由貝萊德呈現：機場、管道與數據中心——《華爾街日報》

貝萊德收購全球基礎設施合夥企業的協議中包含了倫敦蓋特威克機場的股權。圖片來源：阿爾貝託·佩扎利/美聯社貝萊德十萬億美元的資產管理帝國建立在被動指數投資之上。首席執行官拉里·芬克押注基礎設施將推動公司下一輪增長浪潮。

這家資管巨頭於一月初同意以125億美元收購全球基礎設施合夥企業，這是其迄今對非公開市場投資領域的最大布局。總部位於紐約的GIP是一家基礎設施基金管理公司，管理資產約1000億美元，在全球擁有並運營能源、交通、水務及廢棄物處理企業。

此次收購將使貝萊德投資組合新增從倫敦蓋特威克機場到美國天然氣管道及數據中心等資產。合併GIP資產後，貝萊德將成為全球最大私營基礎設施管理公司之一，並在企業運營中扮演更重要角色。

“GIP擁有深厚的商業運營文化，“貝萊德首席財務官馬丁·斯莫爾接受採訪時表示，“若不具備卓越的資產運營與增值能力，就無法成為頂尖的私募市場公司。”

貝萊德能成為今日的巨擘，得益於過去15年被動投資和交易所交易基金的迅猛發展。然而，在高度競爭的基金管理行業中，費用正被侵蝕。對貝萊德而言，收購GIP將大幅提升其所謂的非流動性另類資產——即收費更高的私募市場債務和股權基金。

近年來，貝萊德已進行多起小型收購以構建其另類投資業務，但規模均不及GIP。這將是自2009年收購巴克萊資產管理業務以來，貝萊德最大規模的併購。公司表示，該交易將使貝萊德的私募市場基礎管理費收入近乎翻倍。

截至2023年底，非流動性另類資產僅佔貝萊德10萬億美元管理規模的1%，卻貢獻了7%的基礎管理費（這部分與基金業績不掛鈎，構成貝萊德收入主體）。

部分分析師預計，貝萊德在私募市場的收購步伐不會止步於此。

貝萊德首席執行官拉里·芬克正將基礎設施視為公司增長引擎。圖片來源：維克多·J·布魯/彭博新聞CFRA研究機構分析師凱茜·塞弗特表示：“我認為基礎設施是更廣泛另類資產擴張計劃中良好的第一步。考慮到費率結構的演變趨勢，進軍仍有利可圖的領域是明智之舉。”

華爾街分析師預計，GIP交易將使貝萊德2025年收益增長約1%。

“考慮到貝萊德的規模，另類投資要對利潤產生實質性貢獻需要非常大的體量，“塞弗特表示。

自尼日利亞裔銀行家巴約·奧古萊西2006年創立GIP以來，私募基礎設施基金髮展迅猛。隨着政府預算赤字膨脹，私人投資者越來越多地為關鍵基礎設施提供資金並運營。

麥肯錫數據顯示，大型投資者和私募股權公司持續加碼這一資產類別，截至2022年底全球規模已達1.3萬億美元。總部位於多倫多的布魯克菲爾德資產管理公司和澳大利亞麥格理資產管理公司，將成為貝萊德未來在私募基建領域的主要競爭對手。

這類投資的回報率雖不驚人（中高個位數百分比區間），但勝在穩定。這得益於公用事業和交通樞紐需求的可預測性。保險公司和退休基金等貝萊德部分客户羣體對承諾穩定回報的低風險投資需求旺盛。

貝萊德押注基礎設施老化、預算赤字和政府基建項目補貼三大因素，將成為未來十年行業增長的主要推動力。

“基礎設施投資似乎擁有非常有利的增長前景，這既源於投資者對其收益率的青睞，也因其與其他資產類別普遍缺乏相關性，“富國銀行分析師菲尼安·奧謝在給客户的交易説明中寫道。

全球範圍內的政府補貼為基礎設施投資提供了更多理由。在美國，《通脹削減法案》、《芯片法案》和基礎設施法案將在未來幾年向私營企業發放數百億美元的補貼。

收購GIP與芬克的清潔能源雄心相契合。他在2023年致股東信中寫道：“未來幾年最具吸引力的機會將出現在轉型金融領域”，並稱貝萊德旨在成為客户在這些機遇中的主要投資機構。

GIP在2022年對可再生能源的投資和承諾金額接近200億美元，這將為貝萊德在能源轉型項目上提供更多經驗和資金實力。

“展望未來10年、15年、20年，由於數字化、脱碳和全球化帶來的增長及所需資本規模，將是過去20年基礎設施投資的兩到三倍以上，“GIP總裁拉吉·拉奧表示。

記者傑克·皮徹聯繫方式：[email protected]