中國股市暴跌已成為一個政治問題——《華爾街日報》

對中國經濟的疑慮加劇了中國股市的持續下跌。圖片來源：str/Agence France-Presse/Getty Images中國最具影響力的政界人士開始對股市感到不安。

自2020年以來，中國基準滬深300指數已下跌逾三分之一，目前正進入連續第四年下跌。包含許多中國大型企業股票的香港恒生指數今年迄今已下跌10%，成為亞洲表現最差的主要股指。

這輪拋售潮已引發外資撤離，促使國內散户轉向更安全的資產，並促使專注於新興市場的基金採取將中國排除在投資組合之外的策略。

中國高層官員已注意到這一情況。

中國最高行政機關國務院週一表示，有關部門應採取更有力、更有效的措施來穩定市場、提振信心。國務院呼籲完善監管制度、提高透明度，並着力提升上市公司質量。

分析人士稱，這次由國務院總理李克強主持召開的國務院常務會議是對股市拋售的直接回應。這引發市場猜測中國正計劃出台大規模刺激方案以提振股市，不過市場參與者表示具體細節尚不明確。

香港基準恒生指數應聲上漲，收盤漲幅達2.6%，創下今年最佳單日表現。中國內地的滬深300指數和上證綜指也小幅收高。

此次會議召開前數日，股票分析師已注意到政府強力託市的另一跡象：所謂"國家隊"——即受北京方面推動時而購入股票及其他資產的一批國資關聯企業——突然大舉買入。分析師通常將國家隊定義為包括保險公司、養老基金和中國主權財富基金在內的機構。

據知情人士透露，這些投資者最早於上週就開始大舉買入交易所交易基金(ETF)。研究公司澤奔諮詢的數據顯示，週一中國規模最大的五隻ETF合計淨流入資金達50億美元，創歷史最高單日紀錄。

“這類資金投放會持續多久仍不確定，“澤奔諮詢創始人張磊德表示，“但可以這麼説：對我們而言，政策信號比資金本身更重要。”

這些舉措表明，北京方面對股價持續下跌的緊迫感日益加劇，而對中國經濟的疑慮加劇了股市跌勢。

中國政府與股市的關係可謂愛恨交織。它曾多次抑制股市大漲並打擊投機行為。但政府將經濟轉型為科技主導型的計劃，部分要依賴從股市投資者那裏籌集數千億美元資金。

中國正面臨通縮壓力、消費者信心不足以及房地產市場的持續低迷。許多經濟學家在2023年初曾對後疫情時代的經濟復甦持樂觀態度，但一系列令人失望的經濟數據逐漸消磨了他們的信心。

官方數據顯示，2023年中國經濟增長5.2%，基本符合政府目標。高層官員試圖向外國投資者保證中國的長期潛力。本月早些時候在瑞士達沃斯世界經濟論壇上，李總理表示經濟能夠"應對起伏波動”，並大力宣傳在華投資優勢。

但許多投資者並不買賬。

“股票估值跌至深淵般的低位，表明官方反覆強調實現實際增長目標的説辭與市場對名義增長健康性的深度懷疑存在巨大脱節，“道富銀行亞洲宏觀與投資策略主管安尼達·米特拉指出，“必須彌合或至少正視這種脱節，股市狀況才能好轉。”

投資者的擔憂之一在於，據估算中國經濟增長多年來高度依賴佔經濟總量約四分之一的房地產行業。儘管政府試圖推動經濟從房地產向其他領域轉型，但迄今成效最多隻能説是喜憂參半。

最新舉措延續了去年為支撐市場而實施的一系列政策微調。財政部下調股票交易印花税**–**交易税，以激勵中國龐大的散户投資者重返市場。證券監管機構承諾降低指數基金註冊門檻，並簡化外資購股流程。

“我相信政府將持續探索提振市場信心的舉措，直至目標達成，”GAM投資公司投資總監簡詩·科爾特西表示。

過去一年左右中國股市的暴跌尤為刺眼，因為其他市場表現強勁。美股去年大幅上漲，並於本週創下歷史新高。日經225指數2023年上漲28%，目前處於三十多年來的最高水平，今年迄今漲幅已達9.1%。

部分中國散户投資者已加入搶購日股的熱潮。金融數據提供商萬得數據顯示，上週四隻跟蹤日經225指數的中國上市ETF交易額達約26億美元，創下單週成交量歷史紀錄。

去年末，高盛分析師預測滬深300指數2024年將上漲約16%。摩根大通與摩根士丹利分析師同樣認為中國股市年底前有望走高。

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