投資者寄望於“道指狗股”能重振雄風 - 華爾街日報

雪佛龍股票入選今年道指"狗股"前十名圖片來源：保羅·亨尼西/祖瑪通訊社儘管道指"狗股"策略去年表現欠佳，但近期股市低迷板塊的反彈讓這一經典逆向投資策略的擁躉重燃希望。

該策略要求每年初買入道瓊斯工業平均指數30只成分股中股息率最高的10只股票（即"狗股"），並持有一整年。每年末會重新篩選股息率前十的股票調整投資組合。

過去六年中有四年（包括2023年），“狗股"組合表現遜於藍籌股道指。去年"狗股"含股息的總回報率為14.5%，落後道指1.6個百分點。但組合中不乏亮眼個股：芯片製造商英特爾股價飆升94%，摩根大通與IBM也跑贏大盤。

股息率（預期股息除以股價）較高通常反映股價處於低位。理論上，投資者既能獲得較高股息，又可能享受股價反彈紅利。

瑞穗美洲醫療行業專家賈裏德·霍爾茲表示：“這本質是對上一年贏家採取逆向多頭策略。”

2023年大部分時間裏，科技股飆升推動主要股指走高。但隨着年底臨近，這一趨勢讓位於更廣泛的上漲，包括一些曾因高利率受挫的板塊。

更重要的是，所謂"美股七巨頭"的大型科技股在1月份開局疲軟，投資者對美聯儲降息幅度和速度的預期趨於謹慎。這引發了一些樂觀情緒，認為今年價值型股票將迎來更好表現。

今年入選"道指狗股"的包括醫療保健公司強生、安進和沃爾格林聯合博姿，可口可樂、雪佛龍、IBM及威瑞森等家喻户曉的企業也榜上有名。這10只股票2024年初的平均收益率約為4.6%，而道指整體收益率約2%。

“你不僅是在挑選高股息率股票，更是在押注市場預期最低的標的，“海岸橋諮詢公司董事總經理大衞·詹姆斯表示，“當預期足夠低時，超越預期就更容易。”

根據道瓊斯市場數據，過去20年"狗股策略”（含股息）年均回報率近8.5%，同期藍籌股指回報率為10.2%。

道指成分股多為營收利潤增速緩慢的老牌企業，其市盈率通常低於高增長明星股，且對經濟健康狀況和利率變動等因素更為敏感。

道指狗股策略的一個關鍵風險在於，企業可自主決定增減股息支付，這與常規債券的固定利息支付不同。

巴特利特財富管理公司財富顧問兼投資專家馬特·布斯表示，高股息收益率是成功投資的"良好起點”，但他補充道：“需警惕的是，若因高負債或業務表現不佳等因素導致這些收益不可持續。”

沃爾格林週四宣佈季度派息削減48%，儘管其公佈的盈利超出分析師預期。當日股價收跌5.1%。

瑞穗證券的霍爾茲指出：“我認為核心問題在於道指狗股策略的均值迴歸效應能持續多久？是周效應、季度效應還是月度效應？這極難預判。”

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本文發表於2024年1月9日印刷版，標題為《投資者重拾"道指狗股"信仰》