如何扭轉熊市？中國有一個答案 - 華爾街日報

中國股市估值正處於歷史低位。圖片來源：alex plavevski/Shutterstock中國已推動一批國資背景企業購買交易所交易基金(ETF)，這是提振股價舉措的一部分。但目前為止效果不彰。

中國基準滬深300指數已連續第四年下跌，今年以來累計下跌7.3%。外國投資者正在撤離該市場。中國數以億計的個人投資者正轉向更安全的資產，或押注其他地方的股市。

股價的長期低迷正引起監管機構和政界人士的關注。證券監管機構已限制賣空並降低了股票交易税。中國國務院呼籲採取更多措施來提振資本市場。中國證監會副主席王建軍上週表示，“市場波動直接影響中國老百姓的錢袋子”。

國家隊由此登場，這是一批國資背景的投資者，通過購買股票和ETF來推高股價。

國家隊並沒有固定的定義，這個術語受到分析師和投資者的青睞，但政府並不使用。不過大多數分析師認為，國家隊包括國有投資基金、保險公司、養老基金和券商等機構的組合。

據諮奔商務諮詢公司數據，今年1月，中國追蹤滬深300指數和上證綜指的五隻最大交易所交易基金淨流入資金達202億美元，是去年月均水平的10倍多。市場參與者認為，這種資金集中流入是中國“國家隊”在行動的信號。

但投資者懷疑國家隊能否止住股市的跌勢。

上週股市反彈，得到了國務院會議和央行宣佈將下調銀行存款準備金率的支持。但事實證明這種樂觀情緒是短暫的，儘管國家隊繼續以高於往常的水平買入。本週滬深300指數已下跌逾4%。

“我認為我們需要現實一點，“瑞士寶盛亞洲區首席投資官Bhaskar Laxminarayan表示。“干預是有限度的。”

北京方面從未證實過國家隊的存在，但官方聲明和媒體報道中暗示了其存在。國有報紙有時會呼籲大型基金和公司幫助穩定股市。

多數分析師認為，主權財富基金旗下的中央匯金投資有限責任公司是核心成員。另一家是中國證券金融股份有限公司，一家融資融券機構。一些主要的養老基金、國資背景的資產管理公司和券商也被納入這一範疇。

國家隊最近的瘋狂買入行動與北京方面近10年前應對另一場股市暴跌的做法如出一轍。

2015年，北京成立了新機構購入股票，並向其他有閒置資金的現有企業下達指令。當局通過國有券商調配部分資金，這些券商被賦予自主決定投資個股時機和配置的權力。但據稱其中一些券商將信息泄露給了客户。至少六家公司因內幕交易被調查，兩名高級監管官員因此離職

如今，中國正推動國家隊轉而購買ETF而非個股。這些基金採取寬基配置策略，意味着國家隊買入不會對單日少數股票產生過大影響，從而降低了買入信息泄露的風險。

“他們需要中間緩衝層，不願承擔道德風險，“澤奔諮詢創始人彼得·亞歷山大表示，“現在的情況仍存在可爭議的道德風險。但在當前條件下，這可能是最壞情況中的最佳選擇。”

國家隊是北京提振股市努力的核心部分，但當局正運用多種策略試圖扭轉市場情緒。社交媒體平台已針對撰寫批評性報道的記者和經濟學家採取措施，並警告用户不得貶低經濟和股市。一些包含中國經濟負面觀點的網絡文章已經消失。

中國股市目前正處於歷史低估值水平。根據萬得數據，滬深300指數成分股的平均遠期市盈率僅為10倍，而2015年1月1日時為12.45倍。部分外國投資者正將當前市場視為抄底良機。有投資者認為這將提升"國家隊"救市舉措的成功概率。

“當股價跌至如此低位時，這類舉措可能成為催化劑，至少能讓投資者意識到這些股票過於便宜並開始買入，“Federated Hermes亞洲（日本除外）基金的首席投資組合經理喬納森·派恩斯表示。

請聯繫記者Weilun Soon，郵箱：[email protected]