AI成達沃斯熱議話題 現在是賣出時機嗎?-華爾街日報
James Mackintosh
全球精英在瑞士達沃斯聚首時的情緒,對投資者而言是一個有用的風向標——只要他們反其道而行之。
當精英們悲觀時,買入;當他們樂觀時,賣出;當他們如2021年那般聚焦加密貨幣時,趕緊撤離。今年,在這個被白雪覆蓋的度假勝地,人工智能的討論無處不在。
這是否意味着AI熱潮已過度發酵?自ChatGPT發佈以來,任何與AI相關的領域去年都蓬勃發展,因此達沃斯精英們(男性為主,但女性比例漸增)的入場略顯遲暮。如今才考慮買入的投資者也已錯失驚人漲幅——AI股票從1月到6月一路飆升,部分龍頭股雖漲勢大幅放緩,但仍持續上行。
正如我6月所言,我傾向於認為存在炒作;此後投資者更趨理性,部分小型AI股票遭遇重挫。不過,我對羣體狂熱向來持懷疑態度。
要做出準確評估,我們需兼顧AI的現實發展與市場預期。
挪威1.5萬億美元主權財富基金掌門人尼古拉·坦根表示:“當前AI的發展是真實的。與薩姆·奧爾特曼交談,你能看到他們業務的進展;與微軟對話,同樣能感受到變革正在發生。“但即便如此,他仍減持了該基金超配的微軟及其他科技七巨頭股票。
達沃斯論壇的現實扭曲力場雖強,但企業對運用AI提升業務生產力的前景愈發振奮。
貝萊德首席運營官羅伯特·戈德斯坦最為樂觀。他表示,支撐ChatGPT的大語言模型技術將帶來驚人的快速投資回報。
“我相信2024年將是這些技術開始以非常具體方式產生投資回報的元年。“他説道。
他透露貝萊德員工將配備AI"副駕駛"輔助工作而非取代崗位。例如:報告初稿可在數分鐘內生成,再經人工審閲,取代以往數日的撰寫過程。
人工智能議題成為瑞士達沃斯世界經濟論壇的核心焦點。圖片來源:Markus Schreiber/美聯社摩根大通總裁兼首席運營官丹尼爾·平託預期回報週期較長,但兩到三年仍屬快速。
“技術領域可能獲益最大——產出提升20%到30%。但這需要時間,需要大量培訓讓程序員掌握使用方法。”
平託指出,相較於面向消費者的創收應用,員工會更早感受到這些後台應用的影響。風投機構光速創投合夥人貝朱爾·索邁亞對此表示認同,他認為金融、醫療等受監管行業的客户將是最後感知AI影響的羣體。
幾乎每家公司都在至少嘗試使用人工智能。這解釋了股市對為企業提供人工智能服務的供應商的興奮情緒,最明顯的是微軟——ChatGPT製造商OpenAI的合作伙伴,以及用於人工智能的硬件供應商,最明顯的是芯片製造商英偉達。
這種興奮情緒是否已被市場充分消化?六月初,我曾指出市場已形成一個小型泡沫,投資者不加選擇地買入任何與人工智能相關的股票。
自那以後,投資者變得更加挑剔。英偉達股價繼續上漲,儘管速度放緩,因其盈利表現遠超華爾街本已極度樂觀的預測。但上半年大漲的小型人工智能公司股價卻大幅下跌。
下半年的大輸家包括SoundHound AI(自6月以來下跌60%)、C3.ai(下跌三分之一)以及機器人公司Symbotic(其股價在7月底達到峯值後下跌約35%)。
這對考慮現在入場的投資者來説是個好消息,因為這意味着估值泡沫有所減少(儘管仍不便宜:Symbotic的市盈率約為今年預期收益的250倍)。
與此同時,其他一些為企業提供人工智能服務的公司未能獲得市場青睞,國際商業機器公司的股票去年表現落後於標普500指數,市盈率不到17倍。
與盈利相比,英偉達已不再昂貴,因為其盈利增長如此之快,並預計今年將再次飆升。微軟尚未從人工智能中獲得投資者預期的盈利提升,其32倍的預期市盈率比2002年至2020年間的任何時候都高。
這一切看起來並無明顯錯誤。向涉足人工智能領域的玩家出售“鏟子和鎬”(即基礎設施和服務)顯然有利可圖,且這種趨勢可能持續很久,讓英偉達和微軟受益。同樣,儘管大語言模型仍存在不可預測性和諸多問題(比如編造內容並偽造成事實),人工智能的應用場景依然十分廣泛。
但要從當前階段獲利,我的立場與去年六月並無二致:投資者不能泛泛押注人工智能,因為已上市的純AI企業太少,在可能出現巨大贏家和輸家的情況下難以實現合理分散投資。OpenAI首席執行官奧爾特曼在達沃斯可謂無處不在,但即便其在大語言模型的先發優勢也遠不能確保持續。
上半年的人工智能小泡沫已部分消退;估值雖未達極端水平,但市場期待依然高企。想要逆“達沃斯共識”而行的反向投資者應當避開AI股票。賭徒們可以押注個別贏家或輸家。其他人則只能寄望於AI真能提升生產率,既助力採用AI技術的大企業盈利,又推動整體經濟增長。
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本文發表於2024年1月19日印刷版,標題為《AI成達沃斯焦點,或許正是賣出時機》。