美國證交會關於比特幣現貨ETF的決定可能有幾種不同走向——華爾街日報
Vicky Ge Huang
加密貨幣愛好者認為，首批持有比特幣的美國交易所交易基金（ETF）的推出已是板上釘釘。但監管批准仍非定數，尤其是在變幻莫測的加密領域。
美國證券交易委員會（SEC）將於週三面臨最終期限，需對11只現貨比特幣ETF申請中的至少一項作出批准或否決決定。受監管獲批預期推動，比特幣近幾周飆升至47,000美元上方，創下約兩年新高。
審批將分兩步進行：SEC需批准交易所提交的19b-4規則變更文件以允許此類新基金上市交易，同時使資產管理公司的註冊聲明生效，之後基金方可開始交易。
以下是週三可能出現的四種情景：
情景一：SEC同時批准全部11項申請
週三的截止日期僅適用於首個申請人——凱茜·伍德的方舟投資管理與加密資產管理公司21Shares的合資項目。但加密投資者和ETF分析師普遍預測，SEC將同時批准所有申請以避免偏袒嫌疑。
先發優勢在ETF行業已持續多年。例如，首隻比特幣期貨ETF——ProShares比特幣策略ETF——在2021年10月上市首日交易量突破10億美元，遠超數日後推出的競品。該基金目前仍是規模最大的比特幣期貨ETF，管理資產達20億美元。
若所有資金一次性獲批，預計在擁擠的市場中將爆發一場慘烈的費率大戰。部分資產管理公司正效仿傳統金融業通過降低成本競爭，另一些則已展開營銷攻勢。
該機構此前已三次推遲對ARK申請的裁決。
加密貨幣投資者和ETF分析師押注SEC將同時批准所有申請，以避免任何偏袒嫌疑。圖片來源：Samuel Corum/彭博新聞### SEC否決全部11項申請
儘管現階段可能性較低，但SEC可能否決全部11只現貨比特幣ETF。過去該機構多次以易受欺詐和市場操縱為由，阻撓此類基金的推出。
若SEC確實否決本輪申請，則需提出實質不同的理由。聯邦上訴法院8月裁定，SEC必須重新考慮加密資產管理公司灰度投資將其信託轉為現貨比特幣ETF的申請。巡迴法官表示，鑑於SEC已批准跟蹤比特幣期貨的基金，其拒絕灰度提案的行為"武斷且反覆無常"。
分拆決策
SEC可能批准或拒絕部分申請，同時推遲對其他申請的決定。
過去幾個月，資產管理公司和交易所持續更新申請文件以納入美國證交會（SEC）工作人員的反饋意見。理論上，SEC有權拒絕未遵循其指導方針的申請，同時批准合規的申請。
若SEC認定本輪申請修改仍未達標，可能駁回方舟投資的申請，並推遲對其他申請的決定至下一輪截止日期。
SEC也可能要求方舟暫時撤回申請，並以新理由拒絕其他申請。
方舟投資管理公司CEO凱茜·伍德圖片來源：Zed Jameson/彭博新聞### SEC批准交易所申請文件，但暫緩資產管理公司的S-1和S-3表格審批
由於SEC此前從未同時批准過十餘隻持有相同資產的ETF，目前尚不確定其會優先批准交易所提交的19b-4表格，還是先讓資產管理公司的S-1或S-3表格生效。
SEC交易與市場部門負責審核交易所的19b-4表格，公司金融部門則負責審核資產管理公司的S-1和S-3表格。
1月10日截止期針對的是Cboe代表方舟與21Shares提交的19b-4表格。這意味着兩個部門可能遵循不同時間線，若註冊聲明未獲生效，相關基金將陷入懸而未決的狀態。
ETF分析師表示，他們預計這兩個部門可能進行了協調，以確保批准時間大致相同。
比特幣在最近幾周因預期監管批准而大幅上漲。照片：Cfoto/Zuma Press聯繫Vicky Ge Huang，郵箱：[email protected]
刊登於2024年1月10日印刷版，標題為《SEC對現貨比特幣ETF的決定幾乎沒有其他可能性》。