場波動性也可能受到影響。“資金需求正超越交易商提供融資的能力，“巴克萊銀行在本週一份報告中寫道。

利率下調對金融體系中的許多參與者都是喜訊。但去年金融緊張的後遺症意味着，體系對寬鬆政策的反應絕不會簡單直接。

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本文發表於2024年1月5日印刷版，標題為《2023年銀行業危機餘波仍將影響2024年》